東吳證券：給予國網英大增持評級
時間：2023-08-30 15:53:55
(資料圖)
東吳證券股份有限公司胡翔,葛玉翔,朱潔羽近期對國網英大進行研究并發布了研究報告《2023年中報點評：業績符合預期，看好“金融+制造”雙主業齊頭并進》，本報告對國網英大給出增持評級，當前股價為5.26元。
國網英大(600517) 事件：國網英大發布2023年半年度報告。2023H1公司營收同比+13.63%至50.07億元，歸母凈利潤同比+21.61%至7.55億元，業績符合預期。 金融板塊整體穩健，信托業務表現突出：2023H1，國網英大手續費及傭金收入/利息收入分別同比+6%/-4%至15.91/3.86億元。1）英大信托業績亮眼。伴隨信托行業轉型提速，行業監管趨于規范，行業分化態勢逐步加劇。國網英大控股子公司英大信托立足產融結合稟賦優勢，持續實現突破。截至2023年6月，英大信托資產規模較上年同期+4%至7,496億元，帶動英大信托營收/歸母凈利潤分別同比+13%/+30%至14.50/9.06億元。2）資管及自營業務拖累英大證券表現。2023H1，由于新業務拓展不及預期，英大證券資管業務收入同比-93%至178萬元。同時，受資本市場波動影響，英大證券自營業務投資收益同比-37%至1.52億元。受此拖累，2023H1英大證券營收/歸母凈利潤分別同比-37%/-40%至6.24/0.69億元。3）英大期貨業績有所下滑。2023H1，受經紀業務收入下降、風險管理子公司調整基差貿易業務結構影響，英大期貨營收/歸母凈利潤同比-67%/-24%至1.62/0.12億元。 碳資產及電力裝備亮點紛呈：1）2023H1，受益于國家政策支持，全國碳市場運行平穩有序。英大碳資產依托電網資源優勢，持續向電網企業拓展碳管理服務。同時公司聯合外部金融機構穩步開拓碳金融業務，已在多地落地“碳e融”系列產品，助力投放綠色信貸規模近60億元。由于部分項目暫未達到收入確認節點，2023H1英大碳資產營收/歸母凈利潤分別同比-56%/-97%至1,809/803萬元。2）2023H1新型電力系統建設需求持續釋放，全國電網工程投資同比+7.8%至2,054億元，為國網英大電力裝備業務提供了良好發展機遇。2023H1國網英大全資子公司置信電氣營收/歸母凈利潤分別+39%/+147%至29.25/0.40億元。 盈利預測與投資評級：國網英大金融業務呈現穩健發展態勢，碳資產與電力裝備制造業務潛能有待釋放，看好公司長期成長空間。我們維持此前盈利預測，預計2023-2025年公司歸母凈利潤為14.92/17.68/18.85億元，對應同比增速分別為39.55%/18.52%/6.59%，對應2023-2025年EPS分別為0.26/0.31/0.33元，當前市值對應2023-2025年PE估值分別為20.16x/17.01x/15.96x，維持“增持”評級。 風險提示：1）信托行業監管趨嚴；2）碳資產業務發展不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東吳證券朱潔羽研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為68.19%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利14.92億，根據現價換算的預測PE為20.16。
最新盈利預測明細如下：
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〖 證星研報解讀 〗
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