恒大在美申請破產保護！走瑞幸咖啡的路，能“起死回生”嗎？
時間：2023-08-18 23:44:55
當地時間8月17日，恒大集團向位于曼哈頓的美國破產法院申請債權人保護。分析報道稱，此舉旨在保護其美國資產免受債權人的影響，同時在其他地方進行重組交易。
恒大集團在美申請破產保護
據報道，恒大在向法院提交文件中表示，正在尋求對在中國香港、開曼群島和英屬維爾京群島等地進行的重組談判的認可。恒大集團表示，債權人可能會在本月就重組進行投票，并可能在9月的第一周獲得中國香港和英屬維爾京群島法院的批準。
【資料圖】
恒大提議，在9月20日舉行破產保護聽證會。
根據美國破產法第15章，允許美國破產法院承認涉及外國的破產或債務重組程序，非美國企業利用破產法第15章可以阻止債權人在美國對其提起訴訟或凍結其資產。第15章破產法也賦予外國債權人參與美國破產案件的權利，并禁止對這些外國債權人的歧視。
曼哈頓破產法院的記錄還顯示，恒大旗下子公司天基控股及景程公司8月17日已根據第15章申請了破產保護。
申請破產保護并不意味著“破產”
消息曝出后，外界不少聲音認為恒大狀況進一步走差，甚至已經意味著其“破產了”。那么，破產保護是不是就是普通人認為的“破產了” ？
對此，京哲律師事務所合伙人劉澤楓明確表示，二者不是一回事。
他解釋，恒大及子公司在美國紐約南區申請的是破產保護，依據的是美國破產法第15章。而15章是輔助性質，主要是為了協助另一司法轄區，債務人母國進行的主要程序。“協調是基本立場。破產保護的法律效果是訴訟集中管轄，防止各地亂訴扣押資產，以及提出重整方案，令公司起死回生。只有裁定破產清算，才是老百姓認知里的破產。”
上海申宜禾律師事務所律師李海權亦表示，申請破產保護并非普通人理解的破產。“在債權人與債務人已經無法通過談判解決債務問題，或者雙方失去信任的情況下，申請破產保護更有助于債務人通過破產重整程序使公司起死回生。”
李海權表示，進入破產程序后，可以進行破產重整、破產和解、破產清算。企業主動申請破產保護，一般還是尋求破產重整和破產和解，盡量避免進入破產清算程序。按照美國破產法第15章向美國法院申請破產保護，必須提交在他國已經進入破產程序的書面司法文書，有可能是中國香港法院出具的，也有可能是中國內地法院出具的。
在美申請 有助于恒大整合全球資產
至于為什么在美國申請破產保護，劉澤楓指出，恒大在中國香港上市，開曼群島注冊，這兩地的法津都能夠允許其在美國申請破產保護。
對于恒大在美提出申請，劉澤楓表示可能有兩個原因。第一，如果恒大在美國有債權人，那么可能會在美國創建管轄點；第二，美國《破產法》對債權人的保護更充分，“恒大會有很多國際化的投資，因此會由來自全球的破產管理人參與清算債權和債務，這些債權和債務在發行過程中適用的法律也往往是國際上的法律，這種情況更適用于美國《破產法》。”
李海權表示，《美國破產法》第15章是一個提供處理跨國破產案件的有效機制，目的是促進美國與外國法院的合作；給交易和投資提供更大的法律確定性；促進跨國破產案件公平而有效率的執行；保護并最大化破產財產；使得營救財政上陷入困境的公司更加便利。
他進一步指出，恒大在美國申請破產保護，說明恒大已經確定無法在單一地區通過與債權人談判達成債務重組協議，因此尋求在全球范圍內進行債務重組。按照美國相關法律的規定，在美國按照破產法第15章申請破產救濟后，美國的債權人將與中國債權人獲得同等比例的賠付。
“另外，恒大在美國申請破產保護，有助于其整合全球資產，與境內外的債權人進行集體對話，努力通過債務重組來進行破產重整。在破產方面尋求跨國司法合作，也可以使其避免陷入不同地域債權人的訴訟程序中。”李海權說。
被立案傳離婚 恒大債務重組前景坎坷
風波中的恒大，近日消息不斷。
此前16日，恒大地產因涉嫌信息披露違法違規，被中國證監會立案調查。
同在當日，恒大地產實控人許家印是否已經與其妻子丁玉梅離婚的猜測甚囂塵上。恒大對此回應了7個字：“不清楚，沒有消息”。
今年早些時候，恒大公布了自身的債務重組計劃。公司表示，已就該計劃的關鍵條款與國際債券持有人達成“有約束力的協議”。
8月14日晚間，恒大公告稱，紐頓集團擬出資38.9億港元（相當于約5億美元），認購中國恒大附屬公司恒大汽車的新股份。紐頓集團方面此前已表示，該擬議交易預計將在第四季度完成，但需滿足諸多條件，包括但不限于恒大集團債務重組生效、恒大汽車若干債權人確認債務償還計劃等。
不過，恒大債務重組前景依然面臨諸多坎坷。據恒大公告，中國恒大2021年-2022年，兩年凈虧損合計8120.3億元。負債方面，截至2022年底，中國恒大負債總額約2.4萬億元，資產總值為1.8萬億元，處于資不抵債狀態。
后續發展情況，參考案例是瑞幸咖啡？
對于恒大后續進展的問題，劉澤楓預測，恒大最終重整成功的概率比較高。“因為重組的話，債權人的分配比例會明顯高于破產清算。”
對于恒大在國內涉及的樓盤或地塊是否會受到影響，劉澤楓則表示不會。他指出，恒大在國內的這些房產或地塊大部分都是由項目公司持有，恒大集團破產保護清算時可能會涉及股權層面，但穿透這么多層直到房產的概率不大。并且國內的房產或地塊會涉及很多抵押權，涉及購房者、施工方等等，而中國法律是首先保護購房者的，因此國內房產受影響可能性較小。
值得一提的是，最近一個向美國法院申請破產保護的案例是瑞幸咖啡。
2020年，因為財務造假風波，瑞幸被迫從納斯達克退市，陷入到風雨飄搖的境地。2021年，瑞幸咖啡被聯合臨時清算人在美申請了破產保護。
兩年多后的今天，瑞幸咖啡已完成債務重組，公司重回正常運營的狀態。瑞幸咖啡披露的2023年二季度財報顯示，當期其凈收入達62億元，同比增長88%。美國會計準則（GAAP）下，二季度營業利潤為11.7億元，營業利潤率達18.9%。
當然，恒大的體量不是瑞幸能比的。瑞幸現在已渡過難關，恒大能不能涅槃重生呢？我們可以拭目以待。
上游新聞綜合自第一財經、鳳凰網、證券時報、中新網、上海證券報
編輯：陳璐
責編：吳忠蘭
審核：馮飛
