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在路透社傳言降印花稅成真后，昨日上證指數(shù)開盤漲5%，本以為大反彈就此開始時(shí)，但僅在十分鐘內(nèi)漲幅跌剩2.6%，全天收漲1.1%。

全天漲幅所剩無幾，市場開始找內(nèi)鬼環(huán)節(jié)，有大V稱昨日早盤指數(shù)跳水是量化基金砸盤所致。只有量化才有那么快的賣出速度，以及短時(shí)間內(nèi)的大單賣出？

加上昨日傳出量化T+0算法被禁用的消息，這讓投資者都將矛頭指向市場上的量化基金，認(rèn)為是早盤高開太多，觸發(fā)了量化程序的賣出，眾人開始討伐量化，稱要禁止量化基金在A股出現(xiàn)。

(資料圖片僅供參考)

那么，事實(shí)如此嗎？量化基金是不是A股當(dāng)下的攪屎棍？美股有70%的交易都是由量化基金所推動(dòng)的，難道中國的量化基金鐮刀更鋒利？

首先，量化基金在國內(nèi)只有三種策略，量化多頭、量化中性、擇時(shí)對沖。這三種策略的量化基金股票倉位永遠(yuǎn)是滿倉的，或是倉位在95%左右的水平。

●量化多頭滿倉股票，在市場上尋求相對更好的股票來創(chuàng)造回報(bào)。

●量化中性在量化多頭的基礎(chǔ)上，滿倉股票的同時(shí)用股指期貨等工具對沖。

●擇時(shí)對沖產(chǎn)品在量化多頭的基礎(chǔ)上，滿倉股票的同時(shí)可以擇時(shí)選擇是否對沖。

相比之下，只有主觀基金的倉位才是靈活的，可以選擇不滿倉。這意味著，昨日的大跌是主觀投資者降低了股票倉位。即使指數(shù)高開5%，是觸發(fā)了量化賣出，但賣出的同時(shí)也會(huì)觸發(fā)買入，量化不會(huì)因賣出后降低倉位。

近一個(gè)月以來的攪屎棍北向資金，昨日凈流出82.5億。而根據(jù)東財(cái)?shù)慕y(tǒng)計(jì)顯示，昨日大戶和超大戶就砸了500億，代表散戶流入的中小單為250億。雖然該數(shù)據(jù)不一定準(zhǔn)，但至少能知道內(nèi)資賣的也不少。

與此同時(shí)，百億量化基金九坤老板回應(yīng)稱，“中國量化承受了太多莫須有的惡意，說量化砸盤純屬無知，不是傻就是壞。永遠(yuǎn)滿倉的中國量化基金，才是大A的脊梁。”

另外，量化基金經(jīng)理也回應(yīng)稱，將指數(shù)跳水甩鍋給量化，是錯(cuò)誤的，市場傳言量化T+0系統(tǒng)被禁用也是錯(cuò)誤的。

那么，為何這次下調(diào)印花稅，當(dāng)天卻走成這個(gè)樣子呢？

但凡看歷史上降低印花稅后的表現(xiàn)，從來沒有一天是比昨日差的，至少以往首個(gè)交易日是能收獲一個(gè)反彈的。

昨日表現(xiàn)差就意味著降低印花稅不是當(dāng)下最重要的，印花稅可能帶來短期的反彈，市場難以因印花稅下調(diào)而反轉(zhuǎn)。另外，所有人都知道降低印花稅就大漲，當(dāng)市場都成共識(shí)了，帶來的效果反而就沒那么明顯了。

說白了印花稅是鼓勵(lì)大家交易，還是交易政策。但買股票最后還是看企業(yè)發(fā)展帶來的市值溢價(jià)，身子不健康了，掛號費(fèi)再低也是白搭，這也是為何外資8月因看不見政策，一直流出的原因之一。

8月已創(chuàng)下北向資金自2018年以來的最大單月流出額，凈流出達(dá)830億。高于2020年3月的678億，以及去年10月的573億。

所以當(dāng)下改變A股被詬病的幾個(gè)問題，這才能迎來滯后的市場底，才能吸引外資回流。

好在我們能看到政策頻出，正在解決市場不健康的問題。雖然當(dāng)下市場的信心和情緒都十分悲觀，但這些政策力度都是此前沒有過的。

1、此前市場都覺得降印花稅是小概率事件，但現(xiàn)在也給到了，雖然這帶來不了反轉(zhuǎn)，至少已經(jīng)從喊口號到給政策，應(yīng)該樂觀積極起來。另外，香港也成立了促進(jìn)港股流動(dòng)性的專責(zé)小組，在A股突如其來的下調(diào)后，港股也有降低印花稅的可能性。

2、A股公司常年被詬病的大股東減持，不回購的行為，周末也推出了相關(guān)政策。

當(dāng)上市公司存在破發(fā)、破凈情形，或者最近3年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅、累積現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，大股東不得通過二級市場減持公司股份，相當(dāng)于直接要求企業(yè)提高對股東的回報(bào)。

3、今日傳出重要的降低存量房貸，周末也給房地產(chǎn)企業(yè)開綠燈，允許再融資不受破發(fā)、破凈的虧損限制，這驅(qū)動(dòng)了今日股市的大漲。

結(jié)語

在今日A股反彈后，大家又不談量化基金的問題了，這顯現(xiàn)出當(dāng)下市場情緒的極端。雖然降印花稅對情緒提振可能是短暫的，但多個(gè)政策信號不容小覷。

市場底往往滯后于政策底的1-2個(gè)月時(shí)間，恰好對比下中信里昂風(fēng)水指數(shù)，9月和10月就將迎來反彈了。