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國金證券股份有限公司陸意近期對吉比特進行研究并發布了研究報告《Q2盈利水平提高，靜待新游上線》，本報告對吉比特給出買入評級，當前股價為412.55元。

吉比特(603444)
業績簡評
2023年8月15日，公司發布23年半年報，H1營收23.5億元/yoy-6.44%，歸母凈利6.76億元/yoy-1.8%，扣非歸母凈利6.46億/yoy-3.29%；其中Q2營收12.4億/yoy-5.99%，歸母凈利3.69億/yoy+9.1%，扣非歸母凈利3.65億/yoy+9.1%。
經營分析
收入：主力產品同比有所下滑，《摩爾莊園》合作到期帶來收入確認增量。1）主力產品：《問道》端游H1收入同比微降，《問道手游》、《一念逍遙（大陸版）》H1收入同比減少，其中《問道手游》因Q2的7周年慶活動，而環比增加。2）其他：《奧比島》22年7月上線，今年H1同比貢獻增量；公司與《摩爾莊園》研發商的合作23年5月到期，遞延余額全部確認收入，23年6月底尚未攤銷的充值及道具余額較22年底少0.765億元，主要系該事件導致；境外收入1.19億元，同比+5.99%。
盈利：主力產品利潤下滑，投資凈收益增長及費率降低拉升凈利率。1）《問道》端游、《問道手游》《一念逍遙（大陸版）》因收入下滑，利潤均有所降低；《奧比島》同比貢獻利潤增量。2）1H23毛利率同比-1.9pct至88.5%，Q2毛利率同比-0.5pct至88.75%，預計主要由于游戲收入結構變化；1H23銷售、管理、研發費用均同比降低，尤其Q2，主要系根據經營業績預提的獎金同比減少及主動收縮營銷推廣費用，H1前述三項費率同比+0.7/+0.15/+0.66pct，Q2同比-3.6/-0.14/-0.03pct；1H23匯兌損益0.69億元，投資產生的財務收益同比增加0.83億元，貢獻利潤增量。綜合而言，1H23歸母凈利率同比+2.45pct至38.05%，2Q23歸母凈利率同比+8.2pct至42.6%。
產品儲備豐富，靜待新游上線。1）23年8月公司代理的《飛吧龍騎士》上線，七麥數據顯示上線首日位于iOS休閑游戲暢銷榜前10，當前約第3名；2）儲備：主要包括9款自研，6款代理，2H23擬上線自研的《勇者與裝備（代號BUG）》《不朽家族（代號M66）》，及代理的《新莊園時代》（8月24日）《皮卡堂之夢想起源》，《重裝前哨》《超喵星計劃》《M88》擬24年上線，并首次披露《M72（代號）》《M11（代號）》。
盈利預測
我們預計23-25年歸母凈利為14.08/18.03/20.19億元，對應PE為22.05/17.22/15.38X，維持“買入”評級。
風險提示
游戲上線不及預期；版號發放不及預期；游戲監管。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，興業證券楊尚東研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達91.46%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利16.58億，根據現價換算的預測PE為18.7。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有16家機構給出評級，買入評級15家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為607.92。