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事件描述

8月8日至8月10日，三大運(yùn)營(yíng)商分別公布了2023年半年度報(bào)告：中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信上半年?duì)I業(yè)收入分為達(dá)到5307億元、1918億元、2587億元，同比增長(zhǎng)分別為6.8%、8.83%、7.68%；同期歸母凈利潤(rùn)為762億元、54億元、202億元，同比增長(zhǎng)8.39%、13.73%、10.18%。

分析與判斷

(相關(guān)資料圖)

我們認(rèn)為運(yùn)營(yíng)商成長(zhǎng)主要依靠三方面的帶動(dòng)作用：

（1）云計(jì)算IaaS領(lǐng)域，三大運(yùn)營(yíng)商具有較為強(qiáng)大的數(shù)據(jù)與用戶協(xié)同優(yōu)勢(shì)，云服務(wù)業(yè)務(wù)有望得到進(jìn)一步發(fā)展；

（2）算力與IDC建設(shè)領(lǐng)域，三大運(yùn)營(yíng)商優(yōu)化算力布局，完善多級(jí)架構(gòu)，在AI發(fā)展帶來潛在算力增長(zhǎng)空間的背景下，相關(guān)業(yè)務(wù)有望穩(wěn)步前行；

（3）新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域，隨著數(shù)據(jù)要素產(chǎn)品趨于完善，生成式人工智能的研發(fā)日益精進(jìn)，新興業(yè)務(wù)發(fā)展或成為加速運(yùn)營(yíng)商未來發(fā)展的重要引擎。

投資建議

建議關(guān)注：

中國(guó)移動(dòng)：根據(jù)iFinD機(jī)構(gòu)一致預(yù)期，截至2023年8月16日，公司2023/2024年的預(yù)測(cè)PE分別為15/14倍，位于近五年的67%分位。

中國(guó)電信：根據(jù)iFinD機(jī)構(gòu)一致預(yù)期，截至2023年8月16日，公司2023/2024年的預(yù)測(cè)PE分別為17/15倍，位于近五年的46%分位。

中國(guó)聯(lián)通：根據(jù)iFinD機(jī)構(gòu)一致預(yù)期，截至2023年8月16日，公司2023/2024年的預(yù)測(cè)PE分別為19/17倍，位于近五年的26%分位。

風(fēng)險(xiǎn)提示

下游需求不及預(yù)期；新技術(shù)落地和商業(yè)化不及預(yù)期；產(chǎn)業(yè)政策轉(zhuǎn)變；宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期等。