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脫水回顧：

今日內(nèi)容：

(資料圖)

Ⅰ

新型電力系統(tǒng)建設(shè)持續(xù)推進(jìn)！虛擬電廠(chǎng)大有可為？

自2002年5號(hào)文發(fā)布以來(lái)，電力體制改革持續(xù)推進(jìn)，在電力市場(chǎng)主體多元化、電價(jià)市場(chǎng)化、電力交易市場(chǎng)化、輸配電價(jià)改革等方面取得積極進(jìn)展。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，隨著“雙碳”目標(biāo)政策推進(jìn)，新能源裝機(jī)容量和發(fā)電量占比持續(xù)提升，對(duì)電力系統(tǒng)平衡帶來(lái)挑戰(zhàn)，新型電力系統(tǒng)建設(shè)迫在眉睫。

其中，虛擬電廠(chǎng)是指利用數(shù)字技術(shù)與智能化管理手段來(lái)實(shí)現(xiàn)電力資源的集中調(diào)度與優(yōu)化配置的一種新型能源系統(tǒng)。它通過(guò)整合分散的可再生能源、儲(chǔ)能設(shè)備和負(fù)荷側(cè)靈活性資源，可以實(shí)現(xiàn)清潔、高效、靈活的電力供應(yīng)。

通過(guò)實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)和預(yù)測(cè)電力市場(chǎng)需求以及可再生能源的產(chǎn)生情況，將不同地點(diǎn)、不同類(lèi)型的電力資源進(jìn)行協(xié)調(diào)和調(diào)度，能夠?qū)崟r(shí)平衡供需關(guān)系，提高電力系統(tǒng)的可靠性和穩(wěn)定性，同時(shí)最大限度地提高可再生能源的利用效率。

與靈活性改造后的火電機(jī)組、抽水蓄能、燃?xì)獍l(fā)電等靈活性資源相比，虛擬電廠(chǎng)具有爬坡速率快、可自由組合容量、投資成本低等優(yōu)勢(shì)。另外，虛擬電廠(chǎng)還可以與現(xiàn)有的傳統(tǒng)電力系統(tǒng)相互協(xié)作，在緊急情況下提供備用電力供應(yīng)，并在電力需求高峰期進(jìn)行負(fù)荷調(diào)節(jié)。

市場(chǎng)規(guī)模方面，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)到2025年虛擬電廠(chǎng)投資端累計(jì)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到131-220億元，2025年虛擬電廠(chǎng)運(yùn)營(yíng)端市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到129-216億元。

競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)虛擬電廠(chǎng)項(xiàng)目多以示范性項(xiàng)目為主，未出現(xiàn)規(guī)模較大的虛擬電廠(chǎng)運(yùn)營(yíng)商，尚處于發(fā)展的初期階段。虛擬電廠(chǎng)市場(chǎng)格局較為分散，主要盈利來(lái)源為需求側(cè)響應(yīng)補(bǔ)貼。不過(guò)未來(lái)隨著極端天氣頻發(fā)、凈負(fù)荷峰谷差拉大、用戶(hù)側(cè)可聚合資源增加以及電價(jià)變化等因素催化，虛擬電廠(chǎng)市場(chǎng)規(guī)模有望持續(xù)擴(kuò)張。

產(chǎn)業(yè)鏈分析，虛擬電廠(chǎng)上游包括分布式電源、可調(diào)負(fù)荷、儲(chǔ)能、充電樁等靈活性資源，中游為智能計(jì)量設(shè)備、信息通信設(shè)備、控制終端、運(yùn)營(yíng)和交易系統(tǒng)軟件等軟硬件構(gòu)成的虛擬電廠(chǎng)平臺(tái)，下游主要是有電網(wǎng)、售電公司以及工商業(yè)用戶(hù)等需求主體構(gòu)成。其中，機(jī)構(gòu)相對(duì)更看好虛擬電廠(chǎng)運(yùn)營(yíng)商未來(lái)的發(fā)展空間。

國(guó)內(nèi)上市公司中，南網(wǎng)能源自2019年以來(lái)就開(kāi)始探索虛擬電廠(chǎng)，目前在聚合的資源、調(diào)節(jié)能力、調(diào)度控制技術(shù)等方面取得積極進(jìn)展。2023年6月，南網(wǎng)投運(yùn)國(guó)內(nèi)首個(gè)區(qū)域級(jí)虛擬電廠(chǎng)，在接入規(guī)模、響應(yīng)規(guī)模上較單個(gè)虛擬電廠(chǎng)數(shù)量級(jí)實(shí)現(xiàn)大幅提升。截至2023年6月，南方電網(wǎng)建設(shè)的深圳虛擬電廠(chǎng)管理中心接入資源規(guī)模超150萬(wàn)千瓦，實(shí)時(shí)最大可調(diào)節(jié)負(fù)荷能力超30萬(wàn)千瓦。預(yù)計(jì)未來(lái)隨著政策驅(qū)動(dòng)以及電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)性需求釋放，虛擬電廠(chǎng)接入的資源、負(fù)荷規(guī)模將持續(xù)增加。

Ⅱ

高周轉(zhuǎn)率的衛(wèi)浴代工龍頭，定位清晰發(fā)力中高端！

瑞爾特：公司是在A股上市的衛(wèi)浴企業(yè)之一，不斷精研產(chǎn)品以提升人們的生活品質(zhì),是貫穿從設(shè)立與發(fā)展二十余年的主旨，在新品研發(fā)的舉措上,瑞爾特走在了行業(yè)前列。如今,我們的自主研發(fā)產(chǎn)品已從最初的水件產(chǎn)品,拓展為智能馬桶、魔鏡、凈水產(chǎn)品、康養(yǎng)產(chǎn)品、感應(yīng)產(chǎn)品、同層排水系統(tǒng)等,全面進(jìn)入智能家居時(shí)代。

標(biāo)簽：衛(wèi)浴代工龍頭、售后配套、高周轉(zhuǎn)率、定位清晰

看點(diǎn)一：衛(wèi)浴代工龍頭公司深耕衛(wèi)浴賽道二十余年，以水件起家轉(zhuǎn)型智能化，致力于提供衛(wèi)浴空間和家庭水系統(tǒng)解決方案，自主研發(fā)產(chǎn)品從水箱配件產(chǎn)品拓展至智能馬桶、魔鏡、凈水產(chǎn)品、康養(yǎng)產(chǎn)品、感應(yīng)產(chǎn)品、同層排水系統(tǒng)等，2021年發(fā)力自主品牌智能馬桶，貫徹精研產(chǎn)品理念，目前已擁有1600+項(xiàng)專(zhuān)利技術(shù)、300+名研發(fā)工程師，持續(xù)推動(dòng)完善用戶(hù)體驗(yàn)、開(kāi)拓創(chuàng)新技術(shù)，驅(qū)動(dòng)長(zhǎng)期成長(zhǎng)。

研報(bào)菌簡(jiǎn)評(píng)：公司的核心看點(diǎn)是屬于衛(wèi)浴代工行業(yè)的細(xì)分龍頭，隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖以及地產(chǎn)鏈的復(fù)蘇，需求端和業(yè)績(jī)端都有望迎來(lái)改善。

看點(diǎn)二：售后配套

近年來(lái)適老商品需求旺盛，老年用戶(hù)對(duì)服務(wù)依賴(lài)程度高，售后配套服務(wù)為關(guān)鍵。老年用戶(hù)由于行動(dòng)不便，對(duì)家居改造的時(shí)效要求較高，廠(chǎng)商需提供單品選購(gòu)、設(shè)計(jì)搭配、拆舊送裝、售后服務(wù)于一體的解決方案。智能馬桶具備安裝屬性，頭部衛(wèi)浴企業(yè)加速布局售后服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，完善經(jīng)銷(xiāo)商賦能與安裝服務(wù)團(tuán)隊(duì)建設(shè)，以保證及時(shí)響應(yīng)用戶(hù)需求，頭部品牌均配套整機(jī)質(zhì)保、免費(fèi)改造、安裝服務(wù)，消費(fèi)者體驗(yàn)持續(xù)完善。

研報(bào)菌簡(jiǎn)評(píng)：公司拼的是服務(wù)，主打核心是養(yǎng)老消費(fèi)觀念升級(jí)，通過(guò)優(yōu)質(zhì)的服務(wù)來(lái)保障客戶(hù)的體驗(yàn)，驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)品質(zhì)化、智能化發(fā)展。

看點(diǎn)三：高周轉(zhuǎn)率

公司水件蓋板標(biāo)準(zhǔn)化程度高，生產(chǎn)效率領(lǐng)跑行業(yè)，持續(xù)推進(jìn)車(chē)間產(chǎn)線(xiàn)自動(dòng)化改造，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率持續(xù)提升，2017-2022年由0.6提升至0.8次，擁有行業(yè)先進(jìn)的模具加工設(shè)備以及先進(jìn)設(shè)備設(shè)施，保障產(chǎn)品良品率、精密度和標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)格，持續(xù)降低人工成本、縮短生產(chǎn)周期，保障快速交付，存貨周轉(zhuǎn)效率行業(yè)領(lǐng)先。

研報(bào)菌簡(jiǎn)評(píng)：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是衡量資產(chǎn)投資規(guī)模與銷(xiāo)售水平之間配比情況的指標(biāo)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及存貨周轉(zhuǎn)效率持續(xù)提升，代表公司在行業(yè)中是具備競(jìng)爭(zhēng)力的標(biāo)志。

看點(diǎn)四：龍頭效應(yīng)

衛(wèi)浴產(chǎn)品配套需求穩(wěn)定，龍頭效應(yīng)顯著，沖水組件由具有延時(shí)沖洗、自動(dòng)關(guān)閉、流量控制的進(jìn)水閥、排水閥構(gòu)成，為便器水箱核心部件，決定便器使用壽命、沖刷質(zhì)量、節(jié)水效果，下游需求主要來(lái)自衛(wèi)浴品牌廠(chǎng)商、代工廠(chǎng)的產(chǎn)品配套，與房地產(chǎn)市場(chǎng)關(guān)聯(lián)度較高，公司在主流產(chǎn)品市場(chǎng)具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，主要由于生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化程度高、產(chǎn)品質(zhì)量可靠、通過(guò)節(jié)水認(rèn)證，與國(guó)內(nèi)外頭部衛(wèi)浴企業(yè)建立穩(wěn)定合作。

研報(bào)菌簡(jiǎn)評(píng)：沖水組件行業(yè)趨穩(wěn)，強(qiáng)者恒強(qiáng)，公司作為行業(yè)的領(lǐng)軍者之一，直接受益。

看點(diǎn)五：定位清晰

公司產(chǎn)品堅(jiān)持中高端定位，產(chǎn)品硬件性能優(yōu)越、性?xún)r(jià)比突出，對(duì)比內(nèi)資衛(wèi)浴品牌采取多款爆品引流，瑞爾特堅(jiān)持產(chǎn)品聚焦策略，A6系列產(chǎn)品硬件性能完備，且具備價(jià)格優(yōu)勢(shì)，作為多年主推爆品，線(xiàn)上渠道銷(xiāo)售占比維持30%-40%水平，產(chǎn)品力獲得市場(chǎng)充分認(rèn)可。

研報(bào)菌簡(jiǎn)評(píng)：公司的定位非常清晰，A6在同價(jià)位產(chǎn)品中具備核心競(jìng)爭(zhēng)力，也是一大重要看點(diǎn)。

參考資料：

1、20230815-國(guó)信證券-大國(guó)碳中和之新型電力系統(tǒng)：靈活性調(diào)節(jié)需求釋放，虛擬電廠(chǎng)大有可為

2、20230815-國(guó)盛證券-瑞爾特-002790-乘智能衛(wèi)浴東風(fēng)，自主品牌彎道超車(chē)

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