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焦炭價格進(jìn)入下行通道，陜西黑貓業(yè)績持續(xù)承壓。

8月17日晚，陜西黑貓（SH 601015）發(fā)布半年度業(yè)績報告稱，2023年上半年營業(yè)收入約91.15億元，同比減少27.5%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損約6408萬元，較上年同期下降 114.70%。

對于營收、凈利同比下降的主要原因，該公司解釋為：“旗下焦炭及化工產(chǎn)品銷量和銷售價格同比下降。由于主要產(chǎn)品銷售價格同比下降，整體毛利率下滑，導(dǎo)致利潤同比下降。”

(相關(guān)資料圖)

焦炭是陜西黑貓主要銷售產(chǎn)品，該公司常年過半營收均來自焦炭相關(guān)產(chǎn)品，2022年該類型產(chǎn)品在營收構(gòu)成中占比甚至超過70%。因此，焦炭價格波動直接關(guān)系該公司盈利水平。

值得一提的是，2023 年上半年，受經(jīng)濟(jì)形勢、行業(yè)和市場等因素影響，焦炭市場價格整體呈現(xiàn)下跌趨勢，銷售價格持續(xù)下滑，化工產(chǎn)品銷售價格亦出現(xiàn)不同程度的下降。

以陜西黑貓為代表的部分焦化企業(yè)出現(xiàn)不同程度盈利能力同比驟降，多數(shù)焦企出現(xiàn)虧損。

加快上游原料布局

公開資料顯示，陜西黑貓主營業(yè)務(wù)為焦化產(chǎn)品、煤化工產(chǎn)品和煤炭產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。

截至2023年6月底，公司主要產(chǎn)品焦炭產(chǎn)能為780萬噸/年、甲醇產(chǎn)能為60萬噸/年、合成氨產(chǎn)能為48萬噸/年、LNG產(chǎn)能為25萬噸/年、BDO產(chǎn)能為6萬噸/年、原煤產(chǎn)能為180萬噸/年。

相較之下，該公司焦炭生產(chǎn)能力位居行業(yè)前列，而甲醇、LNG、合成氨、BDO、精煤等產(chǎn)能較小。

從生產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，上半年，該公司生產(chǎn)焦炭332.75萬噸，同比上升0.02%，銷售焦炭308.96萬噸，同比下降5.34%。

結(jié)合焦炭價格上半年一路下行趨勢來看，陜西黑貓旗下焦炭產(chǎn)品出現(xiàn)量價齊降的情況。

值得注意的是，陜西黑貓產(chǎn)品的下游客戶主要為鋼鐵企業(yè)、化工企業(yè)和其他冶煉企業(yè)等，該等客戶對其產(chǎn)品的需求受宏觀經(jīng)濟(jì)及其上下游行業(yè)需求的影響較大。同時，不同地區(qū)的客戶對焦炭技術(shù)指標(biāo)有不同要求，產(chǎn)品價格將可能根據(jù)銷售區(qū)域出現(xiàn)區(qū)域價格差異，在價格走勢上可能會存在較大波動。

陜西黑貓在其半年報中也提到：“如宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)萎縮，或者客戶所在行業(yè)的上下游產(chǎn)業(yè)鏈需求出現(xiàn)下滑，則可能影響該等客戶對公司產(chǎn)品的需求量，公司經(jīng)營業(yè)績將可能受到不利影響。”

或是為了規(guī)避成本波動風(fēng)險，陜西黑貓近年來加快上游原料煤業(yè)務(wù)布局。

2022年9月，在公司賬面上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅有5.6億元的情況下，陜西黑貓宣布5.78億元收購金鉤煤礦100%股權(quán)。

今年5月，陜西黑貓公告稱擬以自有資金增加新疆黑貓注冊資本至6億元收購了金寶利豐 100%股權(quán)。

據(jù)悉，金寶利豐無其它實際經(jīng)營業(yè)務(wù)，目前唯一礦業(yè)投資為參股 30% 的開灤庫車高科能源有限公司，開灤高科持有阿艾礦區(qū)北山中部煤礦。

對此，陜西黑貓稱未來將能夠更加有效保障新疆黑貓項目生產(chǎn)所需原材料供應(yīng)。宏能煤業(yè)辦理完成了產(chǎn)能由90 萬噸/年核增至 180 萬噸/年的手續(xù)，并于6月取得新的采礦許可證。

下半年焦炭看漲預(yù)期減弱

對于上半年部分焦企利潤下滑的主要原因，多機(jī)構(gòu)認(rèn)為是焦炭價格下行。

今年4月，焦炭開啟首輪調(diào)降，并正式進(jìn)入降價通道。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，截至6月初，焦炭現(xiàn)貨連續(xù)下跌10輪，累計跌幅750—850元/噸，較4月初降幅28.4%，且主產(chǎn)區(qū)準(zhǔn)一級濕熄焦價格跌破2000元/噸。

值得一提的是，得益于上游原料煤價格持續(xù)走高及下游鋼廠需求好轉(zhuǎn)，焦炭價格走勢在下半年似乎出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。

7月以來焦炭價格連續(xù)上漲。蘭格鋼鐵網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至7月底，唐山地區(qū)二級冶金焦價格為2000元/噸，較上月底上漲200元/噸。從均值來看，7月份唐山地區(qū)二級冶金焦均價為1869元/噸，較上月上漲69元/噸，漲幅3.8%。

隨著焦炭價格上漲，焦企利潤不斷修復(fù)，生產(chǎn)積極性提升。從供應(yīng)端來看，短期內(nèi)出現(xiàn)量價同步增加。

而上游焦炭價格上漲影響下游鋼廠成本上升。在部分焦企提出新一輪漲價后，相關(guān)主流鋼廠并未回應(yīng)。

有機(jī)構(gòu)指出，由于近期需求淡季效應(yīng)凸顯鋼材累庫，基本面疲軟，以及宏觀轉(zhuǎn)弱、市場看空預(yù)期加強(qiáng)等影響下，鋼材價格持續(xù)走跌。鋼廠方面考慮自身盈利空間不足甚至倒掛對焦炭漲價抵觸心理較濃。

華泰期貨于7月底撰文稱，由于近期焦化利潤始終處于虧損狀態(tài)，焦化廠提產(chǎn)存在難度，鐵水產(chǎn)量見頂回落，加之鋼廠抵制焦炭漲價，主動壓減焦炭庫存，焦炭庫存大幅去化。在焦炭產(chǎn)能過剩的背景下，焦炭價格易跌難漲，重心下移。南華期貨指出焦炭第五輪提漲基本落空，焦煤現(xiàn)貨跟漲空間有限。

編輯：張瑤

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