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7月金融數據出現超季節性回落，市場對降準降息的預期隨之升溫，將于明日（8月15日） 進行的本月MLF續做是否會迎來進一步寬松舉措成為市場關注的焦點。

8月共有4000億MLF到期。央行上一次調整這一中期政策利率是在6月，當時1年期MLF利率結束了連續9個月的按兵不動，下調10個基點至2.65%。

廣發證券在研報中指出，回顧2022年中的信貸投放情況，6月社融數據同樣大超市場預期，但虹吸效應對7月的信貸投放形成制約，社融數據遠不及預期，進而推動了8月降息的落地。相似的情形在今年7月再度上演，后續貨幣政策發力的節奏或將加快，降準、降息仍可期。

(資料圖)

中國人民銀行8月11日公布的數據顯示，7月人民幣貸款增加3459億元，同比少增3498億元，明顯低于市場預期；新增社融5282億，同比少增2703億，同樣低于市場預期。

“7月信貸數據顯著弱于預期，背后的原因可能在于儲備項目透支，新增需求不足；居民加杠桿意愿較弱，住房購買放緩疊加按揭貸款提前償還。從數據反映的現實情況來看，我們認為近期降準的概率比較大，甚至不排除進一步降低政策利率的可能性。”中信證券首席經濟學家明明在研報中指出。

他指出，今年下半年政府債很可能從8月開始迎來發行高峰，同時8月MLF到期規模為4000億元，流動性面臨一定的缺口。在滿足信貸增長需求，呵護流動性市場合理充裕的目標下，數量端寬貨幣工具更有可能靠前發力。在對年內CPI同比回升的積極與消極假設下，年底前MLF利率降息空間可能在10到30個基點。當前社融存量接近366萬億，MLF降息對于壓降全社會利息成本的效果顯著，加大降息力度在中長期的時間維度上是有必要的。當前金融機構信貸投放壓力仍要高于實體有效需求，貸款利率仍有下行空間。

不過，市場也有謹慎的觀點。

信達證券指出，7月人民幣信貸大幅不及預期，在政策強調逆周期調節的背景下，年內降息仍是大勢所趨，但近期未出現類似于5月穩定偏松的狀態，降息在四季度落地的概率更大，降準更可能在9月，預計本周央行或繼續小幅超量平價續做MLF。

華福證券認為，考慮到6月MLF降息僅過去2個月，短期內央行寬松操作以降準方式實現的可能性更大，本月MLF調降的概率較低。7月央行吹風降低房貸利率，當前在房地產銷售仍然低迷、7月信貸數據較弱的背景下， 無論是居民住房貸款還是企業貸款都需得到進一步的刺激，因此本月可能出現MLF不調而LPR單獨調降的情況。

“現階段銀行凈息差處于較低水平，因此MLF、LPR降息的概率皆有限，而未來一段時間內存量個人房貸利率的有序下調是大概率的。”光大證券固收首席分析師張旭在研報中指出。

對于寬貨幣預期再度發酵，東海證券在研報中指出，回溯過往寬貨幣周期規律，一季度內降息兩次概率相對較小，但不排除為穩地產而對LPR五年期以上利率單邊調降。三季度寬松信號的延續或更可能體現為降準配套落地。