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事件：公司發(fā)布2023 年半年報(bào)。公司2023H1 實(shí)現(xiàn)營收0.84 億元，同增85.91%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-0.05 億元，同降156.71%。其中，23Q2 單季營收為0.52 億元，同增102.65%；歸母凈利潤為-0.02 億元，同降252.11%，Q2 歸母凈利潤虧損規(guī)模環(huán)比Q1 有所收窄。

電表檢測收入高增，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)儲(chǔ)備訂單充分。

分業(yè)務(wù)看：2023 年上半年1）電表檢測業(yè)務(wù)：電能計(jì)量配套產(chǎn)品系列產(chǎn)品收入0.76 億元，同增263.05%，毛利率33.79%（-1.70pct）；電能表標(biāo)準(zhǔn)與校驗(yàn)裝置產(chǎn)品系列產(chǎn)品收入0.07 億元，同降61.28%。2）儲(chǔ)能業(yè)務(wù)：23H1子公司三暉能源暫未形成收入，凈利潤-389.87 萬元。最新公告顯示，8 月29 日公司發(fā)布三暉能源與曉東新能源簽訂采購合同的公告，曉東新能源向三暉能源采購儲(chǔ)能系統(tǒng)（包含電池系統(tǒng)、BMS、PCS、液冷機(jī)組等），合同總金額4.02 億元。目前公司在手大儲(chǔ)、工商儲(chǔ)訂單充分，預(yù)計(jì)Q3 起公司訂單陸續(xù)交付后有望形成業(yè)務(wù)收入，年底有望實(shí)現(xiàn)盈利。

(資料圖片)

分地區(qū)看：23H1 公司華東地區(qū)收入同增258.04%至0.49 億元，營收占比約58.50%；華中地區(qū)收入同增40.49%至0.20 億元，營收占比約23.72%。

原材料價(jià)格上升致公司Q2 毛利率短期承壓。

毛利端：公司23H1/23Q2 毛利率為33.01%/33.25%，同比+4.49pct/-6.12pct，23Q2 毛利率同比下滑主要系原材料成本上升；? 費(fèi)率端：設(shè)立子公司三暉能源致管理費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用增加，23Q2 期間費(fèi)率37.77%，同/環(huán)比-21.77pct/-16.98pct；

凈利端：23H1/23Q2 凈利率同比-4.63pct/-11.68pct 至3.54%/-6.90%。

展望2023 年：1）電表檢測：和智能表周期替換相關(guān)，逐漸適應(yīng)智能電表的功能迭代及參數(shù)提高。檢測設(shè)備數(shù)字化、智能化，預(yù)計(jì)市場容量將穩(wěn)步增長；2）儲(chǔ)能：

大儲(chǔ)方面，6 月三暉能源與許繼電氣簽訂儲(chǔ)能設(shè)備供應(yīng)合同，價(jià)款2124.09 萬元；與鵬輝能源簽署電芯供應(yīng)戰(zhàn)略合作協(xié)議；與中國電建華東院簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》。工商儲(chǔ)方面，7 月三暉能源推出工商儲(chǔ)一體機(jī)，并與浙江鴻禧簽訂20MWh工商儲(chǔ)訂單。公司依托于浙江省優(yōu)勢客戶資源，工商儲(chǔ)訂單規(guī)模有望快速增長。

預(yù)計(jì)后續(xù)公司儲(chǔ)能訂單落地將貢獻(xiàn)公司業(yè)績彈性。

盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2025 年歸母凈利潤0.25/0.90/1.22 億元，同增92.2%/262.2%/35.1%，維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)外電表需求不及預(yù)期、原材料價(jià)格上漲、儲(chǔ)能產(chǎn)品需求不及預(yù)期、預(yù)測偏差和估值風(fēng)險(xiǎn)。