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(相關(guān)資料圖)

事件：國家統(tǒng)計局發(fā)布2023 年7 月社零數(shù)據(jù)，7 月我國社零總3.68 萬億元（+2.5%），其中除汽車總額3.29 萬億元（+3.0%），限額以上零售總額1.38 萬億元（+0.3%）；2023 年1-7 月累計社零總額26.43 萬億元（+7.3%），除汽車23.81 萬億元（+7.5%），限額以上9.90 萬億元（+6.4%）。7 月社零增速放緩，表現(xiàn)低于市場預(yù)期。

暑期旅游旺季帶動餐飲消費明顯改善，商品零售收入微增。7 月餐飲收入4277 億元，同比+15.8%；商品零售收入3.25 萬億元，同比+1.0%，暑期旅游旺季帶動餐飲服務(wù)消費快速增長；2023 年1~7 月，餐飲/商品零售消費累計同增20.5%/ 5.9%。分商品品類來看，7 月必選消費韌性強，表現(xiàn)較為穩(wěn)健，日用品消費增速下滑放緩，限額以上糧油食品/飲料/煙酒/日用品分別+5.5%/+3.1%/+7.2%/ -1.0%；可選消費整體增速下滑，化妝品（-4.1%）、金銀珠寶（-10.0%）景氣度下降，服裝（2.3%）、體育娛樂用品（2.6%）、通訊器材（3.0%）消費保持正向增長。

地產(chǎn)消費鏈尚未回暖，汽車消費疲軟。耐用品消費同比負增長，進一步承壓，裝潢建材/家電/家具同比-11.2%/-5.5%/+0.1%；汽車消費同比-1.5%，較6 月下降0.4pct，汽車消費持續(xù)下行；受益于暑期旅游旺季出行需求增加，石油及制品同比-0.6%，降幅較6 月收窄1.6pct。

線上線下渠道增速小幅放緩，線上實物商品零售保持活躍。分渠道來看，7 月實物商品網(wǎng)上零售總額推算為0.92 萬億元，同比+ 6.6%，實物商品線下零售額推算為2.75 萬億元，同比+1.17%，線上/線下渠道占比25.1%/74.9%，線上線下增速小幅放緩。2023 年1-7 月，實物商品網(wǎng)上零售總額6.99 萬億元，同比+10.0%，占比26.4%，其中實物商品網(wǎng)上零售額中吃/穿/用累計同增+8.7%/12.0%/9.5%。

投資建議：受益于暑期旅游旺季外出就餐需求及出行需求增加，服務(wù)類消費（交通+住宿+餐飲+教育+體育娛樂等領(lǐng)域）增長較快，1-7 月累計同增20.3%。7 月社零整體增速放緩，地產(chǎn)鏈、汽車消費承壓，必選消費更顯韌性，線上渠道消費保持活躍。正值暑期，旅游有望繼續(xù)帶動餐飲及出行消費增長，隨著經(jīng)濟逐步修復(fù)，輔以居民消費信心修復(fù)，可選消費反彈空間大。此外，中報業(yè)績集中披露期建議重點關(guān)注疫后景氣度改善、業(yè)績修復(fù)預(yù)期較高的酒店（錦江酒店、首旅酒店、君亭酒店）、旅游（天目湖、宋城演藝）、醫(yī)美化妝品（愛美客、珀萊雅）、寵物（中寵股份、佩蒂股份）等板塊龍頭。

風(fēng)險提示：經(jīng)濟下行壓力加大；消費恢復(fù)不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。