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本報(bào)告導(dǎo)讀：

公司1H23 業(yè)績在汽車電子等市場拉動下增長超預(yù)期，公司深耕XR領(lǐng)域微型傳動系統(tǒng)，并擁有領(lǐng)先優(yōu)勢，有望充分受益未來XR 行業(yè)的高增長。

投資要點(diǎn)：

維持“增持” 評級，維持目標(biāo)價(jià)91.0 元。目前微型傳動和微型驅(qū)動行業(yè)在汽車、醫(yī)療、通信、XR 等行業(yè)正加速滲透，維持公司2023-2025 年EPS 1.27/1.82/3.77 元。考慮公司充分受益XR 行業(yè)爆發(fā)增長，給予公司2024 年50x PE，維持目標(biāo)價(jià)91.0 元，維持“增持”評級。

2Q23 業(yè)績同比環(huán)比高增，汽車電子領(lǐng)域助力增長超預(yù)期。1H23 公司業(yè)績超預(yù)期，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.04 億元，YoY+7.42%，歸母凈利潤0.73億元，YoY+32.03%，扣非歸母凈利潤0.48 億元，YoY+20.13%，業(yè)績超預(yù)期主要來自于汽車電子等領(lǐng)域，該領(lǐng)域1H23 實(shí)現(xiàn)營收2.55 億元，YoY+60.54%。分季度看，2Q23 公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.82 億元，YoY+11.02%，QoQ+27.03%，歸母凈利潤0.44 億元，YoY+37.34%，QoQ+57.14% ， 扣非歸母凈利潤0.31 億元， YoY+62.73% ，QoQ+72.22%，2Q23 業(yè)績超預(yù)期。

XR 產(chǎn)品注入成長新動能，北美大客戶有望拉動業(yè)績高增長。公司深耕微型傳動和微型驅(qū)動行業(yè)，具有領(lǐng)先優(yōu)勢。微型傳動產(chǎn)品可應(yīng)用于AR/VR 領(lǐng)域，如磁感應(yīng)系統(tǒng)、瞳距調(diào)節(jié)驅(qū)動系統(tǒng)、頭部自動松緊裝置、智能眼鏡隱藏式微型揚(yáng)聲器等。據(jù)IDC 預(yù)測，2023 年全球AR/VR設(shè)備出貨量同比增長31.5%，未來將保持30%以上增長，到2026 年出貨量將達(dá)到3510 萬臺規(guī)模，公司有望深入受益，迎來業(yè)績高增長。

催化劑。XR 領(lǐng)域標(biāo)桿產(chǎn)品發(fā)售；IPD 調(diào)節(jié)模組訂單超預(yù)期。

風(fēng)險(xiǎn)提示。下游需求不及預(yù)期；公司新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期。