民生證券：給予瑞鵠模具買入評級
時間：2023-08-23 22:02:38
(資料圖)
民生證券股份有限公司邵將,郭雨蒙近期對瑞鵠模具進行研究并發布了研究報告《2023年半年度業績點評：23H1業績符合預期，奇瑞持續貢獻業績》，本報告對瑞鵠模具給出買入評級，當前股價為35.57元。
瑞鵠模具(002997)
事件概述：2023年8月21日，公司發布2023年半年報，23H1公司實現營業收入8.59億元，同比+100.73%；歸母凈利潤9018.28萬元，同比+62.80%；扣非歸母凈利潤7808.41萬元，同比+96.15%。
23H1業績符合預期，奇瑞持續貢獻業績。受益于在手訂單及產能的逐步釋放，23H1公司模檢具、自動化生產線業務實現收入7.74億元，同比+86.25%，公司裝備業務在手訂單充足，截至2023年6月末，在手訂單達34.94億元，較2022年末+15.31%，持續貢獻業績增量；23H1公司汽車零部件及配件業務實現收入0.75億元，同比+923.15%，奇瑞新車型上市在即，2023H1公司零部件業務部分產品批產供貨，帶來業務規模增加。23Q2公司實現營收4.75億元，同比+62.18%/環比+23.78%；歸母凈利潤達0.47億元，同比+17.04%/環比+10.20%，符合我們此前預期。從盈利能力看，公司23Q2毛利率達19.65%，同比-4.92pct/環比-3.79pct，主要系公司裝備業務交付客戶季度波動所致，外銷占比下降（23H1公司實現外銷1.38億，同比+35.41%，占比16.09%，同比-7.76pct），拉低毛利率；23Q2凈利率達11.71%，同比-2.31pct/環比+0.43pct，主要系汽零業務影響利潤率等。23Q2公司三費費用率達6.08%，同比-1.30pct/環比-1.18pct，費用管控能力進一步增強，其中銷售費用/管理費用/財務費用率分別達2.12%/4.33%/-0.37%，同比-0.87pct/-0.05pct/-0.38pct，研發費用率達4.42%，同比-0.75pct，主要系收入規模增大所致。
汽車模具龍頭發力輕量化，迎來第二成長曲線。公司為國內汽車模具龍頭企業，專注于汽車沖壓模具與檢具、焊裝自動化生產線產品與智能機器人(300024)領域，客戶涵蓋捷豹路虎/福特/大眾/奇瑞/吉利/長城/蔚來/理想/小鵬等車企。2022年初公司成立輕量化子公司，圍繞汽車一體化壓鑄車身結構件、輕量化底盤件、動總及三電結構件等精密鋁合金壓鑄件產品布局新業務。目前公司新業務、新建設項目整體進展順利，2022年初公司啟動“新能源汽車輕量化車身及關鍵零部件精密成形裝備智能制造工廠建設項目（一期）”建設；22M6末“新能源汽車輕量化零部件項目”已完成產品樣件開發及試制試裝；22M9動總和殼體類零部件（ASP約1000元）部分產品開始SOP，22Q4進入生產爬坡階段，結構件類（ASP約2000元）已取得客戶多款車型項目定點，一期產能2023年初建設完成，并在上半年進入試產，下半年SOP。據公司公告，公司零部件業務已投建產能規模為50萬臺套，截至23M6，公司輕量化零部件業務定點并批供客戶3個、定點開發中客戶1個。隨著新產品放量，公司有望迎來第二成長曲線。
投資建議：看好輕量化業務助力公司業績騰飛，我們預計公司2023-2025年實現歸母凈利潤2.19/3.10/4.07億元，當前市值對應2023-2025年PE為31/22/17倍，維持“推薦”評級。
風險提示：原材料價格波動導致毛利率低預期，新品拓展不及預期，新產能投放不及預期，重點客戶訂單不及預期，匯率風險等。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，民生證券邵將研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達99.12%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.19億，根據現價換算的預測PE為31.13。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級5家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為37.1。
