嶸泰股份(605133)：中報符合預期 定增募資擴產 加碼新能源
時間：2023-08-16 09:41:03
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本報告導讀：
公司頭部客戶訂單順利推進，即將放量驅動公司收入、業績加速增長。墨西哥工廠先發優勢，助力公司海外市場不斷拓展新客戶和新訂單。
投資要點：
維持增持評級 ，維持目標價36.55 元。公司新產品和新客戶放量，預計2023-2025 年的EPS 分別為1.03/1.55 /2.06 元，綜合PE/PB 估值，維持目標價36.55 元，對應2023 年36 倍 PE，給予增持評級。
中報符合預期，海外和新能源持續放量。公司2023H1 實現收入9.2億元，同增45%，歸母凈利0.73 億元，同增44%；扣非歸母凈利0.62億元，同增50%。其中2Q23 收入4.8 億元，同增71%，環增10%，歸母凈利0.37 億元，同增124%，環增3%，轉向新訂單、新能源客戶放量、海外產能釋放拉動收入、業績增長。公司墨西哥工廠2023H1 實現營收1.8 億元，凈利潤-736 萬元，主要是產能釋放疊加新訂單帶來收入快速增長，但比索的匯兌因素短期擾動海外盈利。
盈利能力持續改善，費用率略有上升。公司2Q23 毛利率24.17%，環增1.8pct，同增3.6pct，凈利率8.7%，環增0.2pct，同增2.7pct。
公司2Q23 期間費用率14.9%，環增1.3pct，同增1.5pct，主要財務費用率有所增加，其中2Q23 銷售費用率1.5%（同減1pct），管理費用率8.7%（同減0.6pct），研發費用率5.03%（同增0.2pct），財務費用率-0.41%（同增2.9pct）。
定增募資擴產，持續加碼新能源。公司擬定增11 億元擴建新能源產能和補充流動資金，為后續新訂單儲備產能基礎。公司頭部新能源客戶訂單如期試制，在談訂單充足，募資擴產后助力公司業務持續增長。
風險提示：新客戶拓展不及預期，海外工廠進展不及預期。
