23H1業績承壓，新品拓展助力下半年份額提升
時間：2023-08-17 02:23:16
韋爾股份(603501)
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主要觀點：
事件
公司發布2023年半年報，根據公告，公司23H1實現收入88.58億元，同比減少19.99%；實現歸母凈利潤1.53億元，同比減少93.25%；實現扣非歸母凈利潤-0.79億元，同比下滑105.44%；毛利率20.93%，凈利率2.30%。
23Q2，公司實現單季度收入45.23億元，同比減少18.26%，環比減少4.34%；實現單季度歸母凈利潤-0.46億元，同比減少14.19億元，環比減少2.45億元；實現單季度扣非歸母凈利潤-1.01億元，同比減少6.5億元，環比減少1.23億元；毛利率17.30%，環比下降7.42pct，凈利率-1.05%。
存貨方面，截至報告期末，公司存貨約98.28億元，相比23Q1末減少9.41億元。存貨周轉天數方面，截至報告期末，公司存貨周轉天數約341.14天，相比23Q1末減少約33.28天。
23H1下游整體需求較為低迷，高基數影響下收入同比有所下滑
23年以來，地緣政治及宏觀經濟形式的影響仍在持續，下游需求整體仍舊表現出較為低迷的態勢。23H1，公司半導體設計業務實現收入73.90億元，同比減少18.84%；半導體分銷業務實現收入約14.40億元，同比減少25.20%。半導體設計業務中，圖像傳感器解決方案實現收入約62.16億元，同比減少14.82%；觸控與顯示解決方案實現收入約6.60億元，同比減少44.40%；模擬解決方案實現收入約5.14億元，同比減少17.17%。
庫存去化過程中部分產品價格承壓，23H1毛利率受到一定影響
毛利率方面，由于產業供應鏈端庫存高企帶來的供需關系的錯配，造成在庫存去化過程中部分產品價格承壓，毛利率水平受到較大幅度的影響。公司23Q2單季度毛利率17.30%，環比下降7.42pct。
消費端：手機業務環比改善，新品助力下修復有望持續
雖然智能手機的整體需求依舊較弱，但受益于下游庫存去化的順利推進以及公司產品結構的主動調整，公司來源于手機市場的產品收入表現出了環比明顯改善的趨勢，23H1公司手機圖像傳感收入約27.27億元，環比22H2增長23.76%。伴隨公司5000萬像素以上的圖像傳感器新品在23Q3的量產交付，公司預計來源于手機市場的產品將實現穩步增長，產品結構優化也將助力公司相關產品價值量及盈利能力提升。
汽車端：受益于市場旺盛需求，公司23H1車載CIS業務實現同比增長
受益于國家及地方的購置稅減免、購車補貼等刺激消費政策的支持，23H1新能源汽車累計銷量得到明顯提升，根據中國汽車工業協會公布的數據顯示，國內市場上半年新能源汽車產銷量分別完成378.8萬輛和374.4萬輛，同比分別增長42.4%和44.1%。公司憑借優秀性能獲得了更多新設計方案的導入，23H1來源于汽車用圖像傳感器的收入約19.04億元，同比增長18.87%。
投資建議
我們預計公司2023~2025年歸母凈利潤分別為12.34/26.09/34.19億元，對應PE為88.31/41.78/31.87倍，維持“增持”評級。
風險提示
下游需求不及預期、市場競爭加劇、新品推廣不及預期風險。
