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盛和資源(600392)

多元化的原料保障渠道與全產(chǎn)業(yè)鏈布局：盛和資源成立于2001年，主要從事稀土礦采選、冶煉分離、金屬加工以及鋯鈦礦選礦業(yè)務(wù)。公司的主要產(chǎn)品包括稀土精礦、稀土氧化物、稀土鹽、稀土金屬、獨(dú)居石、鋯英砂、鈦精礦、金紅石等。目前，公司稀土業(yè)務(wù)已經(jīng)形成了從礦山開(kāi)采、冶煉分離到深加工較為完整的產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)了國(guó)內(nèi)、國(guó)外的雙重布局。公司通過(guò)托管?chē)?guó)內(nèi)和境外稀土礦山以及參股多家企業(yè)，構(gòu)建了多元化的稀土精礦供應(yīng)渠道，有效保障了公司稀土供應(yīng)。同時(shí)，公司擁有從稀土礦開(kāi)采到金屬冶煉分離加工的完整產(chǎn)業(yè)鏈布局，技術(shù)不斷精進(jìn)，為公司打造穩(wěn)固的企業(yè)護(hù)城河提供支持。

稀土廢料回收板塊：技改深入推進(jìn)，產(chǎn)能持續(xù)提升。公司大力拓展稀土廢料回收業(yè)務(wù)，實(shí)施稀土廢料回收項(xiàng)目技改升級(jí)，加快推進(jìn)新項(xiàng)目建設(shè)，努力拓展稀土廢料供應(yīng)渠道，加大對(duì)稀土資源的綜合回收利用，發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)，打造循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈，在未來(lái)將實(shí)現(xiàn)10000噸/年的稀土廢料綜合回收利用能力。

盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為0.80元、1.02元、1.08元。基于盛和資源2023年EPS，參考可比公司估值水平給予2023年22倍PE估值，目標(biāo)價(jià)17.6元，首次覆蓋給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：公司產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期。