物流和出行服務行業2023年7月快遞數據跟蹤點評：價格競爭或延續 博弈中尋找確定性
時間：2023-08-25 12:07:08
【資料圖】
7 月全國快遞件量同比增長11.7%，高于國家郵政局之前預測8%左右，在消費弱復蘇背景下件量增長凸顯韌性。同期申通快遞件量增速仍領跑行業，韻達股份市占率環比提升0.8pct 至14.6%，困境反轉信號不斷累積。7 月行業和通達系上市公司ASP 降幅均環比擴大，6-7 月金華（義烏）/廣州/揭陽ASP 同比分別-4.4%/-12.3%/-3.3%，廣州地區或成為近期價格競爭重要的風向標，料8 月淡季搶量狀態將持續，但未來2 個月ASP 降幅有望收窄。多地發布監管政策強調“質的有效提升和量的合理增長”，我們預計8 月價格競爭同比強化持續、但向下有底。在快遞產能投放、電商平臺賦能和監管政策等行業影響因素相互作用中，中期建議關注存量博弈背景下快遞龍頭網絡競爭力的分化，以及在產能擴張、優化物流網絡、數字化和自動化等方面快人一步的優質龍頭。
行情跟蹤：7 月快遞行業單票價格同比降幅有所擴大，料8 月價格競爭烈度持續，期待政策托底傳導至需求端。8 月以來，快遞公司股價月度漲跌從高到低依次為申通-2.1%、圓通-4.9%、韻達-5.1%、中通-7.5%、順豐-7.5%（截至8 月18 日）。
7 月全國快遞件量同比增長11.7%至107.7 億件，對應快遞業務收入同比增長6.0%至952.4 億元。根據國家郵政局測算，行業單票收入同比下降5.1%至8.84元，環比6 月降幅擴大1.2pcts。2023 年1-7 月實物商品網上零售額同比增速+10.6%，快遞件量增速領先5pcts，對比去年凸顯消費弱復蘇背景下快遞的韌性。期待擴大內需、防風險、托底經濟的政策信號傳導至消費端，旺季臨近價格競爭環比或弱化，關注通達系龍頭回調帶來的布局機會。
件量：申通7 月單月&累計件量增速持續領跑通達系，圓通-韻達日均件量差收窄，期待電商平臺的賦能傳導。7 月快遞同城/異地/國際及港澳臺業務量同比增速-6.9%/+13.6%/+49.4%，環比增速-8.4%/-5.5%/-5.2%。分地區來看，6-7 月金華（義烏）/廣州/揭陽業務量同比增速+4.2%/+5.4%/+8.6%。7 月圓通/韻達/申通/ 順豐件量分別為16.9/15.7/14.4/8.8 億件， 同比+12.2%/-0.8%/+20.5%/+7.7%（ 剔除豐網） ， 對應市占率分別為15.7%/14.6%/13.4%/8.2%，環比0/0.8/0/-0.7pct。7 月韻達市占率環比提升0.8pct 至14.6%，與圓通日均件量/市占率差距縮小至377 萬單/1.1pcts。近期韻達以一線組織變革為抓手，降低總部直客比例、給予加盟商更多的自主權，調整政策激發網點活力，7~8 月件量重視度或再次提升，期待平臺賦能落地、強化網絡執行力。
價格：7 月通達系ASP 降幅環比擴大，或由輕小件占比提升和菜鳥裹裹占比下降所致。廣州地區或成為近期價格競爭重要的風向標，未來2 個月ASP 降幅有望收窄。7 月韻達/申通/順豐/圓通ASP 價格分別為2.15/2.20/16.73/2.33 元，同比-12.4%/-11.2%/-5.3%/-9.0%、環比-2.4%/-5.2%/+1.8%/-1.8%。料通達系ASP環比下行主要來自淡季投放政策推動輕小件占比進一步提升，貨重下降導致ASP 承壓；同時6.18 菜鳥裹裹退貨件集中釋放、7 月裹裹占比環比下降，單票價格相對較高的退貨件占比下降也成為ASP 下降的重要因素。剔除豐網的影響，同期順豐ASP 環比提升1.8%，或受益件量結構優化、高單價傳統時效件占比提升提振。分區域來看，6-7 月金華（義烏）/廣州/揭陽ASP 分別為2.63/7.46/4.79元，同比增速分別為-4.4%/-12.3%/-3.3%，廣州地區或成為近期價格競爭重要的風向標。考慮通達系龍頭的產能空間，預計未來2 個月價格競爭烈度仍維持同比強化的狀態，但ASP 降幅有望收窄。
多地發布監管政策強調高質量發展、料價格競爭向下有底，存量博弈背景下重視快遞龍頭網絡競爭力的分化。7 月26 日，金華多個部門印發《金華市快遞行業合規指引》，強調“不得為排擠競爭對手或者獨占市場做出低于成本價格提供快遞服務的行為”，同時8 月15 日揭陽快遞協會發布《關于切實保障快遞員合法權益、共同維護快遞市場經營秩序的倡議書》，多地監管政策陸續出臺強調快遞“質的有效提升和量的合理增長”。在快遞產能投放、電商平臺賦能和監管政策等影響因素相互作用下，價格競爭向下有底，建議重視存量博弈背景下快遞物流網絡的分化以及在產能擴張、優化物流網絡、數字化和自動化等方面快人一步的優質龍頭。如中通快遞按區域分檔分類合理制定增長目標、穩步強化網絡夯實質效，通過持續優化產品結構牢牢把握主動權，快遞行業逐漸從龍頭競爭轉向寡頭競爭。
風險因素：宏觀經濟增速下行，需求恢復不及預期，油價、人工成本持續上漲，價格競爭超預期。
投資策略：7 月快遞行業博弈性增加，快遞價格競爭強化或延續至8 月，但件量增長韌性有望持續釋放。料同期通達系ASP 環比下行主要來自輕小件占比進一步提升，貨重下降導致ASP 承壓；同時6.18 菜鳥裹裹退貨件集中釋放、7 月裹裹占比環比下降，單票價格相對較高的退貨件占比下降也成為ASP 下降的重要因素。存量博弈背景下，建議重視快遞龍頭網絡競爭力的分化，博弈中尋找確定性。繼續推薦核心競爭能力逐步演變為有效價格策略的制定和執行以及盈利能力的穩健提升、電商快遞龍頭網絡競爭優勢明顯的中通快遞；數字化持續推進，優化管理釋放效益的圓通速遞；期待消費增速改善賦能高價件彈性，估值頗具吸引力的順豐控股。同時建議關注件量改善效果逐漸兌現，有望實現困境反轉的韻達股份。維持快遞行業“強于大市”評級。
