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行情回顧

過去一周，電力設(shè)備行業(yè)下跌3.18%，表現(xiàn)強于大盤，在所有一級行業(yè)中漲跌幅排名第15。分子板塊看，電池下跌2.74%，電網(wǎng)設(shè)備下跌2.97%，光伏設(shè)備下跌3.48%，風(fēng)電設(shè)備下跌3.85%，電機下跌4.41%，其他電源設(shè)備下跌4.58%。

【資料圖】

核心觀點&數(shù)據(jù)

動力電池

核心觀點：電池端，考慮補貼及其他支持政策對新能源汽車銷量的拉動，上游原料價格下降釋放成本壓力，我們看好后續(xù)動力電池出貨量增長，盈利能力提升。材料端，考慮干法隔膜的需求旺盛，主流生產(chǎn)廠商的產(chǎn)能利用率可達100%，我們看好頭部隔膜廠商業(yè)績增長。新技術(shù)方面，復(fù)合集流體產(chǎn)業(yè)化進程加速，關(guān)鍵設(shè)備環(huán)節(jié)有廠商通過下游客戶驗證，多家企業(yè)擴產(chǎn)簽單，我們看好核心設(shè)備廠商訂單放量。

數(shù)據(jù)更新：據(jù)中汽協(xié)，2023 年7 月，中國新能源汽車銷量78.0 萬輛，同比+31.6%，環(huán)比-3.1%；滲透率為32.7%，同比+8.2pct。分動力類型看，BEV 銷量54.1 萬輛，同比+18.2%；PHEV 銷量23.9 萬輛，同比+77.0%。據(jù)Marklines，2023 年7 月，美國電動車銷量13.1 萬輛，同比+54.6%，環(huán)比-0.3%；滲透率為10.0%，同比+2.8pct。其中，BEV 銷量10.5 萬輛，同比+49.0%；PHEV 銷量2.6 萬輛，同比+82.4%。據(jù)中國動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，2023 年7 月，我國動力電池裝車量32.2GWh，同比+33.3%。其中，三元電池裝車量10.6GWh，占總裝車量32.8%，同比+7.4%；磷酸鐵鋰電池裝車量21.7GWh，占總裝車量67.2%，同比+51.1%。

光伏

核心觀點：需求端看，隨著全球主要國家持續(xù)推進雙碳目標(biāo)，利好政策不斷涌現(xiàn)。根據(jù)路透社消息，德國財政部周三表示，德國內(nèi)閣已同意明年為綠色投資撥款576億歐元（632億美元），在2023年的目標(biāo)上增長60.2%，其中可再生能源補貼將約為126億歐。另外，受澳大利亞部分企業(yè)員工計劃罷工影響，歐洲天然氣期貨價格出現(xiàn)大漲，后續(xù)有望帶動歐洲光伏需求。

數(shù)據(jù)更新：根據(jù)Infolink數(shù)據(jù)，2023年8月9日，硅料價格71元/KG，環(huán)比+2.9%；182mm、210mm硅片價格分別為2.95、3.92元/KG，周環(huán)比持平；單晶PERC 182、210電池價格分別為0.75、0.73元/W，周環(huán)比分別+1.35%、持平；單晶單面PERC 182、210組件價格分別為1.26、1.27元/W，周環(huán)比分別-1.56%、-2.31%。輔材方面，根據(jù)SOLARZOOM數(shù)據(jù)，正銀、背銀價格分別為5940、3372元/KG，周環(huán)比分別-3.46%、-3.57%；EVA、POE膠膜價格分別為8.9、15.0元/㎡，周環(huán)比持平；3.2mm、2.0mm玻 璃價格分別為25.5、17.5元/㎡，周環(huán)比分別+2%、+2.94%。

投資建議

動力電池：

2022年7月開始動力電池板塊持續(xù)下行，當(dāng)前板塊估值位于過去3年1.51%分位點。我們認(rèn)為板塊走勢已經(jīng)充分反應(yīng)了市場的悲觀預(yù)期。

看未來，我們預(yù)計動力電池需求將逐步改善，持續(xù)看好鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈。

1）電池端，建議關(guān)注寧德時代，公司技術(shù)壁壘高、盈利穩(wěn)定，公司海外布局持續(xù)推進，競爭力有望進一步提升。

2）材料端，隔膜環(huán)節(jié)建議關(guān)注星源材質(zhì)、恩捷股份，星源材質(zhì)受益儲能行業(yè)對干法隔膜需求拉動，公司在干法隔膜領(lǐng)域布局產(chǎn)能靠前；恩捷股份旗下江西睿捷第二條鋁塑膜產(chǎn)線已全線貫通，預(yù)計第三條鋁塑膜產(chǎn)線也將于今年下半年貫通。

3）新技術(shù)方向，復(fù)合集流體領(lǐng)域，設(shè)備端建議關(guān)注道森股份，公司旗下洪田科技研發(fā)的“一步法”復(fù)合銅箔真空鍍膜成套設(shè)備“真空磁控濺射一體機”順利通過客戶測試驗證，未來有望快速放量；箔材端，建議關(guān)注寶明科技，產(chǎn)業(yè)布局進度領(lǐng)先。

光伏：

1）看好下游需求及組件排產(chǎn)回升，直接利好相關(guān)輔材環(huán)節(jié)（量升利穩(wěn)）。建議關(guān)注玻璃、膠膜、焊帶、邊框、接線盒、跟蹤支架等環(huán)節(jié)，推薦鑫鉑股份，建議關(guān)注福萊特、信義光能、福斯特、海優(yōu)新材、天洋新材、宇邦新材、威騰電氣、通靈股份、快可電子、中信博、意華股份等。

2）持續(xù)看好新技術(shù)方向，建議關(guān)注顆粒硅、硅片薄片化、N型電池等。推薦高測股份、雙良節(jié)能、協(xié)鑫科技，建議關(guān)注邁為股份、鈞達股份、仕凈科技、聚和材料、帝科股份、捷佳偉創(chuàng)、帝爾激光、羅博特科、東威科技、芯碁微裝等。

3）看好組件價格下降及綠證增厚收益帶來分布式光伏需求起量，建議關(guān)注蘇文電能、芯能科技、晶科科技。

風(fēng)險提示

新技術(shù)導(dǎo)入不及預(yù)期、原材料價格大幅波動、海外貿(mào)易政策變化等。