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民生證券股份有限公司方競,李少青,宋曉東近期對晶晨股份進行研究并發布了研究報告《2023年中報點評：二季度重回上行通道，多產品線開拓新增長點》，本報告對晶晨股份給出買入評級，當前股價為83.94元。

晶晨股份(688099)
事件：8月14日，晶晨股份發布2023年半年報，2023年上半年公司實現營收23.50億元，同比下降24.36%；實現歸母凈利潤1.85億元，同比下降68.41%；實現扣非歸母凈利潤1.58億元，同比下降71.88%。其中Q2單季度公司實現營收13.15億元，同比下降19.12%，環比上升27.05%，實現歸母凈利潤1.54億元，同比下降50.93%，環比上升406.86%。
重回新一輪上行通道，各產品線收入環比增長。2022年以來的全球經濟及行業需求疲軟仍未完全恢復，但公司已走出下行周期低谷，重回新一輪業績上行增長通道，2023年二季度公司各產品線在A系列、T系列和W系列引領下實現了不同程度的環比增長，Q2單季度實現營收13.15億元，環比上升27.05%。公司23Q2毛利率33.07%，環比下滑4.33pct，而公司上半年實現匯兌損益以及利息收入1.14億元，凈利率改善明顯。隨著未來消費電子逐步復蘇，公司加快新品導入、開拓新市場，并依托技術沉淀和全球優質客戶優勢，公司下半年業績有望持續增長。
持續高研發投入，多產品線新品開拓新增長點。2023年上半年公司投入研發費用6.08億元，同比增長7.39%，研發人員同比增加170人，鞏固公司SoC核心技術壁壘。公司SoC新品進展順利：1）S系列：公司發布首顆8K超高清SoC芯片，集成64位多核CPU及自研NPU，支持4KGUI、intelligent-SR等功能。2）T系列：公司新一代T系列高端芯片采用12nmFINFET工藝，最高支持8K硬件解碼，出貨量持續增長。3）W系列：公司第二代Wi-Fi藍牙芯片（Wi-Fi62T2R，BT5.4）于2022年12月已預量產，將與公司主控SoC平臺適配并配套或獨立銷售，具備更廣闊的應用領域，有望進一步提升公司無線連接芯片業績增速。公司開拓智能影像、汽車電子、無線連接等新下游市場增長點，汽車電子芯片已進一步導入包括極氪汽車、創維汽車在內的國內多個車型。
全球化經營優勢顯著，拓展優質客戶群。公司是智能機頂盒芯片、智能電視芯片等領域領導者，堅持國際化戰略，全球業務進一步拓展，不斷開拓外海市場，持續累計全球豐富、穩定且優質的客戶群。公司S系列產品已獲得亞馬遜、谷歌等流媒體系統認證和多個國際主流條件接收系統（CAS）認證，系列方案客戶包括小米、阿里巴巴、中興通訊、谷歌等知名廠商；T系列方案客戶包括海爾、TCL、騰訊、聯想、Sky等國內外廠商；A系列方案廣泛應用于愛奇藝、亞馬遜、Sonos、Zoom等知名企業；汽車電子芯片客戶包括寶馬、林肯、Jeep、創維等知名車企。
投資建議：我們預計23/24/25年公司歸母凈利潤分別為8.26/11.03/14.02億元，對應現價PE為43/32/25倍，公司保持高強度研發，技術實力國內領先，產品獲客戶認可度高，并不斷開拓海外市場，拓展新產品線，維持“推薦”評級。
風險提示：下游需求不及預期；市場競爭加劇；新產品開發不及預期的風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華泰證券陳旭東研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為79.77%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利8.72億，根據現價換算的預測PE為40.8。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有12家機構給出評級，買入評級11家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為118.84。