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23H1 歸母凈利潤同比-93%，系下游需求低迷&價格承壓，業績低于預期。

(資料圖)

公司23H1 營收88.58 億元，同比-20%，歸母凈利潤1.53 億元，同比-93%，扣非歸母凈利潤-0.79 億元，同比-105%。公司23H1 毛利率20.93%，同比-13.35pct，凈利率1.67%，同比-18.72pct。23H1 凈利率下降的原因主要系受下游需求低迷及庫存去化過程中部分產品價格承壓，毛利率大幅下降所致。

23Q2 存貨金額環比下降9%至98.28 億元，23H1 庫存水位呈現逐季回落。

23 年二季度公司存貨金額為98.28 億元，環比-8.74%（23 年一季報披露存貨金額107.69 億元）。23H1 公司已采取積極措施進行庫存去化，目前庫存水位呈逐季回落趨勢。隨著消費電子需求逐漸復蘇，預計公司庫存有望逐季改善。

23H1 汽車CIS 營收同比+19%，未來手機/汽車/安防新品放量成長可期。

智能手機方面：已推出采用豪威首項水平/垂直（H/V）四相位檢測（QPD）自動對焦技術的5000 萬像素圖像傳感器OV50H，伴隨著公司5000 萬像素以上圖像傳感器新品在2023 年第三季度的量產交付，預計將助力公司未來在手機領域的收入穩步增長及盈利能力提升。

汽車電子方面：已發布用于汽車全景顯示系統（SVS）和后視攝像頭（RVC）的全新130 萬像素OX01E20 系統級芯片（SoC）；已推出兩款汽車艙內全局快門傳感器OX02C1S 和OX01H1B，具有行業領先的近紅外量子效率（達36%）；推出了新款ASIL-B 功能安全等級的車規級PMIC 產品ORX1210，配合CIS 產品形成更系統化的解決方案。23H1 公司汽車領域CIS 營收19.04億元，同比+19%，預計隨著未來新品放量，將助力汽車領域業績持續增長。

安防方面：已發布用于消費類安防和監控攝像頭的新型高性能、低功耗2K 400 萬像素圖像傳感器OS04D。

國內圖像傳感器龍頭，積極拓展汽車/醫療/ARVR應用，維持“增持”評級。

公司作為全球前三的圖像傳感器龍頭，攜手北京君正已形成車載平臺“存儲 +模擬+傳感”的戰略協同，通過收購思睿博、芯力特以及剝離射頻及通信芯片業務等，積極調整業務布局，在汽車、醫療、AR/VR 等領域獲得成長新動能，成長空間廣闊。預計公司2023~2025 年凈利潤分別為10.74/16.81/24.06 億元，對應23/24/25 年PE 為101/65/45 倍，維持“增持”評級。

風險提示：市場變化風險；下游客戶業務領域相對集中的風險；新產品開發風險；存貨規模較大的風險等。