福耀玻璃(600660)：2023Q2業績符合預期 盈利能力環比提升
時間：2023-08-21 01:21:07
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8 月17 日晚公司發布2023 半年報，2023H1，公司分別實現營收、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤150.31 億、28.37 億、27.93 億，同比+16.5%、+19.1%、+20.9%；毛利率34.14%，同比-0.08pct；凈利率18.87%，同比+0.42pct；匯兌損益5.99億，剔除匯兌損益后的歸母凈利潤21.94 億，同比+21.8%；剔除匯兌損益凈利率14.6%，同比+0.6pct。
二季度營收高增，毛利率提升。2023Q2,公司分別實現營收、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤79.79 億、19.22 億、19.15 億，同比+25.5%、+27.2%、+31.6%，環比+13.1%、+110.1%、+118.1%；毛利率34.97%，同比+2.33pct，環比+1.77pct；凈利率24.09%，同比+0.33pct；環比+11.12pct。匯兌損益7.18 億，剔除匯兌損益后的歸母凈利潤11.97 億，同比+47.6%，環比+20.1%；剔除匯兌損益凈利率15.0%，同比+2.2pct，環比+0.9pct。
營收符合預期，成本下降，盈利優化。2023H1,海運費降價影響成本減少，同比增加人民幣1.53 億元；能源漲價影響成本增加，同比減少人民幣1.14 億元；純堿漲價影響成本增加，同比減少人民幣0.38 億元；資產減值損失系計提長期股權投資減值人民幣0.29 億。
公司業績增速遠超行業增速。2023H1，汽車產銷分別為1,324.8 萬輛和1,323.9萬輛，同比分別+9.3%和+9.8%。而公司實現營收150.31 億元，同比+16.5%；歸母凈利潤28.37 億元，同比+19.1%；營收及盈利增速均大幅跑贏行業，主要得益于公司全球市占率以及產品價值量的提升。
高價值量產品占比顯著提升。2023H1，公司加快新產品、新技術、新材料的研發，大力度研發自主知識產權的高附加值產品，不斷提升研發管理能力，提升研發效率和質量。智能全景天幕玻璃、可調光玻璃、抬頭顯示玻璃、超隔絕玻璃、輕量化超薄玻璃、鍍膜可加熱玻璃、化學鋼化玻璃等高附加值產品占比持續提升，占比較上年同期上升10.08%。
投資建議：公司高附加值產品占比不斷提升，全球市占率穩步提升，行業龍頭地位凸顯，我們預計今年下半年汽車銷量將保持較好態勢，而公司原材料成本還有進一步下降空間，三四季度公司經營性盈利有望保持環比提升趨勢。考慮到匯兌收益超預期，我們上修2023 年盈利預測至57.53 億（原為50.71 億）、2024、2025 年盈利預測繼續維持60.11、70.59 億元，分別對應17.0、16.2、13.8 X PE，強烈推薦！
風險提示：下游需求不及預期、產能釋放不及預期。
