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本報告導讀：

本輪火電鍋爐需求景氣周期繼續；公司新建的特種設備用不銹、合金鋼無縫管項目已于23 年5 月底投產，隨著新增高端產能逐步釋放，公司將實現量利齊升。

投資要點：

維持“增持”評級 。2023H1 公司實現營業收入7.18億元，同比升24.96%；實現歸母凈利潤5141.62 萬元，同比升79.45%，業績符合預期。維持對公司2023-2025 年的歸母凈利潤預測為2.00/2.60/3.52 億元，對應EPS 為1.82/2.37/3.20 元。維持公司目標價為45.03 元，維持“增持”評級。

公司新建高端產能投產，將實現量利齊升。截至23 年6 月底，公司S30432已完成接單量20315 噸，占國產S30432 市場份額的近60%；公司于22年下半年完成了TP310HCbN 小口徑管研發工作并替代進口，截至23 年6月底已簽訂TP310HCbN 訂貨量1988 噸。公司新建的特種設備用不銹、合金鋼無縫管項目已于23 年5 月底投產，每年新增3 萬噸不銹鋼管和2萬噸T91、T92 產能。隨著新增高端產能逐步釋放，公司將實現量利齊升。

收購新能源汽車零部件資產，業務多樣化發展。23 年8 月16 日，公司公告擬以約2.81 億元收購新能源汽車零部件制造商江蘇銳美51%股權；目前新能源汽車仍處于產銷量及滲透率快速提升的階段，公司布局相關業務，將提升其業務發展多樣性，增強自身競爭力。

持續推進新產品研發，提升產品競爭力。公司合作開發的錳氮系奧氏體合金材料已進入小批量生產階段，后續有望批量供應，成為其產品結構的有力補充；公司正在合作研發700℃先進超超臨界（A-USC）機組末級過熱器用新型鎳鐵基HT700 高溫合金，成功后將壟斷供應，市場空間廣闊。

風險提示：新增產能釋放不及預期，火電行業景氣度不及預期。