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【資料圖】

事件：公司2023 年8 月24 日發(fā)布了2023 年中報(bào)，1H23 實(shí)現(xiàn)營收7.2億元，YoY+60.8%；歸母凈利潤0.35 億元，YoY+55.9%；扣非歸母凈利潤0.11億元，YoY+442.3%。公司1H23 中報(bào)業(yè)績位于此前業(yè)績預(yù)告數(shù)據(jù)范圍內(nèi)。公司業(yè)績?cè)鲩L較多主要是在集團(tuán)化發(fā)展的推動(dòng)下，實(shí)現(xiàn)了對(duì)各細(xì)分市場(chǎng)的滲透，業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，收入、利潤實(shí)現(xiàn)雙增長。綜合點(diǎn)評(píng)如下：

單季度業(yè)績保持高增長態(tài)勢(shì)；利潤率水平有所提升。單季度看，公司：1）1Q23~2Q23 分別實(shí)現(xiàn)營收2.7 億元、4.5 億元，YoY+85.0%、+49.3%；分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.05 億元、0.30 億元，YoY+629.0%、+27.8%。單季度收入及利潤均保持高增長態(tài)勢(shì)。2）1Q23 毛利率同比增長2.53ppt 至51.5%，凈利率為4.2%，上年同期為-1.6%；2Q23 毛利率同比增長3.32ppt 至51.8%，凈利率為11.9%，同比增長1.98ppt。2023 年上半年綜合毛利率同比增長3.06ppt至51.7%，凈利率同比增長2.75ppt 至9.0%，利潤率水平有所提升。

研發(fā)投入增長較多，但費(fèi)用管控能力有所提升。公司2023 年上半年期間費(fèi)用率為37.6%，同比減少4.23ppt。其中：1）銷售費(fèi)用率10.5%，同比減少2.23ppt；銷售費(fèi)用0.8 億元，同比增長32.5%，主要是擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，拓展業(yè)務(wù)渠道，市場(chǎng)投入增加導(dǎo)致；2）管理費(fèi)用率12.4%，同比減少0.84ppt；管理費(fèi)用0.9 億元，同比增長50.6%，主要是管理人員的人工成本增加導(dǎo)致；3）研發(fā)費(fèi)用率18.0%，同比增加0.77ppt；研發(fā)費(fèi)用1.3 億元，同比增長67.9%，主要是公司加大研發(fā)投入，產(chǎn)品迭代升級(jí)。公司研發(fā)成果顯著，研制完成了GEOVIS6 數(shù)字地球產(chǎn)品，有力支撐第一增長曲線；同時(shí)快速推進(jìn)GEOVIS Online 在線數(shù)字地球建設(shè)，著力打造第二增長曲線，并已提前進(jìn)入早期收獲階段。

應(yīng)收/存貨/合同負(fù)債均增長較多，或說明下游需求景氣。截至2Q23 末，公司：1）應(yīng)收賬款及票據(jù)13.4 億元，較年初增加21.9%；2）存貨5.0 億元，較年初增加28%；3）合同負(fù)債3.0 億元，較年初增加36.4%，主要是合同預(yù)收款增加導(dǎo)致；4）預(yù)付款項(xiàng)1.7 億元，較年初增加82.0%，主要是在手訂單增加導(dǎo)致；5）經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流-2.4 億元，上年同期為-2.5 億元，基本持平。

投資建議：公司落實(shí)集團(tuán)化、生態(tài)化、國際化發(fā)展戰(zhàn)略，聚焦特種領(lǐng)域、智慧政府、氣象生態(tài)、航天測(cè)運(yùn)控、企業(yè)能源、線上業(yè)務(wù)六大板塊。公司當(dāng)前已構(gòu)建了云、邊、端一體化服務(wù)體系，同時(shí)依托已有技術(shù)向民用大眾用戶領(lǐng)域邁進(jìn)，線上&線下業(yè)務(wù)拓展良好，多領(lǐng)域需求加速釋放。我們預(yù)計(jì)，公司2023~2025年歸母凈利潤分別為3.38 億元、4.70 億元、6.51 億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023~2025年P(guān)E 為50x/36x/26x。維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。