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來源：上海證券報

貨幣政策最新動向明確！

(資料圖片)

中國人民銀行8月17日發布的2023年第二季度中國貨幣政策執行報告（下稱“報告”）稱，下一階段，穩健的貨幣政策要精準有力，更好發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，穩固支持實體經濟恢復發展。報告釋放出關于房地產金融、匯率等方面的重要政策信號。

具體看：

房地產：適應房地產市場供求關系發生重大變化的新形勢，適時調整優化房地產政策，促進房地產市場平穩健康發展。

匯率：用好各項調控儲備工具，調節外匯市場供求，對市場順周期、單邊行為進行糾偏，堅決防范匯率超調風險。

物價：物價有望觸底回升；我國不存在長期通縮或通脹的基礎。

利率：促進企業融資和居民信貸成本穩中有降。

經濟形勢：下半年經濟持續恢復有堅實基礎；宏觀經濟有望延續好轉態勢，未來與金融數據將更加匹配。

受央行貨政報告信號提振，日間疲弱的人民幣匯率于17日晚間直線拉升、快速走強。

其中，在岸人民幣對美元匯率短線快速拉升400點，一度收復7.28關口，最高觸及7.2766；離岸人民幣對美元1個小時內拉升超400點，一度收復7.30關口，最高觸及7.2978。

截至18時36分，在岸、離岸人民幣對美元分別報7.2818、7.3062，日內分別上漲0.24%、0.4%。

談下一階段政策思路：

適時調整優化房地產政策

報告提出，下一階段，中國人民銀行將加大宏觀政策調控力度，建設現代中央銀行制度，充分發揮貨幣信貸效能，不斷推動經濟運行持續好轉、內生動力持續增強、社會預期持續改善、風險隱患持續化解，推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長。

關于下一階段主要政策思路，中國人民銀行明確了以下重點：穩健的貨幣政策要精準有力，更好發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，穩固支持實體經濟恢復發展。綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配。

繼續深化利率市場化改革，完善央行政策利率體系，持續發揮貸款市場報價利率改革和存款利率市場化調整機制的重要作用，促進企業融資和居民信貸成本穩中有降。

結構性貨幣政策工具“聚焦重點、合理適度、有進有退”，持續加大對小微企業、科技創新、綠色發展等支持力度。

適應房地產市場供求關系發生重大變化的新形勢，適時調整優化房地產政策，促進房地產市場平穩健康發展。

發揮好金融在促消費、穩投資、擴內需中的積極作用，保持物價水平基本穩定。

堅持以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，綜合施策、穩定預期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，堅決防范匯率超調風險。

切實防范化解重點領域金融風險，統籌協調金融支持地方債務風險化解工作，穩步推動中小金融機構改革化險，守住不發生系統性金融風險的底線。

談匯率：

堅決防范匯率超調風險

報告顯示，8月以來美元指數走強，人民幣對美元匯率又有貶值。但衡量人民幣對一籃子貨幣匯率的中國外匯交易中心（CFETS）人民幣匯率指數仍有上漲，8月11日報97.47，較近期低點上漲近2%。

“人民幣匯率反映人民幣與其他貨幣的比價關系，受內外部多種因素影響，短期不確定性大，也測不準，但長期根本上取決于經濟基本面。”報告稱，當前，無論從外部因素看，還是內部因素看，人民幣匯率都不會單邊走貶，而是會保持雙向波動。從外部看，美聯儲加息接近尾聲，美元大幅走升的動能有限。從內部看，我國經濟長期向好的基本面沒有變，隨著經濟循環暢通，我國經濟運行持續整體好轉將支撐人民幣匯率。

根據報告，我國經常項目順差占GDP比重保持在2%左右的適度水平，跨境資本流動自主平衡。外匯儲備余額穩定在3萬億美元上方，7月末環比還有所增加，穩居世界第一。

過去幾年，人民幣對美元匯率三次破7，又三次回到了7以內。“在應對多輪外部沖擊的過程中，人民銀行、外匯局積累了豐富的經驗，也具有充足的政策工具儲備，有信心、有條件、有能力維護外匯市場平穩運行。”報告明確。

下一階段，人民銀行、外匯局將堅決貫徹落實黨中央、國務院決策部署，以保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定為目標，發揮以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度優勢，綜合施策、穩定預期，用好各項調控儲備工具，調節外匯市場供求，對市場順周期、單邊行為進行糾偏，堅決防范匯率超調風險。

談物價：物價有望觸底回升

我國不存在長期通縮或通脹的基礎

報告判斷，物價有望觸底回升。報告稱，上半年，我國物價漲幅震蕩走低，6月CPI同比降至0，7月短暫轉負至-0.3%，主要是需求恢復時滯和基數效應導致的階段性現象。當前我國沒有出現通縮，宏觀經濟穩步恢復，廣義貨幣保持較快增長，與歷史上的典型通縮存在明顯差異。

“下半年也不會有通縮風險，供需條件改善的有利因素還在增多，居民收入增長持續恢復，消費意愿穩步回暖，大宗消費和服務消費逐步回升，綜合來看，物價漲幅大概率已處于年內低位。近期豬肉價格企穩回升，旅游出行價格明顯上行，國內成品油價格也經歷了’四連漲‘，預計8月開始CPI有望逐步回升，全年呈U型走勢；PPI同比已于7月觸底反彈，未來降幅還將趨于收斂。”報告稱。

報告稱，中長期看，我國經濟供需總體平衡，貨幣政策保持穩健，居民通脹預期平穩，不存在長期通縮或通脹的基礎。

談經濟：

下半年經濟持續恢復有堅實基礎

報告顯示，當前我國經濟已恢復常態化運行，高質量發展扎實推進。也要看到，國際政治經濟形勢復雜嚴峻，發達經濟體快速加息的累積效應繼續顯現，全球經濟復蘇動能減弱，國內經濟運行面臨需求不足、一些企業經營困難、重點領域風險隱患較多等挑戰。

“我國經濟具有巨大的發展韌性和潛力，長期向好的基本面沒有改變，有利條件和積極因素不斷積蓄，要保持戰略定力，增強發展信心。”報告判斷。

展望中國宏觀經濟，報告認為，總體看，我國經濟有望繼續向常態化運行軌道回歸，保持在合理區間運行。下半年經濟持續恢復有堅實基礎，一是經濟循環不斷暢通。隨著居民收入增長回升、消費場景改善，居民消費將更多轉化為企業和勞動者收入，進一步增強消費潛力，形成擴大內需的“正反饋”。

二是新動能成長壯大。1-6月以新能源、高技術服務業為代表的投資增速都在兩位數以上，相應領域產銷有望繼續保持快速增長。

三是政策效應持續顯現。已投放的政策性開發性金融工具資金將繼續帶動形成實物工作量，基建投資對經濟增長的支撐作用持續穩固發揮；貨幣信貸保持較快增長，貨幣金融環境合理適宜。

“當前外部環境復雜嚴峻，國內經濟運行也面臨新的困難挑戰。”報告稱，從國際看，地緣博弈持續緊張，世界經濟逆全球化風險上升；發達經濟體本輪加息對全球經濟金融的累積效應還將持續顯現。從國內看，居民收入預期不穩，消費恢復還需時間，民間投資信心不足，一些企業經營困難，部分行業存在生產線外遷現象，地方財政收支平衡壓力加大。

報告提出，要看到，我國經濟具有巨大的發展韌性和潛力，長期向好的基本面沒有改變。經濟恢復是一個波浪式發展、曲折式前進的過程，要有耐心和信心，要繼續全面深化改革開放，著力擴大內需、提振信心、防范風險，推動經濟運行持續好轉。

談經濟：

經濟與金融增速間的缺口將逐步彌合

報告顯示，今年以來，穩健的貨幣政策精準有力，逆周期調節力度加大，推動經濟持續恢復、總體回升向好。6月末，M2、社會融資規模、人民幣貸款同比分別增長11.3%、9.0%和11.3%。一季度GDP同比增長4.5%，二季度升至6.3%。

“宏觀經濟有望延續好轉態勢，未來與金融數據將更加匹配。”報告稱，當前金融數據總體領先經濟數據，主要是宏觀政策和金融靠前發力、實體經濟恢復時滯導致的階段性現象。經濟恢復是一個波浪式發展、曲折式前進的過程，疫后消費和經濟恢復都需要時間。

國際上，美歐疫情防控剛放開的2021年，M2增速也普遍高于其名義GDP增速。報告稱，我國疫情平穩轉段剛半年左右，居民消費傾向和疫情前相比還有差距，民間投資意愿有待提升，這些挑戰都是復蘇過程中的正常現象。

“從當前形勢看，疫情后經濟恢復步入了正常軌道。經濟循環和居民收入等已出現積極好轉，基礎設施投資同比增速持續高于全部投資，上半年國內旅游人次、收入同比分別增長超6成和9成，民營企業自主品牌出口實現兩位數增長。上半年GDP同比增長5.5%，全年預期經濟增長目標有望實現，在主要經濟體中仍處于較高水平，經濟與金融增速間的缺口將逐步彌合。”報告指出。