国产美女主播视频一区_国产精品蜜臀在线观看_亚洲成人动漫一区_亚洲视屏在线播放

【資料圖】

監(jiān)管表態(tài)銀行需保持合理利潤水平

8月17日，央行發(fā)布2023Q2貨幣政策執(zhí)行報告。報告首次提出“商業(yè)銀行維持穩(wěn)健經營、防范金融風險，需保持合理利潤和凈息差水平”，銀行業(yè)盈利水平有望恢復，業(yè)績曙光漸近。（1）在我國資本充足率監(jiān)管框架下，銀行向實體企業(yè)投放信貸面臨資本約束，而我國銀行股估值低，核心一級資本補充渠道有限（配股、定增在PB低于1倍的狀況下較難施行），因此依靠利潤留存的資本內生能力就十分重要，根據我們測算，在不考慮外部融資的情況下，若想使資本充足率保持不變，7%的RWA增速意味著ROE至少達到10.5%。（2）金融周期和經濟周期的不同步，使得銀行利潤前置風險后置，因此銀行需保持穩(wěn)定盈利，以應對潛在信用風險，提升其持續(xù)支持實體經濟的能力。

供需兩側發(fā)力，看好下階段居民信用修復

（1）供給端：銀行資本夯實，信貸供給能力邊界打開。監(jiān)管支持銀行利潤留存補充資本彈藥，信貸投放的資本約束緩解。（2）需求端：超預期降息催化，地產政策可期，融資需求有望回溫。一方面，8月MLF利率下調15BP，后續(xù)LPR大概率跟進下調；另一方面，報告提出“適應房地產市場供求關系發(fā)生重大變化的新形勢，適時調整優(yōu)化房地產政策”，8月中下旬或是地產政策密集發(fā)布期，地產銷售有望得到提振。此外“金融16條”延期、保交樓貸款支持計劃延續(xù)，優(yōu)質房企現金流有望改善，銀行信用風險亦得到緩釋。

存貸利率雙降，息差壓力可控

（1）貸款利率降幅收窄，存量按揭利率下調或在途中：2021年9月以來，“金融讓利實體”+LPR改革效能釋放，貸款收益率持續(xù)下行。2023年貸款定價仍處于下行通道但降幅有所收窄，6月一般貸款、企業(yè)貸款、個人住房貸款加權平均利率分別為4.48%/3.95%/4.11%，分別環(huán)比下降5BP/0BP/3BP，已現企穩(wěn)態(tài)勢。報告指出要促進居民信貸成本穩(wěn)中有降，存量按揭利率下調進程或加速推進。（2）存款利率市場化成效進一步顯現：6月主要銀行根據市場供求狀況，集體主動下調存款掛牌利率，并調整了內部利率授權上限，此舉并非由存款利率自律機制定價上限壓降引起，存款利率市場化程度和利率傳導效率進一步提高。8月LPR若如期調降，那么為穩(wěn)定息差水平，銀行存款掛牌利率或將迎來新一輪下調。

“金融讓利”三年已過，銀行估值待拔升

截至8月17日，銀行板塊PB（LF）僅為0.55x，為歷史低位，其中包含了對銀行“讓利實體”的估值折價。此次監(jiān)管明確銀行利潤合理性，業(yè)績改善預期加碼，銀行估值底部修復動力更足。基本面邏輯下，更加看好：（1）成長性強、區(qū)域優(yōu)勢大的城農商行，受益標的有寧波銀行、成都銀行、蘇州銀行、常熟銀行、瑞豐銀行；（2）地產風險出清、零售需求復蘇的優(yōu)質股份行，受益標的如招商銀行、平安銀行；（3）高股息+低估值的國有大行，受益標的如郵儲銀行、工商銀行。

風險提示：宏觀經濟增速下行，銀行轉型不及預期等。

粉絲特惠：好股票APP五個熱門產品任選一款，體驗五天！歡迎下載注冊體驗！