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(相關(guān)資料圖)

事項(xiàng)：

公司發(fā)布 2023 年中報(bào)，公司收入為50.45 億元（+14.08%），歸母凈利潤(rùn)為15.41 億元（+17.23%）。單二季度，公司收入為24.16 億元（+16.45%），歸母凈利潤(rùn)為7.71 億元（+23.37%）。

評(píng)論：

公司聚焦核心品種，多渠道優(yōu)化打造大單品。1）構(gòu)建“4+4+4”產(chǎn)品矩陣包括安宮牛黃丸、茵膽平肝、片仔癀含片、肝寶4 個(gè)大單品；以“兩膏”（皇后牌片仔癀珍珠膏、御容臻致珍珠膏）“兩霜”（片仔癀牌雪肌無(wú)瑕潤(rùn)白雪融霜、皇后牌片仔癀珍珠霜）帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)；著重培育西洋參三七丹參顆粒、蘆筍顆粒、珍立片/膠囊、雙孢蘑菇提取物片等4 個(gè)自有“藍(lán)帽子”產(chǎn)品。2）適當(dāng)提價(jià)，保障盈利增長(zhǎng)。由于原材料大幅漲價(jià)，片仔癀錠劑零售價(jià)格由590 元/粒提至760 元/粒，銷量超過預(yù)期。3）大力推進(jìn)線上銷售。2023 年片仔癀在天貓和京東平臺(tái)肝膽用藥類銷量排名第一名；“龍江牌復(fù)方片仔癀肝寶”在618 電商節(jié)中分別獲得京東大藥房跨境用藥品牌第1 名和阿里健康大藥房海外藥品TOP10 品牌第2 名。

公司持續(xù)開展研發(fā)創(chuàng)新項(xiàng)目，強(qiáng)化研發(fā)布局。1）在優(yōu)勢(shì)品種的二次開發(fā)方面，開展片仔癀及優(yōu)勢(shì)品種在肝病、腫瘤、炎癥、抗病毒等方向的藥理藥效機(jī)制及臨床研究，開展片仔癀增加治療肝癌功能主治、片仔癀用于肝癌切除術(shù)后患者減少?gòu)?fù)發(fā)等臨床研究10 余項(xiàng)。2）在新藥研發(fā)方面，多個(gè)在研新藥項(xiàng)目進(jìn)入重要研究階段，多款新藥進(jìn)入臨床研究階段（包括3 個(gè)化藥1 類新藥、3 個(gè)中藥1.1 類新藥和1 個(gè)中藥1.2 類）；用于治療輕、中度廣泛性焦慮障礙的中藥新藥取得Ⅱ期臨床總結(jié)報(bào)告；初步形成具有片仔癀品牌特色的研發(fā)布局和管線。3）在科研平臺(tái)體系建設(shè)方面，公司新增與廈門大學(xué)共建“福廈泉國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)高親和力抗體智能化凈化協(xié)同創(chuàng)新平臺(tái)項(xiàng)目”；與暨南大學(xué)校企聯(lián)合共建“中藥創(chuàng)新聯(lián)合研究中心”等。

投資建議：看好公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)，維持“推薦”評(píng)級(jí)。片仔癀為400 余年老字號(hào)品牌，全國(guó)唯二中藥一級(jí)保護(hù)品種，為少量獲批天然麝香使用資格的藥企之一，終端需求較為強(qiáng)勁，全國(guó)滲透率尚有較大提升空間，我們預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤(rùn)為32.9/44.5/54.2 億元，同比增速為+32.9%/35.3%/22%。我們看好23 年公司片仔癀系列產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升，參考?xì)v史及可比公司估值情況給予23年60 倍目標(biāo)PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)327 元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：核心產(chǎn)品滲透率提升不達(dá)預(yù)期。