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九典制藥(300705)

【資料圖】

事件

九典制藥股份發布公告：公司發布 2023 年半年度報告，實現營業收入 12.177 億元，同比增長 18.11%；歸母凈利潤 1.976億元，同比增長 52.29%； 基本每股收益 0.58 元/股。

投資要點

外用制劑產品持續豐富，主力產品保持平穩增長

2023 年 Q2 營收環比 Q1 增長 42.62%，扣非后歸母凈利潤環比 Q1 增長 58.41%。 公司獨家醫保品種洛索洛芬鈉凝膠貼膏于 2022 年銷售已突破 13 億元，位列醫院銷售終端外用止痛藥物的前列。該產品已經形成較高的的品牌知名度和患者認可度，報告期內，同比增長 21.35%； 2023 年 2 季度，公司獲批酮洛芬凝膠貼膏，屬于國內首仿，獨家劑型，預計年內該產品將參與醫保談判， 2024 年放量可期。公司還儲備有氟比洛芬凝膠貼膏、吲哚美辛凝膠貼膏等 10 個外用制劑品種，預計將陸續獲批。

仿制藥分享集采市場機遇，期待下半年放量

上半年公司共獲得 5 個藥品注冊證書，其中非洛地平緩釋片已中標第八批國家組織藥品集中采購，預計下半年將進入采購期。公司還有瑞舒伐他汀鈣片等多個品種續約國家聯采。目前公司共有 18 個制劑品種處于申報生產階段。

盈利預測

公司是國內少有的將經皮給藥作為重點戰略發展方向的企業之一，并已先后獲批兩個凝膠貼劑品種，隨著產品陸續豐富，其平臺價值有望逐步獲得認可， 預測公司 2023-2025 年收入分別為 28.44、 34.67、 40.94 億元， 歸母凈利潤分別為3.56、 4.91、 6.27 億元， EPS 分別為 1.04、 1.43、 1.82 元，當前股價對應 PE 分別為 20.6、 14.9、 11.7 倍， 維持“買入” 投資評級。

風險提示

研發進展不及預期， 競爭加劇風險， 集采價格降幅超預期，產品銷量不及預期等風險