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每經(jīng)特約評論員 熊錦秋

8月27日晚，證監(jiān)會發(fā)布《證監(jiān)會統(tǒng)籌一二級市場平衡 優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排》《證監(jiān)會進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為》《證券交易所調(diào)降融資保證金比例，支持適度融資需求》等三條公告。筆者認(rèn)為，證監(jiān)會組合拳有利于提振市場信心。

(資料圖片)

證監(jiān)會公告內(nèi)容，包括階段性收緊IPO節(jié)奏、限制再融資、控制減持、證券交易所調(diào)降融資保證金比例等，政策調(diào)整總體方向還是對癥的，也是投資者非常期盼的。當(dāng)然，證監(jiān)會也指出，對減持規(guī)則正在抓緊修改，也即相關(guān)政策還需進(jìn)一步完善。

為從根本上解決當(dāng)前市場主要矛盾，筆者建議：

一是全力提高上市公司質(zhì)量。整個資本市場投資者所能分享的紅利，唯有上市公司創(chuàng)造的財富，上市公司是資本市場根基，投資者的信心來源就在于上市公司的發(fā)展質(zhì)量、發(fā)展前景、投資回報。個別上市公司忙于蹭熱點或跨行業(yè)重組并購，甚至造假賬等違法違規(guī)行為，而個別公司控股股東違法占用上市公司資金、違規(guī)擔(dān)保，或忙于控制權(quán)之爭等，精力沒有用在發(fā)展經(jīng)營主業(yè)上。

為此，要狠抓基礎(chǔ)，深入實施新一輪推動提高上市公司質(zhì)量三年行動方案，引導(dǎo)上市公司做大做強主營業(yè)務(wù)。要強化對上市公司以及“關(guān)鍵少數(shù)”的監(jiān)管，對違法違規(guī)行為要強化打擊和震懾力度。

二是設(shè)立股票頂板價制度。目前股價上不封頂，次新股、妖股推手肆意拉高股價“割韭菜”，嚴(yán)重?fù)p害市場三公（公開、公平、公正）。建議以上市公司頭一年經(jīng)過審計的年報為基礎(chǔ)，規(guī)定公司股票當(dāng)年的最高價格不得超過每股凈資產(chǎn)的一定倍率（比如5倍）。對每股凈資產(chǎn)小于0.2元甚至零以下的公司，最高限價一律為1元。每股凈資產(chǎn)雖然不能等同于股票內(nèi)在價值，但內(nèi)在價值與每股凈資產(chǎn)存在必然聯(lián)系。

實際操作中，對于新上市公司，一上市就可適用頂板價制度。對存量上市公司，若目前股價在頂板價之上，則以制度實行前一日股價作為頂板價，賦予一年過渡期，第二年再以頭一年凈資產(chǎn)計算頂板價；若目前股價低于頂板價，則直接適用頂板價制度。

三是實行強制分紅制度。總體來說，目前監(jiān)管部門將分紅作為上市公司的自治事項，一些上市公司“寧使我負(fù)天下人”，甘做一毛不拔“鐵公雞”。股東作為投資人，其投資目的就是為了獲得公司利潤，股東按出資比例享有分紅權(quán)，是股東的一項固有民事權(quán)利，也是股東權(quán)利中最重要的權(quán)利。

建議對滬深上市公司，公司向股東支付股利應(yīng)當(dāng)不低于該年可分配利潤的30%，同時推行以股代息制度，也即投資者可根據(jù)自身情況來決定將紅利轉(zhuǎn)為股票投資或提現(xiàn)，那些希望獲得現(xiàn)金的股東可分得現(xiàn)金，那些愿將紅利留存上市公司繼續(xù)發(fā)展的股東可將分紅換成股票，兩不相干。

四是規(guī)范上市公司再融資。可以規(guī)定，該年上市公司再融資金額不得超過前一年度經(jīng)審計凈資產(chǎn)的30%。同時嚴(yán)格再融資資格制度，歷年公眾投資者所得分紅款超過此前上市公司向公眾投資者募集資金額，才有資格進(jìn)行股權(quán)再融資（包括可轉(zhuǎn)債），如此循環(huán)。值得指出的是，一般上市公司分紅大部分被大股東等所享有，這部分分紅與公眾投資者無關(guān)，不應(yīng)計入對公眾投資者的回報。

五是嚴(yán)格控制大股東、董監(jiān)高減持行為。當(dāng)前大股東等一般是趁題材炒作股價高位減持，可規(guī)定，大股東、董監(jiān)高不得以50倍以上市盈率減持。同時進(jìn)一步嚴(yán)格減持資格門檻。可規(guī)定，在公司上市后歷年凈利潤中，公眾投資者所占凈利潤金額之和大于公司向公眾投資者募資額，大股東、董監(jiān)高所持首發(fā)股份方有資格減持；若某年度虧損，需抵扣盈利部分，凡由此導(dǎo)致公眾所能分享公司凈利潤之和小于向公眾投資者募資額，則來年大股東等不得減持首發(fā)股份。

六是嚴(yán)格股市入口、出口管理。適當(dāng)優(yōu)化提高公司上市標(biāo)準(zhǔn)，目前可考慮取消科創(chuàng)板第五套研發(fā)型公司上市標(biāo)準(zhǔn)，降低投資者的投資風(fēng)險。嚴(yán)格退市出口，建立連續(xù)三年虧損即退市規(guī)則，包括科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市公司亦適用。有了上述制度，虧損企業(yè)即使上市了，沒有盈利之前大股東等沒有資格減持，連續(xù)虧損三年還需退市，這樣就可抑制部分主體上市減持套現(xiàn)致富的想法，進(jìn)一步端正上市態(tài)度。