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華金證券股份有限公司李宏濤近期對盟升電子進行研究并發(fā)布了研究報告《深耕衛(wèi)星賽道，行業(yè)景氣助推業(yè)績攀升》，本報告對盟升電子給出增持評級，當前股價為55.1元。

盟升電子(688311)　　投資要點　　事件：2023年8月15日，盟升電子發(fā)布2023年半年度報告。2023上半年實現(xiàn)營業(yè)收入2.34億元，同比上升81.61%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.31億元，同比上升208.91%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.24億元，同比上升486.44%　　專注衛(wèi)星應用領(lǐng)域，堅持軍民并重發(fā)展。公司專注于衛(wèi)星應用技術(shù)領(lǐng)域相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)及制造，主要產(chǎn)品包括衛(wèi)星導航、衛(wèi)星通信等系列產(chǎn)品。公司衛(wèi)星導航產(chǎn)品主要為基于北斗衛(wèi)星導航系統(tǒng)的導航終端設(shè)備以及核心部件產(chǎn)品，如衛(wèi)星導航接收機、組件、專用測試設(shè)備等，目前主要應用于國防軍事領(lǐng)域；衛(wèi)星通信產(chǎn)品主要為衛(wèi)星通信天線及組件，包括動中通天線、信標機和跟蹤接收機等產(chǎn)品，目前主要應用于海事、航空市場。緊跟市場發(fā)展趨勢、以點帶面的的業(yè)務產(chǎn)品布局助力公司交付項目增多，業(yè)績持續(xù)增長。2023年H1實現(xiàn)實現(xiàn)營業(yè)收入2.34億元，同比上升81.61%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.31億元，同比上升208.91%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.24億元，同比上升486.44%。　　持續(xù)加強研發(fā)投入，鑄就核心技術(shù)優(yōu)勢。公司持續(xù)加強研發(fā)投入，建立了完善的研發(fā)體系和強大的科研團隊，2023年H1研發(fā)人員達195人，占公司總?cè)藬?shù)比例達36.93%；研發(fā)費用達0.34億元，同比上升29.05%。高強度的研發(fā)投入使得公司已掌握了衛(wèi)星導航和衛(wèi)星通信終端設(shè)備中的多項核心技術(shù)，積累了豐富的項目經(jīng)驗和質(zhì)量管理經(jīng)驗，并已經(jīng)在衛(wèi)星導航和衛(wèi)星通信終端設(shè)備制造領(lǐng)域成為國內(nèi)主要的供應商之一，被評定為國家級專精特新“小巨人”企業(yè)、國家高新技術(shù)企業(yè)、優(yōu)秀高新技術(shù)企業(yè)、四川省級工程研究中心和工程實驗室、四川省企業(yè)技術(shù)中心、成都市企業(yè)技術(shù)中心、成都市院士(專家)創(chuàng)新工作站、“十三五”四川省“專精特新”中小企業(yè)。　　自主研發(fā)瞄準市場痛點，高質(zhì)產(chǎn)品構(gòu)筑行業(yè)地位。公司衛(wèi)星導航產(chǎn)品主要應用于國防軍事領(lǐng)域，由于國外應用于軍工行業(yè)的抗干擾、高精度、高動態(tài)衛(wèi)星導航技術(shù)限制向我國出口和轉(zhuǎn)讓，因此國內(nèi)早期自主研發(fā)主要以軍工科研院所為主；而在衛(wèi)星通信領(lǐng)域，我國衛(wèi)星通信尚處于行業(yè)起步階段，由于受到資金、技術(shù)、人力資源、研發(fā)力量、品牌等方面的限制，我國衛(wèi)星通信天線市場主要被日韓、歐美等國外產(chǎn)品所占據(jù)。公司瞄準衛(wèi)星導航及衛(wèi)星通信賽道國內(nèi)產(chǎn)品發(fā)育不完全的特點，積極開展技術(shù)創(chuàng)新，衛(wèi)星導航領(lǐng)域，其產(chǎn)品具備溫度范圍寬，定位、測速精度高，抗過載、沖擊、振動能力強，集成度高等優(yōu)點；衛(wèi)星通信領(lǐng)域，研發(fā)出了涵蓋多個平臺，覆蓋L頻段、S頻段等主流通信頻段的動中通產(chǎn)品，是行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品系列化最完整的廠家之一，產(chǎn)品競爭力強，行業(yè)地位高。　　積極布局電子對抗，謀求業(yè)績新增長極。電子對抗已成為現(xiàn)代信息化戰(zhàn)爭的關(guān)鍵之一，國內(nèi)外近年正逐步加強對于電子對抗裝備部署的重視，全球電子對抗行業(yè)正步入新一輪“創(chuàng)造性需求”。公司借助電子對抗領(lǐng)域所涉技術(shù)與當前衛(wèi)星導航、衛(wèi)星通信同源且具有延伸性的特點，早年啟動了電子對抗裝備技術(shù)科研工作，不斷引進專業(yè)人才，形成了獨特達到先發(fā)優(yōu)勢，并通過公開競標比選的方式，贏得了多個電子對抗裝備型號的研制訂單，且將逐漸實現(xiàn)產(chǎn)品定型及量產(chǎn)；同時，公司緊跟行業(yè)發(fā)展需求，參與電子對抗多個項目論證、研究，產(chǎn)品市場競爭力較強，未來有望成為公司新的業(yè)績增長極。　　投資建議：公司是國內(nèi)衛(wèi)星導航和衛(wèi)星通信終端設(shè)備領(lǐng)域的核心參與者，當前國內(nèi)低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)即將啟動，公司衛(wèi)星導航、衛(wèi)星通信及電子對抗業(yè)務將迎來發(fā)展新機遇。我們維持盈利預測，預計公司2023年至2025年實現(xiàn)營收分別為8.53/11.84/15.46億元，同比增長78.1%/38.8%/30.6%，歸母凈利潤分別為2.43/3.34/4.25億元，同比增長835.5%/37.2%/27.2%，對應EPS為2.12/2.90/3.70元，PE為24.7/18.0/14.1，維持增持-B建議。　　風險提示：主營業(yè)務成本上升；衛(wèi)星通信業(yè)務發(fā)展不及預期；市場競爭持續(xù)加劇。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，民生證券尹會偉研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為76.89%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.4億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為25.03。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有1家機構(gòu)給出評級，買入評級1家。

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