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【資料圖】

開源證券股份有限公司張緒成,湯悅近期對潞安環能進行研究并發布了研究報告《公司半年報點評報告：中報業績韌性強，冶金煤受益政策穩增長》，本報告對潞安環能給出買入評級，當前股價為15.57元。

潞安環能(601699) 　　中報業績韌性強，冶金煤受益政策穩增長，維持“買入”評級　　公司發布半年報，2023H1實現營業收入218.8億元，同比-22.6%，歸母凈利潤53.0億元左右，同比-9.5%，扣非后歸母凈利潤52.7億元，同比-9.7%。單Q2來看，公司實現營業收入99.9億元，同比下滑30.8%，環比-16.0%；實現歸母凈利潤19.2億元，同比-43.4%，環比-43.3%。考慮到2023年上半年煤價處于下行趨勢，下半年受穩增長政策的大力支持，煤價有望在企穩后繼續反彈，但預計全年煤價仍將同比有一定下滑。因此我們下調公司盈利預測，預計2023-2025年公司實現歸母凈利潤108.8/112.0/113.2億元（前值149.3/151.7/153.5億元），同比-23.2%/+2.9%/+1.1%；EPS為3.64/3.74/3.79元，對應當前股價PE為5.3/5.1/5.1倍。公司作為煤炭行業唯一國家級高新技術企業，成本管控能力強，當前估值仍偏低，維持“買入”評級。　　2023上半年煤炭量升價減，業績小幅回落　　量：2023H1公司優質產能進一步釋放，公司原煤產量/商品煤銷量分別為2954/2713萬噸，同比+0.4%/+3.8%。其中，2023Q2公司實現商品煤銷量1442萬噸，環比+13.5%。價：2023H1公司商品煤噸綜合售價為772.6元/噸，同比-20.4%；下滑主要源于2023年二季度市場煤價下行，2023Q2公司商品煤噸綜合售價688元/噸，環比下滑20.8%，公司煤炭業務毛利率也從2023年Q1的60%下滑至53%。本：2023年Q2公司煤炭噸成本為325元/噸，環比-7.4%，公司成本管控能力再度得到體現。　　煤價有望反彈&產能仍有增量，高股息凸顯投資價值　　煤價有望反彈：冶金煤政策落地有望拉動需求反彈，動力煤秋季調整后有望在供暖季價格反彈，公司噸煤綜合售價有望見底回升。煤炭產能仍有增量：公司煤炭產能仍有增量，上莊煤礦（90萬噸/年）在2022年上半年進入聯合試運轉，2023年半年報顯示該項目已轉固。此外忻峪礦（60萬噸/年）在建工程賬面余額持續增加，聯合試運轉時間點或將臨近。伊田、黑龍關和慈林山煤礦增產工作持續推進，未來產能仍有增量。公司作為國內噴吹煤龍頭企業，優秀的成本管控能力疊加未來產能增量，公司業績有望持續釋放。投資價值凸顯：綜合考慮煤價走勢，我們預計2023年公司將實現歸母凈利潤108.8億元，若公司維持2022年分紅率，則對應2023年8月17日收盤價，公司股息率達到13.6%。　　風險提示：經濟恢復不及預期；煤價下跌超預期；產銷量增長不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，國泰君安薛陽研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為76.07%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利119.46億，根據現價換算的預測PE為3.9。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級6家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為26.25。

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〖 證星研報解讀 〗

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