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來源：華泰期貨

作者： 薛鈞元

生豬市場要聞與重要數(shù)據(jù)

【資料圖】

期貨方面2026年5月22日收盤生豬2607合約收盤11190元/噸，較上周上漲400，漲幅3.71%?，F(xiàn)貨方面，河南地區(qū)外三元生豬價格9.99元/公斤，較上周上漲0.14元/公斤，現(xiàn)貨基差LH07-1200，環(huán)比下跌260；江蘇地區(qū)外三元生豬價格10.06元/公斤，較上周下跌0.05元/公斤，現(xiàn)貨基差LH07-1130，環(huán)比下跌450；四川地區(qū)外三元生豬價格9.30元/公斤，較上周下跌0.01元/公斤，現(xiàn)貨基差LH07-1890，環(huán)比下跌410。

期貨方面2026年5月22日收盤生豬2607合約收盤11190元/噸，較上周上漲400，漲幅3.71%?，F(xiàn)貨方面，河南地區(qū)外三元生豬價格9.99元/公斤，較上周上漲0.14元/公斤，現(xiàn)貨基差LH07-1200，環(huán)比下跌260；江蘇地區(qū)外三元生豬價格10.06元/公斤，較上周下跌0.05元/公斤，現(xiàn)貨基差LH07-1130，環(huán)比下跌450；四川地區(qū)外三元生豬價格9.30元/公斤，較上周下跌0.01元/公斤，現(xiàn)貨基差LH07-1890，環(huán)比下跌410。

參考咨詢來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

市場分析

本周生豬價格在經(jīng)歷調(diào)整態(tài)勢后逐漸企穩(wěn)，單日變動幅度相對有限。周前期南方市場偏弱拖累豬價延續(xù)小幅下滑趨勢，周中隨著北方挺價情緒的逐漸回溫，價格開始呈現(xiàn)企穩(wěn)，并帶動南方地區(qū)逐漸穩(wěn)定。周均價較上周環(huán)比微降，短期供需矛盾并不突出，價格走勢偏橫盤，隨著供應(yīng)整體壓力的下移，豬價每次回調(diào)的區(qū)間位置預(yù)計將逐漸上移，本輪回調(diào)區(qū)間穩(wěn)定于9.50一線上方。仍需注意的是，受制于供應(yīng)量本身偏高，現(xiàn)階段雖邊際出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但下游消費持續(xù)承接乏力，短期亦處于季節(jié)性消費淡季時期，庫存仍存階段累積可能性，預(yù)計將延長豬價處于偏低區(qū)間的運行時間，今年呈現(xiàn)旺季不旺的可能性較大。

供應(yīng)端方面，隨著上周養(yǎng)殖端出欄速率整體趕進后，本周出欄壓力有所放緩，周均出欄量呈現(xiàn)環(huán)比微降趨勢。基于區(qū)域間存欄基數(shù)差異性，北方出欄增速放緩相對南方明顯，南方部分地區(qū)周均仍處然上升。養(yǎng)殖端目前出欄較為積極，由于前期4月中旬豬價見底后養(yǎng)殖端采取主動縮量動作，在帶動豬價短期反彈較快的同時亦使得庫存出現(xiàn)了即時的累積現(xiàn)象，加大豬價磨底時間延長風(fēng)險。故在現(xiàn)行供應(yīng)仍處于高位區(qū)間且短期內(nèi)沒有大幅下滑的可能性下，養(yǎng)殖端再次大范圍主動縮量或較為謹(jǐn)慎，特別是南方地區(qū)，預(yù)計出欄節(jié)奏整體將按需為主。散戶對手里積存的大體重豬源亦存在一定出欄積極性，然受制于市場對大體重豬源的需求有限，庫存被動累積仍存壓力后移跡象，但基于總體占比相對偏小，預(yù)計較難因集中出欄而對豬價造成短期沖擊，但會相應(yīng)延長豬價磨底時間，特別是二季度累積若仍在上升，將會相應(yīng)壓制旺季的豬價表現(xiàn)。

仔豬價格表現(xiàn)相較生豬偏強，周度環(huán)比漲幅尚可，使仔豬價格目前運行于盈虧平衡線附近。養(yǎng)殖端補欄積極性的上升仍是支撐仔豬價格相對表現(xiàn)偏強的主因，補欄主體主要集中于北方放養(yǎng)群體，南方地區(qū)因存欄壓力本身偏高，壓制豬價預(yù)期，仔豬補欄情緒修復(fù)一直有限。從季節(jié)性上看，目前尚處仔豬補欄旺季時期，但基于市場對豬價磨底時間偏長的預(yù)期再次強化，預(yù)計短期內(nèi)仔豬補欄情緒修復(fù)空間有限，后續(xù)逐漸轉(zhuǎn)入淡季后，仔豬價格的下滑若再疊加旺季證偽，行業(yè)主動去化產(chǎn)能的積極性或?qū)⒂兴仙?/p>

近期出欄均重變動幅度不大，隨前期積壓生豬出清后，近期集團標(biāo)豬出欄均重窄幅運行，近2周整體呈現(xiàn)環(huán)比小幅下滑趨勢，北方地區(qū)標(biāo)豬再降空間有限，南方地區(qū)受制于客觀因素，體重階段下滑較快概率偏低，短期建議觀察南方出欄均

重在進入旺季之前是否能有進一步下移。由于生豬價格大幅下滑可能性偏低，部分二次育肥群體出現(xiàn)抗價惜售情緒，出欄均重環(huán)比呈現(xiàn)上升。

二次育肥群體在前期補欄后存在一定庫存量，受制于市場對大體重豬源需求偏低，出欄在被動和主動惜售疊加下偏慢，從而轉(zhuǎn)化為庫存階段性的持續(xù)上升。目前局地肥標(biāo)價差已出現(xiàn)倒掛，從季節(jié)性來看預(yù)計短期內(nèi)難以修復(fù)。從肥標(biāo)價差以及豬價短期預(yù)期考量，二次育肥群體補欄積極性大幅上升可能性或偏低，但不排除在豬價重心逐漸上移的好轉(zhuǎn)預(yù)期下，仍存階段性補欄需求，但從規(guī)模上來看預(yù)計難以形成對價格的拉升，反而或會轉(zhuǎn)化為庫存累積而延長豬價偏低區(qū)間的運行時常。

需求端方面，白條價格受實際終端消費承接乏力影響走勢仍相對生豬價格偏弱，屠宰企業(yè)利潤處于持續(xù)虧損區(qū)間內(nèi)，采購意愿相對偏低，周度屠宰量本周呈現(xiàn)環(huán)比下滑，開工率環(huán)比走弱。凍品庫存率仍呈現(xiàn)一定程度的上升，目前處于同期歷史最高水平，在反應(yīng)供應(yīng)壓力偏大的同時亦在驗證實際終端承接乏力的事實，仍需關(guān)注這部分壓力在后期對豬價的壓制。需求短期內(nèi)豬價支撐有限。

策略

謹(jǐn)慎偏空

風(fēng)險

收儲、二次育肥

投資咨詢業(yè)務(wù)資格： 證監(jiān)許可【2011】1289號

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