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國(guó)金證券股份有限公司袁維,徐雨涵近期對(duì)愛博醫(yī)療進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《核心產(chǎn)品快速增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)布局持續(xù)完善》，本報(bào)告對(duì)愛博醫(yī)療給出增持評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為164.36元。

愛博醫(yī)療(688050)　　業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)　　2023年8月17日，公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告。2023年H1公司實(shí)現(xiàn)收入4.07億元（+49.0%，同比，下同）；歸母凈利潤(rùn)1.63億元（+32.1%）；扣非歸母凈利潤(rùn)1.53億元（+36.3%）。　　分季度來看，2023年Q2公司實(shí)現(xiàn)收入2.17億元（+53.2%）；歸母凈利潤(rùn)0.85億元（+30.8%）；扣非歸母凈利潤(rùn)0.78億元（+29.7%）。　　經(jīng)營(yíng)分析　　核心產(chǎn)品保持高速增長(zhǎng)，產(chǎn)品豐富度持續(xù)提升。2023年H1,公司“普諾明”等系列人工晶狀體實(shí)現(xiàn)收入2.45億元（+37.9%），其中，境外人工晶狀體收入同比增長(zhǎng)為115.75%；“普諾瞳”角膜塑形鏡實(shí)現(xiàn)收入1.06億元（+39.0%）。公司預(yù)裝式非球面人工晶狀體（型號(hào)：A1UHL22、A1UHL24和A1UHL28）、非球面人工晶狀體（型號(hào)：A1UH）已分別于2023年1月和3月經(jīng)國(guó)家藥品監(jiān)督管理局批準(zhǔn)取得三類醫(yī)療器械注冊(cè)證，獲批上市。　　業(yè)務(wù)布局逐步完善，為后續(xù)發(fā)展賦能。2023年H1，公司視力保健產(chǎn)品（包括離焦鏡、隱形眼鏡、接觸鏡護(hù)理產(chǎn)品等）實(shí)現(xiàn)收入0.45億元（+402.8%），在營(yíng)收中占比為11.1%（+7.8pcts）。公司正在著力加大隱形眼鏡等產(chǎn)品的產(chǎn)能，以滿足客戶訂單需求。2023年7月28日，公司簽署了收購福建優(yōu)你康光學(xué)有限公司51%股權(quán)的協(xié)議，加快隱形眼鏡布局。同時(shí)，子公司天眼醫(yī)藥擴(kuò)大彩瞳產(chǎn)能、子公司愛博上海加大隱形眼鏡、護(hù)理產(chǎn)品銷售和備貨，視力保健產(chǎn)品后續(xù)增長(zhǎng)潛力十足。　　積極拓展市場(chǎng)，費(fèi)用端投入加大。2023年H1，市場(chǎng)逐步恢復(fù)，公司加大營(yíng)銷推廣力度。此外，蓬萊生產(chǎn)基地產(chǎn)能亦需逐步釋放，以及公司加快推進(jìn)研發(fā)項(xiàng)目，導(dǎo)致營(yíng)業(yè)成本及各項(xiàng)費(fèi)用增長(zhǎng)較快，銷售費(fèi)用率為18.5%（+4.6pcts），管理費(fèi)用率為11.3%（+0.7pcts），研發(fā)費(fèi)用率為10.2%（+0.5pcts），毛利率為83.2%（-2.1pcts）,凈利率為39.0%（-5.4pcts）。　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)　　公司核心產(chǎn)品快速增長(zhǎng)彰顯競(jìng)爭(zhēng)力，業(yè)務(wù)延伸助力業(yè)績(jī)提升，看好公司發(fā)展前景。預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為3.23、4.40、5.87億元，同比增長(zhǎng)38.63%、36.50%、33.40%，EPS分別為3.06、4.18、5.58元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE為57、41、31倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。　　風(fēng)險(xiǎn)提示　　人工晶狀體帶量采購風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；并購整合不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，股東減持風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東北證券劉宇騰研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)97.83%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利3.34億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為54.57。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有8家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)5家，增持評(píng)級(jí)3家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為216.1。

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〖 證星研報(bào)解讀 〗

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