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種一棵樹最好的時(shí)間是十年前，其次是現(xiàn)在，投資亦如是。

2012年，興全輕資產(chǎn)混合基金低調(diào)問世，開始了它的長期價(jià)值投資之旅。時(shí)至今日，該基金成立以來總回報(bào)已超576%，年化回報(bào)18.5%。當(dāng)年的一顆小樹苗，如今已亭亭如蓋。

如果說樹是長期主義最好的表征，作為管理興全輕資產(chǎn)時(shí)間最長的基金經(jīng)理，董理也在近幾年跌宕起伏的行情中不斷完善自己的投資框架，向著更遠(yuǎn)的目標(biāo)行進(jìn)。

(資料圖片)

“在前進(jìn)的時(shí)代中，投資框架一定是不斷迭代的。”董理告訴記者，“如果要在未來10年持續(xù)管理好一只基金，就要跟上時(shí)代的節(jié)奏，保持樂觀，相信常識(shí)，以長周期的視角和韌性做好投資。”

十年堅(jiān)持長行不輟

2017年夏天，興證全球基金播下了兩顆重要的種子。一是從那年起，公司與合作伙伴開始在庫布齊種植胡楊、樟子松等，支持荒漠化地區(qū)的防沙固沙行動(dòng)；二是董理加入公司，之后便開始管理興全輕資產(chǎn)混合。

時(shí)至今日，興證全球基金已種植防沙樹木超三萬株，當(dāng)初的樹苗茁壯成長，承擔(dān)起改善一方水土的重任。而興全輕資產(chǎn)混合也在跌宕起伏的行情中持續(xù)前進(jìn)，以過硬的業(yè)績成為業(yè)內(nèi)長期投資的標(biāo)桿之一。

銀河證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月30日，興全輕資產(chǎn)成立11年以來總回報(bào)為576.31%，年化回報(bào)18.5%，近8年、近9年、近10年的回報(bào)均位居同期同類基金前12%。在近期頒布的第二十屆“上證·金基金”獎(jiǎng)獲獎(jiǎng)名單中，興全輕資產(chǎn)獲得“偏股混合型基金十年期獎(jiǎng)”，這已經(jīng)是它成立以來第六次獲得這一國內(nèi)基金業(yè)重磅獎(jiǎng)項(xiàng)的認(rèn)可。

在董理任職的5年多時(shí)間里，A股市場(chǎng)兩度探底，但他管理興全輕資產(chǎn)混合過去5年回報(bào)仍然達(dá)到61.26%，為投資者實(shí)現(xiàn)了可觀的收益。

持續(xù)迭代沉淀價(jià)值

“投資是我?guī)缀跷ㄒ坏膼酆谩！倍砀嬖V記者。

今年是董理從事證券投資行業(yè)的第15年。在前8年的研究員生涯中，董理的研究領(lǐng)域覆蓋了機(jī)械、軍工、農(nóng)業(yè)、食品飲料等包含周期和消費(fèi)在內(nèi)的多個(gè)行業(yè)，這讓他具備了扎實(shí)強(qiáng)大的基本面研究能力及跨行業(yè)的學(xué)習(xí)和拓展能力。來到興證全球之后，其獨(dú)特的投研機(jī)制和包容的文化讓他更堅(jiān)定了長期主義的投資風(fēng)格。

“興證全球基金是有自己堅(jiān)持的一家公司。它從來沒有嘗試讓所有基金經(jīng)理按照它的某一個(gè)想法去走。但是，它卻有一個(gè)背后的精神在那里。”董理解讀道，從投研的梯隊(duì)建設(shè)到考核機(jī)制，“長期主義”理念貫穿每一個(gè)環(huán)節(jié)，使得投研團(tuán)隊(duì)能夠在專業(yè)領(lǐng)域充分發(fā)揮，做出中長期有利于持有人的決策。

管理興全輕資產(chǎn)混合5年多以來，董理一直在完善自己的投資框架。“我的視角會(huì)比以前更長。立足中周期的維度，投資的勝率變得越來越重要，對(duì)時(shí)間的要求反而要低一些。”

比如，過往他在個(gè)股方面花的精力比較多，現(xiàn)在更重視行業(yè)層面的研究。原因是隨著中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展從高速發(fā)展向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型，以往高速發(fā)展的行業(yè)清晰可見，在這些行業(yè)中尋找超額收益是非常有效而普遍的投資方式。而近幾年內(nèi)外部環(huán)境都發(fā)生了較大的變化，行業(yè)之間誰強(qiáng)誰弱這件事情變得非常不好確定，所以收益的獲取更多要放在行業(yè)層面上去思考。

“在不斷前進(jìn)的時(shí)代中，投資框架一定是不斷迭代的，不是否定過往，而是修正偏差。”董理表示，“如果要保持奔跑的速度，就要跟上時(shí)代的節(jié)奏。換句話說，如果要在未來10年持續(xù)做好一只基金，對(duì)經(jīng)濟(jì)大方向的判斷不能出錯(cuò)，然后才落到行業(yè)、個(gè)股、組合結(jié)構(gòu)等細(xì)節(jié)上。”

樂觀底色堅(jiān)信未來

2023年以來，市場(chǎng)震蕩加大，也拖累基金投資的回報(bào)。董理坦言“并不輕松”，但他仍有充足的理由對(duì)后市保持樂觀。

“時(shí)至今日，在利好政策持續(xù)出臺(tái)的過程中，我們對(duì)后市依然相對(duì)樂觀，流動(dòng)性傳導(dǎo)和信心重建都需要時(shí)間，但大方向沒有變。我們會(huì)比較期待政策落地給予市場(chǎng)更清晰的指引。”董理表示，首先基于底線思維，他相信經(jīng)濟(jì)會(huì)從逐漸復(fù)蘇進(jìn)一步轉(zhuǎn)好，所以他的持倉底色是樂觀的，結(jié)構(gòu)上更重視周期和成長，少量配置了消費(fèi)，把更多的精力放在行業(yè)研究和選股上。另外，他表示對(duì)醫(yī)藥會(huì)逐步關(guān)注起來。

“在過去十幾年時(shí)間里，中國經(jīng)濟(jì)成功實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，從投資為主轉(zhuǎn)向消費(fèi)為主，并在新能源等高端制造領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)彎道超車，這是非常偉大的成就。A股市場(chǎng)雖然有周期波動(dòng)，但總的方向是向上的，未來優(yōu)秀的主動(dòng)權(quán)益基金將會(huì)持續(xù)獲得超額收益。”董理強(qiáng)調(diào)說。

“現(xiàn)在是面臨挑戰(zhàn)的時(shí)候，但我們更應(yīng)當(dāng)相信常識(shí)。時(shí)至今日，無論政策底、市場(chǎng)底還是情緒底都離我們非常近，如果投資者和我一樣相信未來，當(dāng)下提早做一些準(zhǔn)備會(huì)更好。”

（文章來源：上海證券報(bào)·中國證券網(wǎng)）