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中信證券研報稱，國家電網新一代電子商務平臺數據顯示，近日國網相繼開啟2026年特高壓項目第三次設備招標、輸變電項目第三次變電設備（含電纜）招標的中標候選人公示。特高壓年內前三批采購金額已超2025年全年，高壓預計也將在主網架建設的景氣度拉動下維持高位。看好目前處于低位的內需高壓設備龍頭迎來拐點。

全文如下：

(資料圖片)

電力設備｜重視特高壓需求釋放下的電力設備龍頭

國家電網新一代電子商務平臺數據顯示，近日國網相繼開啟2026年特高壓項目第三次設備招標、輸變電項目第三次變電設備（含電纜）招標的中標候選人公示。特高壓年內前三批采購金額已超2025年全年，高壓預計也將在主網架建設的景氣度拉動下維持高位。看好目前處于低位的內需高壓設備龍頭迎來拐點。

第三批特高壓中標表現延續高景氣。

國家電網2026年特高壓第三批設備中標候選人公示總中標金額為108.72億元，年內前三批次累計中標金額達292.61億元（2025年前三批次為37.80億元，2025年全年為220.62億元），2026年前三批次采購金額已大幅超過2025年全年。本批次招標涉及的特高壓及背靠背聯網工程約10項，重點新增陜西～河南±800kV特高壓直流輸電工程（總投資約192億元）和魯蘇背靠背聯網工程（55.63億元），年內特高壓招標呈現“多項目連續落地、交流+直流+背靠背共振”的特征。

特高壓核心設備保持高集中度的良好格局。

特高壓第三批采購中，換流閥、換流變壓器、組合電器分列產品需求前三位，采購金額分別為40.22億元/35.45億元/7.26億元。從上市公司中標情況來看，中國西電、特變電工、許繼電氣、國電南瑞、平高電氣分別中標26.32億元/23.12億元/12.45億元/7.56億元/7.50億元，TOP5合計份額約70.77%，特高壓招標繼續呈現高集中度的良好格局。

變電招標料將延續高景氣。

國家電網2026年輸變電項目第三次變電設備（含電纜）的中標候選人公示顯示總中標金額為174.40億元，2026年前三批次累計中標金額突破500億元，由于2025年變電招標金額創歷史天量，截至目前2026年前三批次累計中標金額同比小幅下降。結合特高壓等主網項目密集落地，我們判斷變電采購年內將保持高景氣態勢，26H2需求有望進一步釋放，與特高壓招采形成需求共振。考慮到主網段供應商重合度高，且2025年變電在手訂單飽滿，頭部公司網內業績支撐不斷加強。

風險因素：

電網投資增長放緩；特高壓招標采購不及預期；變電招標采購不及預期；原材料價格大幅波動。

投資策略：

我們建議關注超跌后的電網內需板塊，重點圍繞既有2025年高壓變電訂單在手，又迎來2026年特高壓招標釋放的國內高壓電力設備龍頭企業。區別于上一輪特高壓行情后半程，大批量訂單招標落地導致情緒沖高，我們認為當下持續釋放的特高壓訂單，有利于處于低位的高壓龍頭公司股價企穩回升。