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事件：

(資料圖片)

光峰2023 年H1 中報業績收入10.73 億元（yoy-15.45%），歸母凈利潤0.8億元（yoy+62.98%），扣非歸母凈利潤0.34 億元（yoy+55.55%）。其中Q2 單季度營業收入6.14 億元（yoy-17.46%），單季度歸母凈利潤0.61 億元（yoy+117.95%），扣非歸母凈利潤0.46 億元（yoy+112.57%）。

2023 年影院業務和光源光機業務穩定復蘇

自2023 年起，影院業務和光源光機業務逐漸穩定復蘇。據公司公告，報告期內影院放映業務實現營業收入1.80 億元，同比增長32.75%，光源與光機業務同比增長18.43%，海外光源業務也已覆蓋北美、歐洲、中東、東南亞等地區。此外，公司非經常性損益同比增加0.17 億元，同比增長69.80%，對歸母凈利潤產生積極影響，Q2 歸母凈利潤同比增長+112.57%。光峰科技上半年優化供應鏈管理，疊加采購付款減少及保證金凈收回，經營現金流凈額同比增加1.93 億元。

家用核心器件及C 端產品承壓，收入結構變化帶動毛利率提升

上半年整體消費環境相對疲軟，大眾消費偏向謹慎和剛需，投影等高端可選消費收入不及預期，同時受技術革新影響，智能投影品牌格局也面臨重塑，光峰家用核心器件及C 端產品營收有所下滑。但影院和光源光機業務復蘇使得公司收入結構產生變化，帶動毛利率提升，2023 年H1 公司毛利率為37.70%，同比增長了7.39 個百分點。

陸續收獲車企定點訂單，車載業務持續釋放

報告期內，公司陸續收獲比亞迪、北汽新能源等優秀車企出具的《開發定點通知書》，除已獲得的5 個定點項目，公司還與多家車企客戶就激光大燈、AE-HUD 等產品進行項目接洽，車載核心器件業務穩步向上發展，預計后續將持續釋放業績。

盈利預測、估值與評級

考慮到公司C 端業務承壓，我們下調公司2023-2025 年營業收入分別為31.08/39.97/52.72 億元（原22-24 年預測為35.14/48.16/66.87 億元），同比增速分別為22.32%/28.58%/31.91% ， 歸母凈利潤分別為1.48/2.64/3.74 億元（原22-24 年預測為2.44/3.96/4.91 億元），同比增速分別為24.22%/77.99%/41.47%，EPS 分別為0.32/0.57/0.81 元/股，3 年CAGR 為46.25%。公司核心激光技術構成護城河，車載業務持續拓展，建議持續關注。

風險提示：合同及供貨量存在不確定性，C 端需求持續疲軟風險。