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了解我們的朋友都知道，我們一直都在關注各個賽道的核心代表性公司，而作為健身賽道的代表企業，Keep我們已經跟蹤研究過多年了，終于在輾轉反側多年之后，Keep終于通過了港交所聆訊，可以說上市就在眼前了，很多人都在問當上市不再是問題之后，Keep的盈利之路到底該怎么走？

一、Keep終于通過了港交所聆訊

據財聯社的報道，運動科技公司Keep于港交所上傳聆訊后資料集，這意味著 Keep 已經通過香港交易所聆訊，原則上獲得了在港交所主板上市的批準。

(相關資料圖)

據Keep提交的聆訊后資料集披露，2023年第一季度，Keep公司收入4.47億元，相較于2022年第一季度的4.17億元，增長7.2%。收入增加主要來自于虛擬體育賽事的收入增加。

2020年、2021及2022年度，Keep營收依次為11.1億元、16.2億元、22.1億元，逐年穩步增長。同時，2020年、2021年及2022年，公司分別錄得45.1%、41.8%及40.7%的穩健毛利率。Keep在招股書中表述，為增加收入和實現盈利，公司計劃進一步壯大并深化用戶參與度；利用多種增長路徑強化商業化能力；提升毛利率和經營杠桿。

虧損方面，在非國際財務報告準則計量下，2020年、2021年及2022年度，Keep公司調整后凈虧損額分別為1.06億元人民幣、8.27億元人民幣、6.67億元人民幣。2023年第一季度，經調整虧損凈額（非國際財務報告準則計量）為1.18億元，同比上一年同期1.55億元人民幣大幅減少。

據財華社的報道，Keep的前身北京卡路里科技創建于2014年，自2015年推出應用程序以來，Keep的用戶群及收入持續增長。招股書顯示，2020年-2022年，公司平臺平均月活躍用戶（包括付費及非付費用戶）分別為2973.4萬名、3435.8萬名及3638.8萬名。2022年，月活躍用戶在其平臺合共錄得約21億次的鍛煉次數。根據灼識咨詢報告，2022年，按月活躍用戶及用戶完成的鍛煉次數計算，Keep是中國最大的在線健身平臺。

最新的招股書說明里，Keep對外透露，截至2022年12月31日，公司錄得流動資產凈值為人民幣18億元，有充裕的營運資金可滿足目前乃至未來12個月的需求。

二、當上市不再是問題那Keep盈利該咋辦？

Keep終于通過了港交所聆訊，上市不再是問題，這對于Keep來說是一個重要的里程碑，標志著其上市之路的最關鍵一步已經完成。但是，上市并不是結束，而是新的開始，我們到底該怎么分析Keep的發展呢？上市之后的Keep又該怎么看？

首先，Keep的上市之路可謂是好事多磨，在經歷了多次的波折，從美股到港股再持續努力，Keep終于通過了聆訊，可以說其上市進程已經走過了大半，什么時候正式IPO也只是時間問題。

回顧Keep上市之路，可以說是命運多舛。早在2019年，Keep就開始傳出上市的消息，但由于種種原因，上市計劃一再推遲。2020年，Keep再次傳出上市的消息，但最終也沒有成行。一直到2023年的今天，Keep的上市消息終于開始實錘，但這次消息最終成真，Keep終于通過了港交所的聆訊，可以說其上市之路已經走到了最后關頭，從傳統香港資本市場的理解來說，通過了港交所的聆訊基本上也就意味著上市進程走過了最困難的關口，后面上市也就是時間問題，這對于Keep來說實在是太不容易的事情了，終于走到了這一步Keep也算是終于熬出頭了。

其次，Keep的問題現在不是上市已經變成了盈利。當上市不是問題的時候，Keep的問題其實已經由原先的什么時候上市？變成了現在的到底該怎么盈利？我們縱觀Keep的發展歷程，Keep可以說是成功抓住了中國健身市場的風口，據《中國健身市場發展趨勢研究與未來前景預測報告（2023-2030年）》顯示，我國健身行業起步較晚，近年來在國家體育政策的推動下，隨著消費水平提高，居民消費觀念升級、健康意識提高，越來越多的人開始重視身體鍛煉，滲透率逐年提高。數據顯示，2021年我國健身人群數量3.03億人，滲透率為21.5%。根據灼識咨詢的報告，中國線上健身市場已經于2021年達到了3701億元，到2026年將增長至8958億元，復合年增長率為19.3%。

面對著這個風口，Keep成功抓住了市場發展的機遇，實現了業務的全面突破，特別是疫情之后大家對于健康的認知進一步提升，再加上不少地方的防控措施，讓在線健身市場迅速發展，出現了類似劉畊宏這樣的明星，而Keep也是這一輪紅利最有利的刺激對象。不過，正所謂成也蕭何敗也蕭何，之前我們已經多次討論過，Keep是一家著名的工具類產品公司。作為工具類產品，它面臨著如何吸引并留住用戶注意力的難題。大多數人在使用Keep時都是集中在健身時段，一旦完成鍛煉后就會關閉應用。因此，如何保持用戶的興趣是Keep需要解決的最大問題。此外，無論是付費會員還是硬件產品的購買意愿都相對較低。對于使用Keep的用戶來說，大多數都不愿意在健身房花費過多費用聘請私人教練。因此，如何讓這些用戶進一步付費可能是Keep必須面對的挑戰之一。

第三，Keep的盈利邏輯目前也非常清晰了。雖然Keep面臨著比較大的壓力，但是這些年其盈利模式也開始日漸清晰：

一是Keep的主要收入來源是會員付費。這種模式的優點在于可以穩定地獲得收入，但缺點也很明顯：用戶對于付費意愿并不高。這是因為Keep的用戶群體主要是年輕人，他們對于健身的熱情很高，但是對于時間和金錢成本的敏感度也很高。相比于去健身房鍛煉，使用Keep的線上課程更加方便快捷，而且不需要支付額外的費用。因此，即使Keep提供了更多的優質課程和服務，用戶也不一定會愿意為之付費。

二是Keep還在嘗試通過售賣智能硬件產品來增加收入。然而，這個市場的競爭也非常激烈。蘋果、華為、小米等品牌都已經推出了自己的智能手環和運動耳機等產品，并且在功能和價格上都與Keep的產品相當甚至更優。因此，Keep要想在這個市場上獲得成功并不容易。

三是Keep還在嘗試通過線上賽事和獎牌等方式來增加收入。這些活動的確可以吸引更多的用戶參與，并且可以提高用戶的黏性和忠誠度。Keep的獎牌在近幾年非常受歡迎，但也面臨著各種吐槽。如何能夠真正把獎牌生意做成一個賺大錢的持續生意也是一個考驗。Keep可以通過改進規則和設計，提高獎牌的吸引力和公正性，以吸引更多用戶參與并購買獎牌。如何能夠讓這些賽事和獎牌成為真正的賺錢通道依然需要Keep好好考慮。

對于當前的Keep來說，上市問題并不大，但是如何能夠持續給資本市場滿意的答案，這無疑考驗著Keep的能力和水平。Keep需要不斷創新和改進，提供更好的產品和服務，以吸引更多用戶并實現盈利。同時，Keep還需要與其他公司進行合作，共同推動健身行業的發展，創造更多的商機和價值。只有這樣，Keep才能在上市后持續贏得市場的認可和投資者的支持。