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深圳機場(000089)

事件：

(相關(guān)資料圖)

2023年8月24日，公司發(fā)布2023年半年報告。報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入19.5億元，較上年同期增長47.45%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損0.55億元，上年同期虧損6.2億元。

公司二季度季實現(xiàn)收入10.4億元，環(huán)比增長14.7%，同比增長54.6%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.53億元、實現(xiàn)扭虧，一季度虧損1.0億元、去年二季度虧損3.2億元。

受益于國內(nèi)航空業(yè)務恢復，二季度順利扭虧

受益于國內(nèi)航空市場復蘇，公司航空業(yè)務基本恢復至疫情前水平。報告期內(nèi)，完成航班起降18.7萬架次，居全國第三，同比增長68.5%，恢復至2019年同期103.4%；旅客吞吐量2,436.4萬人次，居全國第二，同比增長159.4%，恢復至2019年同期94.3%；貨郵吞吐量74.1萬噸，居全國第三。航空主業(yè)實現(xiàn)收入14.2億元，同比增長62.6%，帶動物流業(yè)務和候機樓租賃業(yè)務分別實現(xiàn)收入和同比增長：1.47億元（+27.2%）/2.01億元（32.5%），廣告收入為1.8億元，同比持平。營業(yè)收入大幅增長情況下、通過有效的成本管控使營業(yè)成本反而同比降低4.5%，公司在二季度順利扭虧。

與深免合資設(shè)立子公司，共同經(jīng)營機場免稅

5月25日，公司公告與深免集團合資成立子公司鵬盛空港，持股比例分別為49%/51%，經(jīng)營T3免稅店和福永碼頭免稅店；截至6月6日，鵬盛空港已完成工商注冊，將接替原運營方。通過與深免深度合作，公司機場免稅業(yè)務迎來新的增長點；相較于原來僅依靠銷售額提成獲取收益的模式，有利于機場免稅業(yè)務良性發(fā)展。

盈利預測、估值與評級

我們預計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為40/49/54億元，同比增速分別為52%/20%/11%，歸母凈利潤分別為0.85/4.72/6.77億元，同比增速分別為107%/457%/43%，EPS分別為0.04/0.23/0.33元/股。公司在大灣區(qū)戰(zhàn)略發(fā)展機遇下，短期內(nèi)受益于航空業(yè)持續(xù)復蘇、中長期仍將擴充產(chǎn)能，業(yè)績有充分增長空間，參照可比公司估值，我們給予公司2024年35倍PE，目標價8.05元，維持為“增持”評級。

風險提示：經(jīng)濟增速放緩、客流恢復不及預期、國際線恢復不及預期。