国产美女主播视频一区_国产精品蜜臀在线观看_亚洲成人动漫一区_亚洲视屏在线播放

(相關資料圖)

2023 年8 月18 日，公司發布2023 年半年報。2023 年H1，公司實現營收164.83 億元，同比減少18.1%；歸母凈利潤10.56 億元，同比減少66.2%；扣非歸母凈利10.15 億元，同比減少66.79%。2023Q2，公司實現營收72.52億元，同比減少29.7%、環比減少21.4%；歸母凈利潤1.34 億元，同比減少91.5%、環比減少85.5%；扣非歸母凈利1.26 億元，同比減少90.9%、環比減少85.8%。業績符合此前發布的業績預告。

公司2023H1 盈利大幅同比減少主要是由于稀土產品價格大幅下降，而成本同比提升。①產銷量：從產量來看，2023H1 生產冶煉分離產品8.35 萬噸，同比增長27.44%；其中稀土分離產品7.03 萬噸，占第一批稀土分離指標的95.8%，稀土金屬1.31 萬噸；功能材料3.28 萬噸，同比降低4.55%。從銷量來看，由于上半年稀土價格下跌明顯，銷售難度加大，稀土氧化物和稀土鹽類的產銷率分別僅有109%和59.8%，低于2022 年的185%和64.3%，因此可以判斷庫存量有所上漲。②價格：由于需求較弱，疊加國內2023 年第一批指標增速較快，且緬甸通關恢復后進口量大幅增加，供需偏過剩，上半年稀土價格同比大幅下跌。

2023H1 氧化鐠釹/ 金屬鐠釹價格分別為57.6/69.1 萬元/ 噸， 同比下跌39.4%/40.8%。2023Q2 氧化鐠釹/金屬鐠釹價格分別為48.1/57.6 萬元/噸，同比下跌47%/48%，環比下降28.4%/28.5%。③成本：成本同比大幅上漲侵蝕利潤。2023H1 公司與包鋼股份簽訂的稀土精礦協議價平均為33172 元/噸，同比增長23.4%，2023Q2，稀土精礦協議價為31030 元/噸，環比下降12%，但同比仍增長15.4%。

核心看點：①北方輕稀土龍頭地位穩固，指標持續增長。2023 年第一批稀土開采、分離指標中，公司礦產品和分離產品指標分別為80943 和73403 噸，分別占總配額的67.5%和63.8%，同比增長34.4%和36.5%。后續隨著新增產能逐步落地（華美公司綠色冶煉技改項目新增58.09%REO 混合稀土精礦處理能力19.8 萬噸/年，折合REO11.5 萬噸/年），未來持續增長有保障；②隨著稀土價格回落，成本端逐步下行。2023Q3 稀土精礦協議價僅為20176 元/噸，環比下降35%，同比下降25%。③國企改革，降本增效。2023H1 資產負債率僅34.27%。開展管理提升三年行動（2023-2025），加強激勵機制建設，加強合規與內控管理。

投資建議：公司產銷量持續增長，作為稀土龍頭，有望受益于稀土價格底部反彈。考慮到當前稀土價格回落以及精礦成本提升，我們預計2023-2025 年公司歸母凈利潤為23.28、32.27 和35.01 億元，EPS 分別為0.64/0.89/0.97，對應8 月18 日收盤價的PE 分別為36、26 和 24 倍，維持“推薦”評級。

風險提示：稀土精礦價格上調，稀土價格大幅下跌，產能釋放不及預期等