西南證券：生豬價格短期上行 產能去化仍是下半年主節奏
時間：2023-08-24 10:17:47
智通財經APP獲悉，西南證券(600369)發布研究報告稱，豬價在局部時間或有溫和反彈，但難以改變行業產能去化大趨勢。板塊估值處于低位，從資金安全性和收益率綜合考慮，建議適當增配，該行認為當前板塊應當關注養殖成績優秀的龍頭企業或成長企業。1)龍頭企業：牧原股份(002714)(002714.SZ)、溫氏股份(300498)(300498.SZ)等;2)成長企業：立華股份(300761)(300761.SZ)、巨星農牧(603477.SH)等。
西南證券主要觀點如下：
(相關資料圖)
生豬價格短期上行，養殖收益隨豬價上漲有所改善。
2023年8月17日全國外三元生豬均價為17.04元/kg，相較于本輪價格低點(7月14日的13.87元/公斤)漲幅達22.86%。據同花順(300033)金融數據，截止2023年8月11日，豬糧比價為5.9，自繁自養模式的生豬利潤為69.55元/頭，較上月同期變化401.22元/頭;專業育肥(外購仔豬)模式的生豬利潤為-19.02元/頭，較上月同期變化415.54元/頭。
下半年生豬供應充裕，產能去化仍是下半年主節奏。
7月份全國規模豬場的中大豬存欄量環比增長3.1%、同比增長8.4%，預示著8、9月份生豬供應將穩定增加，同時養殖場戶壓欄惜售和二次育肥將為后市提供更多大肥豬，兩者共同作用將造成“豬增肉更多”，且今年2-7月份全國新生仔豬數同比增長84%，處于近年來的較高水平，預示著未來6個月的生豬市場供應將明顯高于去年同期。從能繁母豬數據來看，7月份，全國能繁母豬存欄量4271萬頭，同比環比均下降0.6%，為4100萬頭正常保有量的104.2%，處于產能調控的綠色合理區域上線。目前凍豬肉庫存仍處于高位，近期豬肉價格上漲后，凍肉出庫也在明顯增加，9月份之后，隨著氣溫下降、學校開學，以及中秋、國慶假期等季節性因素影響，豬肉消費帶動豬價有所回升，但幅度有限。
2023年7月上市豬企出欄同比增加。
16家上市豬企7月生豬合計出欄1246.22萬頭，環比增長4.36%，同比增長29.04%。就7月而言，有4家公司生豬銷量環比降幅超過10%，傲農環比減幅最大，為26.57%。其他公司月度銷量環比仍增。牧原股份、溫氏股份和新希望(000876)出欄頭數領先，分別為3026.5萬頭、1178.57萬頭和899.4萬頭，同比增長率分別為-3.24%、47.21%和31.33%;華統股份(002840)、唐人神(002567)、京基智農、神農集團增速領先，出欄分別為115.3萬頭、165.94萬頭、84.32萬頭、67.09萬頭，同比增長115.3%、92.28%、65.69%、51.41%。
豆粕、玉米價格延續上漲趨勢，養殖端飼料成本上行。
飼料原料成本基本重回去年高點，截至2023年8月2日，生豬飼料價格為3.57元/公斤，環比+0.56%，同比+1.42%。秋糧作物正處于產量形成關鍵階段，截至8月17日，國內玉米現貨價為2800元/噸，較上周環比上漲0.2%;國內大豆現貨價為4948.95元/噸，較上周環比上漲0.95%;國內豆粕現貨價為4800元/噸，較上周環比上漲2.74%;國內小麥現貨價2913.06元/噸，較上周環比上漲2.13%。
風險提示：消費恢復不及預期;產能去化不及預期;動物疫情風險。
