海通國際：給予愛美客增持評級，目標價位669.3元
時間：2023-08-26 03:10:55
【資料圖】
海通國際證券集團有限公司孟科含,孫旭東近期對愛美客進行研究并發布了研究報告《23年中報業績點評：上半年業績亮眼，關注再生類產品的持續放量》，本報告對愛美客給出增持評級，認為其目標價位為669.30元，當前股價為419.79元，預期上漲幅度為59.44%。
愛美客(300896) 事件：公司發布2023年中期業績報告 業績概覽：2023H1實現收入14.59億元，同比+64.93%；歸母凈利潤實現9.63億元，同比+64.55%；扣非歸母凈利潤9.34億元，同比+65.37%。符合此前業績預報中歸母凈利潤+60-70%，扣非歸母凈利潤+61-71%的預期。 2023H1實現毛利率95.41%，+1.03pct。三項費用率維持穩定，銷售費用率，管理費用率和研發費用率分別為10.19%，5.50%和7.15%，同比+0.47pct，+1.18pct和-0.16pct。 單Q2：收入8.29億元，+82.6%；歸母凈利潤5.49億元，+76.53%，表現突出，我們認為主要2022年的低基數所致。 得益于濡白天使的放量，凝膠類注射產品增速達139%，關注“如生天使”的推廣及放量。 溶液類和凝膠類注射產品均表現亮眼：23H1，公司溶液類和凝膠類產品均實現良好增長。其中，溶液類注射產品收入8.74億元，同比+35.9%；凝膠類注射產品增長顯著，實現收入5.6億元，同比+139%，我們認為主要得益于濡白天使的快速增長。規模效應凸顯，毛利率穩重有升，23H1，溶液類產品毛利率為95.10%，同比+1.03pct；凝膠類產品毛利率97.38%，同比+1.33pct差異化產品“如生天使”有望帶來新增長：2023年7月27日線上發布會，公司解鎖再生系列新產品“如生天使”，定位為“支架重塑，全層再生”。核心成分與濡白天使一致，均為左旋乳酸-乙二醇共聚物微球、交聯透明質酸和利多卡因，該產品具備高柔軟性和高延展性，更適合淺層注射，以實現輪廓精致和面部柔和的效果。建議關注如生天使在終端的推廣和放量。 盈利預測：我們預計公司23-25年收入分別為29.28億元/41.71億元/56.90億元，同比增長51%/42%/36%；利潤分別為19.04億元/26.24億元/35.09億元，同比增長51%/38%/34%。根據可比公司，我們認為愛美客作為行業龍頭，業績確定性高，參考可比公司，我們維持目標價669.3元，對應當前23-25年PE分別為75X、54X和41X，維持優于大市評級。 風險提示：醫美行業政策影響，消費大環境對賽道景氣度的影響，研發及銷售不及預期等風險。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，財通證券李躍博研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達91.76%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利19.74億，根據現價換算的預測PE為46.43。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有31家機構給出評級，買入評級26家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價為605.8。
