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來源：時(shí)代周報(bào)-時(shí)代在線

“盡管行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇令我們的盈利能力受壓，但我們?nèi)詫?shí)現(xiàn)了收入同比的韌性增長(zhǎng)?！泵缊F(tuán)如此概括一季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

圖片來源：視覺中國(guó)

(資料圖片)

6月1日，美團(tuán)（03690.HK）公布一季度業(yè)績(jī)，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入910億元，同比增長(zhǎng)5.6%；凈虧損68.27億元，對(duì)比去年同期由盈轉(zhuǎn)虧，但環(huán)比去年四季度的151.44億元大幅減虧；經(jīng)營(yíng)虧損同樣由上季度的161億元減少至65億元。

其中，核心本地商業(yè)經(jīng)營(yíng)虧損20億元，較上季度的100億元持續(xù)大幅減虧。這一走勢(shì)，與阿里巴巴、京東一季度外賣板塊表現(xiàn)形成呼應(yīng)，或也意味著外賣行業(yè)大規(guī)模補(bǔ)貼內(nèi)卷的階段將加速落幕。

補(bǔ)貼退潮，核心業(yè)務(wù)狂減虧80億

王興此前對(duì)外賣業(yè)務(wù)持續(xù)減虧的判斷，在美團(tuán)一季報(bào)中落地兌現(xiàn)。

作為美團(tuán)基本盤，今年一季度，其核心本地商業(yè)板塊（含餐飲外賣、到店餐飲、閃購、酒旅等業(yè)務(wù)）錄得收入同比增長(zhǎng)0.1%至641億元。期內(nèi)錄得經(jīng)營(yíng)虧損20億元，而2025年同期盈利134.91億元，環(huán)比上季度則減虧了將近80億元。

美團(tuán)在財(cái)報(bào)中明確指出，核心本地商業(yè)業(yè)務(wù)環(huán)比虧損收窄主要得益于即時(shí)配送業(yè)務(wù)虧損大幅減少。經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率同比下降，但環(huán)比改善至-3.2%，與之對(duì)比的是去年四季度這一數(shù)字為-15.5%。

據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)從電話會(huì)上獲悉，王興指出當(dāng)前外賣行業(yè)整體補(bǔ)貼逐漸趨于理性，競(jìng)爭(zhēng)重心重新回到運(yùn)營(yíng)效率、用戶體驗(yàn)等基本面。其指出，美團(tuán)在逐步退出補(bǔ)貼的同時(shí)，依舊保持訂單穩(wěn)健增長(zhǎng)與核心用戶消費(fèi)頻次、活躍度提升，繼續(xù)擴(kuò)大與同類平臺(tái)在UE（單位經(jīng)濟(jì)模型）上的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

美團(tuán)在外賣業(yè)務(wù)上的營(yíng)銷補(bǔ)貼力度亦明顯出現(xiàn)收縮。一季度，其銷售成本由上季度的679.69億元降至432.87億元，環(huán)比下降36%、超200億元；銷售及營(yíng)銷開支從上季度的317億元降至229億元，美團(tuán)解釋稱主要是由于推廣、廣告開支和用戶激勵(lì)減少。

對(duì)于二季度指引，王興指出若競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境保持理性，疊加二季度旺季效應(yīng)，預(yù)期Q2外賣UE會(huì)明顯好于Q1。不過其在電話會(huì)上直言，三四季度單均配送成本本身高于二季度，亦會(huì)帶來一定壓力。

“相信隨著監(jiān)管的持續(xù)引導(dǎo)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將逐步回歸理性。我們有信心持續(xù)保持在運(yùn)營(yíng)效率上的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，確保在行業(yè)中保持長(zhǎng)期、穩(wěn)固的競(jìng)爭(zhēng)力。我們也相信我們的長(zhǎng)期UE會(huì)回歸到合理水平?！蓖跖d指出。

不過美團(tuán)并無直接給出外賣UE轉(zhuǎn)正的具體時(shí)間點(diǎn)?？膳c之對(duì)比的是，此前5月份的阿里電話會(huì)上，管理層直言有信心在新財(cái)年結(jié)束前實(shí)現(xiàn)UE轉(zhuǎn)正。

但短期內(nèi)外賣行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力仍存。與此同時(shí)，隨著外賣補(bǔ)貼內(nèi)卷逐步收斂，訂單量也將從高位拐點(diǎn)回落。

王興在電話會(huì)中就指出，鑒于去年的高基數(shù)，可能在今年下半年出現(xiàn)訂單量同比負(fù)增長(zhǎng)。但與此同時(shí)訂單結(jié)構(gòu)將更健康，因?yàn)橄M(fèi)者越來越愿意為質(zhì)量付費(fèi)?！拔艺J(rèn)為這對(duì)投資于優(yōu)質(zhì)供給的商家來說是一個(gè)非常積極的信號(hào)。因此，我們預(yù)計(jì)GMV的增長(zhǎng)將比訂單量增長(zhǎng)更具韌性?！?/p>

零售單列披露，小象加速拓張

對(duì)比外賣基本盤，美團(tuán)在新業(yè)務(wù)上明顯有更多新故事可以講。

一季度，美團(tuán)新業(yè)務(wù)分部收入同比增長(zhǎng)21%至270億元，經(jīng)營(yíng)虧損收窄至21億元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率同比改善至負(fù)7.8%。據(jù)悉，該分部業(yè)務(wù)包括小象超市以及海外餐飲品牌Keeta等。

值得注意的是，一季報(bào)中美團(tuán)罕見披露了小象超市等零售業(yè)務(wù)的進(jìn)展。

財(cái)報(bào)指出，自2026年第一季度起，隨著美團(tuán)繼續(xù)踐行“零售+科技”的公司戰(zhàn)略，美團(tuán)更新了收入的呈報(bào)方式。在核心本地商業(yè)、新業(yè)務(wù)兩大板塊之下，美團(tuán)將過往“配送服務(wù)、傭金、在線營(yíng)銷服務(wù)、其他服務(wù)及銷售”四大板塊重新拆分成“配送服務(wù)、商家服務(wù)、商品銷售、其他”。

主要變化則在于“傭金收入”及“在線營(yíng)銷服務(wù)”兩項(xiàng)收入合并為“商家服務(wù)收入”一項(xiàng)；更為重要的是，美團(tuán)將過往歸在“其它”類目的商品銷售收入作為獨(dú)立項(xiàng)單獨(dú)披露。據(jù)悉，商品銷售收入指貨品銷售，主要來自美團(tuán)的食雜零售業(yè)務(wù)（主要包括“小象超市”及“快驢”）及其他自營(yíng)品類如藥品和酒類。

圖片來源：財(cái)報(bào)截圖

而財(cái)報(bào)顯示，一季度新業(yè)務(wù)中的“商品銷售”類目收入179.89億元，同比增長(zhǎng)40.7%，按此推斷該部分收入或由小象超市及快驢主力貢獻(xiàn)。

CFO陳少暉在電話會(huì)中同樣指出，公司生鮮日用品零售業(yè)務(wù)（食雜零售業(yè)務(wù)）在運(yùn)營(yíng)效率提升和季節(jié)性利好支持下，虧損環(huán)比收窄。鑒于其日益增長(zhǎng)的戰(zhàn)略重要性和持續(xù)增長(zhǎng)，公司自本季度開始單獨(dú)披露商品銷售數(shù)據(jù)；其中，生鮮日用品零售業(yè)務(wù)產(chǎn)生的商品銷售收入同比增長(zhǎng)約41%，為新業(yè)務(wù)的整體增長(zhǎng)形成重要拉動(dòng)。

自去年底以來，可以明顯看到美團(tuán)在零售板塊上集中發(fā)力，一方面果斷收縮非核心業(yè)務(wù)美團(tuán)優(yōu)選，另一方面將資源集中到高確定性戰(zhàn)略業(yè)務(wù)尤其是小象超市，顯著加快拓城節(jié)奏，包括2026年2月宣布7.17億美元收購叮咚買菜主體股權(quán)。

今年一季度，小象超市在全國(guó)各地持續(xù)加快拓張，并落地推出實(shí)體門店?！拔覀?cè)诹闶蹣I(yè)務(wù)上還有很多需要學(xué)習(xí)的地方?！蓖跖d在電話會(huì)中直指，近期美團(tuán)加速了小象超市的擴(kuò)張，截至第一季度末，小象已覆蓋55個(gè)城市，并計(jì)劃在未來幾個(gè)季度進(jìn)入更多市場(chǎng)；其中在北京和上海等成熟城市過去幾個(gè)季度客單價(jià)顯著提升。

王興亦回應(yīng)開拓實(shí)體店的初衷，其認(rèn)為實(shí)體店可以擴(kuò)大用戶覆蓋范圍，比線上展示更具吸引力。“實(shí)體店將是一個(gè)隨著時(shí)間的推移加強(qiáng)小象品牌知名度的非常好的渠道?！?/p>

不過王興指出，即使擴(kuò)張如此迅速，公司仍然非常關(guān)注該項(xiàng)業(yè)務(wù)投資回報(bào)率，因?yàn)樯r日用品零售業(yè)務(wù)是一場(chǎng)長(zhǎng)跑。

此外美團(tuán)披露其在AI業(yè)務(wù)上的進(jìn)展。王興在電話會(huì)中透露，美團(tuán)AI助手“小美”與騰訊元寶的合作將于近期上線。屆時(shí)，用戶可直接在“元寶”中輸入訴求，通過“小美”調(diào)用外賣等本地生活服務(wù)。

此前4月，美團(tuán)新一代大模型LongCat-2.0-Preview開放測(cè)試，模型總參數(shù)規(guī)模突破萬億，訓(xùn)練、推理全程依托國(guó)產(chǎn)算力集群完成?；贚ongCat，美團(tuán)先后升級(jí)了“小團(tuán)”“小美”等AI應(yīng)用，幫助用戶完成高復(fù)雜度、跨場(chǎng)景的決策。

“美團(tuán)將AI視為鞏固護(hù)城河、創(chuàng)造新價(jià)值的戰(zhàn)略機(jī)遇，并將持續(xù)迭代AI Agent和大模型的能力。”王興稱。