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不過(guò)，即便薄利難解，但對(duì)于自身業(yè)務(wù)，公司仍然堅(jiān)定看好其前景，同時(shí)不忘提振投資者信心。在股價(jià)兩日連跌后，據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞報(bào)道，8 月 15 日，金龍魚(yú)方面回應(yīng)稱(chēng)，公司一直堅(jiān)持做長(zhǎng)遠(yuǎn)的生意，長(zhǎng)期來(lái)看國(guó)內(nèi)的消費(fèi)是持續(xù)向好的，公司現(xiàn)有投資計(jì)劃就是基于對(duì)中國(guó)長(zhǎng)遠(yuǎn)的信心。

(相關(guān)資料圖)

而據(jù)了解，在 2023 年半年報(bào)利潤(rùn)腰斬之前，金龍魚(yú)已然經(jīng)歷了凈利潤(rùn)兩年連跌的情況，既然如今餐飲迎來(lái)復(fù)蘇、消費(fèi)市場(chǎng)持續(xù)向好，為何公司業(yè)績(jī)不見(jiàn)好轉(zhuǎn)？此外，糧油薄利問(wèn)題長(zhǎng)期存在，金龍魚(yú)又將通過(guò)哪些長(zhǎng)遠(yuǎn)生意來(lái)支撐其對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的信心呢？

千億營(yíng)收、凈利潤(rùn)腰斬，" 薄利多銷(xiāo) " 似乎難敵風(fēng)險(xiǎn)

8 月 11 日晚間，金龍魚(yú)趕在工作日尾聲對(duì)外披露了半年度業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)。然而，周末的快樂(lè)卻并未 " 稀釋 " 掉投資者們的擔(dān)憂(yōu)，這份表現(xiàn)不佳的成績(jī)單在開(kāi)盤(pán)日迅速引發(fā)公司二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)震蕩：14 日跌停，15 日二連跌，短短兩日總市值蒸發(fā)超兩百億。

而帶來(lái)如此波動(dòng)的成績(jī)單，究竟是怎樣的呢？

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2023 年上半年，金龍魚(yú)營(yíng)業(yè)收入約 1187.14 億元，同比下降 0.64%；凈利潤(rùn)約 9.66 億元，同比下降 51.13%；扣非凈利潤(rùn) 0.14 億元，同比更是大降 99.4%。而其中，近九成凈利潤(rùn)來(lái)自一季度，如此看來(lái)，二季度公司表現(xiàn)更為慘淡。

對(duì)于上述業(yè)績(jī)變動(dòng)，金龍魚(yú)再次將其歸結(jié)為原材料價(jià)格變化和所處行業(yè)行情下跌等客觀原因。

據(jù)了解，金龍魚(yú)的主營(yíng)業(yè)務(wù)是廚房食品、飼料原料及油脂科技產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品則包括廚房食品、飼料原料及油脂科技產(chǎn)品，其中廚房食品為主要收入來(lái)源。

數(shù)據(jù)顯示，2023 年上半年，公司廚房食品收入 735.2 億元，同比下降 3.4%，期間銷(xiāo)量同比增加 9.5% 至 1109.2 萬(wàn)噸，而單價(jià)同比降低 11.8% 至 6629 元 / 噸；飼料原料及油脂科技收入 444.6 億元，同比增加 4.7%，期間銷(xiāo)量同比增加 16.1% 至 1170.0 萬(wàn)噸，單價(jià)同比降低 9.9% 至 3800 元 / 噸。

可見(jiàn)，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，公司廚房食品、飼料原料和油脂科技產(chǎn)品的銷(xiāo)量較去年同期均有所上漲，但金龍魚(yú)方面也表示，產(chǎn)品的價(jià)格隨著大豆、大豆油及棕櫚油等主要原材料價(jià)格下跌有所回落。因此，公司營(yíng)收仍然出現(xiàn)微降。

而原材料價(jià)格的波動(dòng)以及公司的一系列投資決策等也直觀影響到利潤(rùn)反饋。上半年，金龍魚(yú)在廚房食品板塊的毛利率為 6.6%，同比降低 0.49%；飼料原料及油脂科技板塊毛利率更是同比大降 8.37%，僅 -0.32%。

談及前者的變動(dòng)，金龍魚(yú)方面稱(chēng)，主要由于毛利較低的餐飲渠道產(chǎn)品占比上升，其中面粉業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)同比下降明顯，而這期間，零售渠道產(chǎn)品利潤(rùn)的增長(zhǎng)未能完全抵消餐飲渠道產(chǎn)品利潤(rùn)下降的影響；而后者則是油脂科技相關(guān)產(chǎn)品行情下跌使得利潤(rùn)受到擠壓，另外國(guó)內(nèi)大豆、菜籽壓榨量同比增長(zhǎng)，但是大豆成本高而豆油價(jià)格下跌，導(dǎo)致壓榨虧損。

至此，身為糧油巨頭，金龍魚(yú)憑借強(qiáng)大的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)仍然維持著千億營(yíng)收的體量，但 " 薄利多銷(xiāo) " 的主營(yíng)業(yè)務(wù)難敵原材料供應(yīng)及價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，由此帶來(lái)的盈利危機(jī)，是這位老牌企業(yè)當(dāng)下面臨的一大艱巨挑戰(zhàn)。

發(fā)力多元化，欲以 " 中央廚房 " 跨 " 傳統(tǒng)廚房 " 之坎？

據(jù)了解，為了有效規(guī)避原料、產(chǎn)品、油脂等價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司帶來(lái)的影響，金龍魚(yú)近些年來(lái)也同步開(kāi)展了期貨套期保值業(yè)務(wù)，進(jìn)行期貨、遠(yuǎn)期外匯合約等衍生品交易。

然而，期貨套保似乎并未幫助公司規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，反而讓其本不樂(lè)觀的利潤(rùn)指標(biāo) " 雪上加霜 "。財(cái)報(bào)顯示，2020 年 -2022 年，公司投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)損益持續(xù)處于虧損狀態(tài)，而今年上半年，談及扣非凈利潤(rùn)大降超 99% 的原因，金龍魚(yú)方面亦坦言，主要因?yàn)槲赐耆珴M(mǎn)足套期會(huì)計(jì)要求的衍生金融工具損益的影響。

此外，公司也曾通過(guò)終端提價(jià)來(lái)減少成本波動(dòng)影響，但對(duì)于涉及民生的糧油產(chǎn)品而言，這種方式終究是治標(biāo)不治本。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，金龍魚(yú)可以進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)品質(zhì)量，以滿(mǎn)足消費(fèi)者的多元化需求；與此同時(shí)，還可以通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新和設(shè)備更新，提高生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量，從而增加企業(yè)的盈利能力。

事實(shí)上，金龍魚(yú)也很清楚傳統(tǒng)廚房業(yè)務(wù)的受限性，并早已著手新的探索。據(jù)了解，近年來(lái)，金龍魚(yú)持續(xù)順應(yīng)消費(fèi)升級(jí)浪潮，通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，不斷輸出中高端產(chǎn)品，并憑借強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力和渠道優(yōu)勢(shì)切入新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域。據(jù)悉，目前公司正將自身的產(chǎn)品線逐漸拓展至調(diào)味品、酵母、日化用品、植物肉以及中央廚房等領(lǐng)域。

而這其中，金龍魚(yú)方面更是強(qiáng)調(diào)，中央廚房項(xiàng)目是其近年來(lái)重點(diǎn)發(fā)展的業(yè)務(wù)板塊之一。截至今年 7 月，據(jù)其介紹，公司位于杭州、重慶、周口、西安的中央廚房項(xiàng)目已投產(chǎn)。

對(duì)于央廚的建設(shè)，中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認(rèn)為：" 中央廚房涉及基地、食材、加工、供應(yīng)鏈等多個(gè)產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)，是鏈接前端原料生產(chǎn)和后端凈菜供給的核心。大廚房戰(zhàn)略未來(lái)前景不錯(cuò)，一般都是大企業(yè)來(lái)玩才能玩得好，與金龍魚(yú)的規(guī)模很匹配。"

藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者了解到，上半年，除了 " 丸莊點(diǎn)蘸黑豆醬油 "、" 金龍魚(yú)牛肉面優(yōu)選甜醋 " 在內(nèi)的兩款調(diào)味新產(chǎn)品外，金龍魚(yú)還相繼向市場(chǎng)推出了豐廚原味牛肉片、豐廚杭三鮮小肉圓、豐廚小酥肉、豐廚魚(yú)香肉絲、豐廚土豆牛肉等央廚打造的多款預(yù)制菜新品。

不過(guò)，截至目前，公司央廚產(chǎn)能仍處于爬坡期，整體來(lái)看，預(yù)計(jì)短期內(nèi)在營(yíng)收中的占比很小。此外，盤(pán)古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚也曾在接受媒體采訪時(shí)指出：" 中央廚房的問(wèn)題在于市場(chǎng)能否接受，核心是在于配送能力，特別是冷鏈配送能力。所以對(duì)于金龍魚(yú)來(lái)說(shuō)，它要做好這一點(diǎn)其實(shí)非常不容易，前期需要大量的成本投入和渠道，還有營(yíng)銷(xiāo)的建設(shè)。"

因此，若持續(xù)拓展央廚業(yè)務(wù)，公司的業(yè)績(jī)?nèi)圆豢杀苊獾厥艿匠掷m(xù)影響，而這一方向未來(lái)究竟能帶來(lái)多大的回報(bào)，是否足以幫助公司突破傳統(tǒng)廚房業(yè)務(wù)的限制、實(shí)現(xiàn)新的盈利？亦是未知。