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8 月 21 日，新一輪 LPR 報價出爐。

不及市場預期的是，本次 1 年期 LPR 報價下調 10bp，幅度小于 MLF 利率降幅，而 5 年期以上 LPR 并未下調。

(資料圖)

業內專家指出，存量按揭利率調整已 " 箭在弦上 "，5 年期以上 LPR 報價維持不變可為其預留空間。而 1 年期 LPR 報價下調 10bp，則是出于兼降成本、穩預期和提效率等多重目的。

5 年期 LPR 未下調

8 月 15 日，三大利率（OMO、MLF、SLF）實現年內第二次集體下調，同時，MLF 利率降幅達到 15bp，引發市場對本月 LPR 報價相應下調的預期。

不過，從 21 日實際報價來看，1 年期 LPR 報價下調 10bp，幅度小于 MLF 利率降幅，而 5 年期以上 LPR 報價則 " 按兵不動 "，未達市場預期。

業內人士認為，5 年期以上 LPR 報價不變，可為存量按揭利率調整預留空間。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，當前央行已明確提出 " 指導商業銀行依法有序調整存量個人住房貸款利率 "，存量按揭利率的調降已成定局。在當前居民投資和資產配置行為發生改變、新發放住房貸款利率已實現大幅下調，但效果較為有限的情況下，存量按揭利率調降能夠更好的起到穩預期、穩地產、穩信用的作用，且能夠通過降低貸款置換行為，減少空轉套利風險，規范市場秩序。

" 在當前新發放貸款利率已降至歷史低位，各地因城施策空間較大，且銀行息差持續承壓環境下，為保持銀行合理利潤水平，5 年期以上 LPR 報價維持不變可為存量房貸利率加快落地預留空間。" 溫彬補充道。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華亦對藍鯨財經記者指出，此次 LPR 出現非對稱調降，一是反映國內銀行部分銀行凈息差壓力較大，增強貸款價格可持續性；二是盡管 LPR 報價基準利率不變，但在首套房貸利率政策動態調整機制影響下，各地因城施策，不少城市的新發放個人首套房貸利率已經明顯低于 5 年期 LPR 報價基準利率；三是維持 5 年期 LPR 報價利率穩定，也有助于避免新、舊房貸利率的利差進一步擴大的潛在負面影響。

同時，溫彬指出，1 年期 LPR 報價下調 10bp，是兼顧降成本、穩預期和提效率等多重目的?？紤]到當前市場融資利率整體已較低，且在企業利潤修復偏慢等情況下，部分新增貸款也被用于 " 借新還舊 "，以及衍生出一定的存貸款利率倒掛和空轉套利行為，從而造成大規模貨幣信貸投放最終僅表現在虛高的廣義貨幣量上，未真正發揮刺激實體的作用。因此，為 " 提升貨幣信貸支持實體經濟恢復發展的質量和效率 "，1 年期 LPR 報價下調幅度相對偏小，以達到提質量和效率的目的。

降息、降準仍有可能

盡管此次 LPR 報價不及預期，但業內認為降息、降準等仍在工具箱。

8 月 18 日，央行等三部門聯合召開金融支持實體經濟和防范化解金融風險電視會議，會議強調，調整優化房地產信貸政策。要繼續推動實體經濟融資成本穩中有降，規范貸款利率定價秩序，統籌考慮增量、存量及其他金融產品價格關系。

周茂華認為，后續央行有望繼續推出降準、結構性等數量工具，引導金融機構加大實體經濟薄弱環節，重點新興領域，保交樓、城中村改造、平急兩用基礎設施等方面支持，并推動實體經濟融資成本穩中有降，積極發揮金融穩增長作用。

" 盡管 5 年期 LPR 報價利率保持穩定，但各地因城施策穩樓市政策措施力度持續增大，配合首付比例等樓市調控措施的優化，有望刺激剛需和改善型住房需求釋放，推動房地產加快復蘇。" 周茂華表示。

周茂華分析稱，國內物價維持低位，銀行經營穩健，國際收支保持基本平衡等，我國貨幣政策空間充足。在我國經濟接近并確信趨向潛在水平之前，貨幣政策仍偏積極。

" 在國內有效需求不足，部分企業繼續面臨經營困難情況下，國內降息、降準等工具繼續處于工具箱。但各種工具使用受宏觀經濟、市場流動性等變化影響，同時，要兼顧內外平衡。" 周茂華表示。

同時，有業內人士認為，降低銀行負債成本有望成為下一階段重點。方正證券研究所分析師張偉認為，二季度貨幣政策執行報告中表示 " 促進企業融資和居民貸成本穩中有降 "，這意味著后續貸款利率仍將下行，以促進融資需求回升。

" 但貸款利率下行會壓低銀行凈息差，為了緩和銀行息差收窄壓力，銀行可能壓低存款和存單等融資成本，央行可能通過降準來幫助銀行降低融資成本，貨幣政策要有效傳導也需要降低銀行負債成本。" 張偉表示。

溫彬亦指出，在當前銀行資產端收益率仍承壓的環境下，預計后續央行將繼續引導存款利率下行，以維穩銀行息差和利潤率。存款利率的延續下行，也會在一定程度上推動居民高儲蓄的轉化，加快消費和投資行為，進而促進經濟金融的良性循環。