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來源：華泰期貨

作者： 薛鈞元

生豬市場要聞與重要數據

【資料圖】

期貨方面2026年5月22日收盤生豬2607合約收盤11190元/噸，較上周上漲400，漲幅3.71%。現貨方面，河南地區外三元生豬價格9.99元/公斤，較上周上漲0.14元/公斤，現貨基差LH07-1200，環比下跌260；江蘇地區外三元生豬價格10.06元/公斤，較上周下跌0.05元/公斤，現貨基差LH07-1130，環比下跌450；四川地區外三元生豬價格9.30元/公斤，較上周下跌0.01元/公斤，現貨基差LH07-1890，環比下跌410。

期貨方面2026年5月22日收盤生豬2607合約收盤11190元/噸，較上周上漲400，漲幅3.71%?，F貨方面，河南地區外三元生豬價格9.99元/公斤，較上周上漲0.14元/公斤，現貨基差LH07-1200，環比下跌260；江蘇地區外三元生豬價格10.06元/公斤，較上周下跌0.05元/公斤，現貨基差LH07-1130，環比下跌450；四川地區外三元生豬價格9.30元/公斤，較上周下跌0.01元/公斤，現貨基差LH07-1890，環比下跌410。

參考咨詢來源：鋼聯數據

市場分析

本周生豬價格在經歷調整態勢后逐漸企穩，單日變動幅度相對有限。周前期南方市場偏弱拖累豬價延續小幅下滑趨勢，周中隨著北方挺價情緒的逐漸回溫，價格開始呈現企穩，并帶動南方地區逐漸穩定。周均價較上周環比微降，短期供需矛盾并不突出，價格走勢偏橫盤，隨著供應整體壓力的下移，豬價每次回調的區間位置預計將逐漸上移，本輪回調區間穩定于9.50一線上方。仍需注意的是，受制于供應量本身偏高，現階段雖邊際出現好轉，但下游消費持續承接乏力，短期亦處于季節性消費淡季時期，庫存仍存階段累積可能性，預計將延長豬價處于偏低區間的運行時間，今年呈現旺季不旺的可能性較大。

供應端方面，隨著上周養殖端出欄速率整體趕進后，本周出欄壓力有所放緩，周均出欄量呈現環比微降趨勢?；趨^域間存欄基數差異性，北方出欄增速放緩相對南方明顯，南方部分地區周均仍處然上升。養殖端目前出欄較為積極，由于前期4月中旬豬價見底后養殖端采取主動縮量動作，在帶動豬價短期反彈較快的同時亦使得庫存出現了即時的累積現象，加大豬價磨底時間延長風險。故在現行供應仍處于高位區間且短期內沒有大幅下滑的可能性下，養殖端再次大范圍主動縮量或較為謹慎，特別是南方地區，預計出欄節奏整體將按需為主。散戶對手里積存的大體重豬源亦存在一定出欄積極性，然受制于市場對大體重豬源的需求有限，庫存被動累積仍存壓力后移跡象，但基于總體占比相對偏小，預計較難因集中出欄而對豬價造成短期沖擊，但會相應延長豬價磨底時間，特別是二季度累積若仍在上升，將會相應壓制旺季的豬價表現。

仔豬價格表現相較生豬偏強，周度環比漲幅尚可，使仔豬價格目前運行于盈虧平衡線附近。養殖端補欄積極性的上升仍是支撐仔豬價格相對表現偏強的主因，補欄主體主要集中于北方放養群體，南方地區因存欄壓力本身偏高，壓制豬價預期，仔豬補欄情緒修復一直有限。從季節性上看，目前尚處仔豬補欄旺季時期，但基于市場對豬價磨底時間偏長的預期再次強化，預計短期內仔豬補欄情緒修復空間有限，后續逐漸轉入淡季后，仔豬價格的下滑若再疊加旺季證偽，行業主動去化產能的積極性或將有所上升。

近期出欄均重變動幅度不大，隨前期積壓生豬出清后，近期集團標豬出欄均重窄幅運行，近2周整體呈現環比小幅下滑趨勢，北方地區標豬再降空間有限，南方地區受制于客觀因素，體重階段下滑較快概率偏低，短期建議觀察南方出欄均

重在進入旺季之前是否能有進一步下移。由于生豬價格大幅下滑可能性偏低，部分二次育肥群體出現抗價惜售情緒，出欄均重環比呈現上升。

二次育肥群體在前期補欄后存在一定庫存量，受制于市場對大體重豬源需求偏低，出欄在被動和主動惜售疊加下偏慢，從而轉化為庫存階段性的持續上升。目前局地肥標價差已出現倒掛，從季節性來看預計短期內難以修復。從肥標價差以及豬價短期預期考量，二次育肥群體補欄積極性大幅上升可能性或偏低，但不排除在豬價重心逐漸上移的好轉預期下，仍存階段性補欄需求，但從規模上來看預計難以形成對價格的拉升，反而或會轉化為庫存累積而延長豬價偏低區間的運行時常。

需求端方面，白條價格受實際終端消費承接乏力影響走勢仍相對生豬價格偏弱，屠宰企業利潤處于持續虧損區間內，采購意愿相對偏低，周度屠宰量本周呈現環比下滑，開工率環比走弱。凍品庫存率仍呈現一定程度的上升，目前處于同期歷史最高水平，在反應供應壓力偏大的同時亦在驗證實際終端承接乏力的事實，仍需關注這部分壓力在后期對豬價的壓制。需求短期內豬價支撐有限。

策略

謹慎偏空

風險

收儲、二次育肥

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