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來源：時代周報-時代在線

“盡管行業競爭加劇令我們的盈利能力受壓，但我們仍實現了收入同比的韌性增長。”美團如此概括一季度經營業績。

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(資料圖片)

6月1日，美團（03690.HK）公布一季度業績，期內實現收入910億元，同比增長5.6%；凈虧損68.27億元，對比去年同期由盈轉虧，但環比去年四季度的151.44億元大幅減虧；經營虧損同樣由上季度的161億元減少至65億元。

其中，核心本地商業經營虧損20億元，較上季度的100億元持續大幅減虧。這一走勢，與阿里巴巴、京東一季度外賣板塊表現形成呼應，或也意味著外賣行業大規模補貼內卷的階段將加速落幕。

補貼退潮，核心業務狂減虧80億

王興此前對外賣業務持續減虧的判斷，在美團一季報中落地兌現。

作為美團基本盤，今年一季度，其核心本地商業板塊（含餐飲外賣、到店餐飲、閃購、酒旅等業務）錄得收入同比增長0.1%至641億元。期內錄得經營虧損20億元，而2025年同期盈利134.91億元，環比上季度則減虧了將近80億元。

美團在財報中明確指出，核心本地商業業務環比虧損收窄主要得益于即時配送業務虧損大幅減少。經營利潤率同比下降，但環比改善至-3.2%，與之對比的是去年四季度這一數字為-15.5%。

據時代財經從電話會上獲悉，王興指出當前外賣行業整體補貼逐漸趨于理性，競爭重心重新回到運營效率、用戶體驗等基本面。其指出，美團在逐步退出補貼的同時，依舊保持訂單穩健增長與核心用戶消費頻次、活躍度提升，繼續擴大與同類平臺在UE（單位經濟模型）上的領先優勢。

美團在外賣業務上的營銷補貼力度亦明顯出現收縮。一季度，其銷售成本由上季度的679.69億元降至432.87億元，環比下降36%、超200億元；銷售及營銷開支從上季度的317億元降至229億元，美團解釋稱主要是由于推廣、廣告開支和用戶激勵減少。

對于二季度指引，王興指出若競爭環境保持理性，疊加二季度旺季效應，預期Q2外賣UE會明顯好于Q1。不過其在電話會上直言，三四季度單均配送成本本身高于二季度，亦會帶來一定壓力。

“相信隨著監管的持續引導，行業競爭將逐步回歸理性。我們有信心持續保持在運營效率上的領先優勢，確保在行業中保持長期、穩固的競爭力。我們也相信我們的長期UE會回歸到合理水平?！蓖跖d指出。

不過美團并無直接給出外賣UE轉正的具體時間點?？膳c之對比的是，此前5月份的阿里電話會上，管理層直言有信心在新財年結束前實現UE轉正。

但短期內外賣行業競爭壓力仍存。與此同時，隨著外賣補貼內卷逐步收斂，訂單量也將從高位拐點回落。

王興在電話會中就指出，鑒于去年的高基數，可能在今年下半年出現訂單量同比負增長。但與此同時訂單結構將更健康，因為消費者越來越愿意為質量付費?！拔艺J為這對投資于優質供給的商家來說是一個非常積極的信號。因此，我們預計GMV的增長將比訂單量增長更具韌性?！?/p>

零售單列披露，小象加速拓張

對比外賣基本盤，美團在新業務上明顯有更多新故事可以講。

一季度，美團新業務分部收入同比增長21%至270億元，經營虧損收窄至21億元，經營利潤率同比改善至負7.8%。據悉，該分部業務包括小象超市以及海外餐飲品牌Keeta等。

值得注意的是，一季報中美團罕見披露了小象超市等零售業務的進展。

財報指出，自2026年第一季度起，隨著美團繼續踐行“零售+科技”的公司戰略，美團更新了收入的呈報方式。在核心本地商業、新業務兩大板塊之下，美團將過往“配送服務、傭金、在線營銷服務、其他服務及銷售”四大板塊重新拆分成“配送服務、商家服務、商品銷售、其他”。

主要變化則在于“傭金收入”及“在線營銷服務”兩項收入合并為“商家服務收入”一項；更為重要的是，美團將過往歸在“其它”類目的商品銷售收入作為獨立項單獨披露。據悉，商品銷售收入指貨品銷售，主要來自美團的食雜零售業務（主要包括“小象超市”及“快驢”）及其他自營品類如藥品和酒類。

圖片來源：財報截圖

而財報顯示，一季度新業務中的“商品銷售”類目收入179.89億元，同比增長40.7%，按此推斷該部分收入或由小象超市及快驢主力貢獻。

CFO陳少暉在電話會中同樣指出，公司生鮮日用品零售業務（食雜零售業務）在運營效率提升和季節性利好支持下，虧損環比收窄。鑒于其日益增長的戰略重要性和持續增長，公司自本季度開始單獨披露商品銷售數據；其中，生鮮日用品零售業務產生的商品銷售收入同比增長約41%，為新業務的整體增長形成重要拉動。

自去年底以來，可以明顯看到美團在零售板塊上集中發力，一方面果斷收縮非核心業務美團優選，另一方面將資源集中到高確定性戰略業務尤其是小象超市，顯著加快拓城節奏，包括2026年2月宣布7.17億美元收購叮咚買菜主體股權。

今年一季度，小象超市在全國各地持續加快拓張，并落地推出實體門店?！拔覀冊诹闶蹣I務上還有很多需要學習的地方?！蓖跖d在電話會中直指，近期美團加速了小象超市的擴張，截至第一季度末，小象已覆蓋55個城市，并計劃在未來幾個季度進入更多市場；其中在北京和上海等成熟城市過去幾個季度客單價顯著提升。

王興亦回應開拓實體店的初衷，其認為實體店可以擴大用戶覆蓋范圍，比線上展示更具吸引力?！皩嶓w店將是一個隨著時間的推移加強小象品牌知名度的非常好的渠道?！?/p>

不過王興指出，即使擴張如此迅速，公司仍然非常關注該項業務投資回報率，因為生鮮日用品零售業務是一場長跑。

此外美團披露其在AI業務上的進展。王興在電話會中透露，美團AI助手“小美”與騰訊元寶的合作將于近期上線。屆時，用戶可直接在“元寶”中輸入訴求，通過“小美”調用外賣等本地生活服務。

此前4月，美團新一代大模型LongCat-2.0-Preview開放測試，模型總參數規模突破萬億，訓練、推理全程依托國產算力集群完成?；贚ongCat，美團先后升級了“小團”“小美”等AI應用，幫助用戶完成高復雜度、跨場景的決策。

“美團將AI視為鞏固護城河、創造新價值的戰略機遇，并將持續迭代AI Agent和大模型的能力?！蓖跖d稱。