穩匯率信號明顯 基本面支撐有望增強
時間：2023-09-01 09:39:55
近期，人民幣匯率波動有所加大。與此同時，人民幣匯率中間價與市場價的價差拉開、離岸人民幣央票發行放量……穩匯率政策信號更趨強烈。
專家表示，當前，防范匯率超調風險的態度堅決。央行降息后，匯率波動的彈性空間可能漸進打開，但整體走勢可控；中長期看，美聯儲加息接近尾聲，其外溢影響有望減弱。特別是，隨著一批推動經濟持續回升向好政策落地顯效，人民幣匯率從經濟基本面獲得的支撐有望逐漸增強。
(資料圖)
外部因素添擾動
8月29日，人民幣對美元匯率整體表現平穩，在岸、離岸人民幣匯率走勢略有分化。中國外匯交易中心數據顯示，當天在岸人民幣對美元匯率16時30分收盤價報7.2925元，較前收盤價漲15個基點。Wind數據顯示，截至29日16時30分，離岸人民幣對美元匯率報7.2986元，較前收盤價跌53個基點。
8月以來，人民幣對美元匯率呈現貶值態勢，在岸、離岸人民幣對美元匯率均跌破7.3元。Wind數據顯示，8月17日，在岸人民幣對美元匯率最低至7.3180元，離岸人民幣對美元匯率最低至7.3494元，創2022年12月以來新低。截至8月29日記者發稿時，8月以來，在岸、離岸人民幣對美元匯率均跌超2%。
談及近期人民幣匯率走勢，國金證券首席經濟學家趙偉表示，從外部因素看，美元快速走強是人民幣近期貶值主要原因。至于本輪美元走強，一方面，受美債供應沖擊下美債利率快速上行影響；另一方面，日本央行重啟購債背景下，日債利率回落，助推美元走強。
Wind數據顯示，截至8月29日記者發稿時，8月以來，美元指數漲超2%；10年期美債收益率則由7月末的3.97%，最高升至4.34%。
“國際方面，需防范美國政策利率居高不下導致商業地產價格與金融系統負反饋風險。此外，英國高通脹導致的歐洲風險一旦發生，避險情緒助推美元指數上漲，將給人民幣匯率造成較大貶值壓力。”國開證券分析師王鵬提示。
價差傳遞穩匯率信號
外匯交易中心公布，8月29日，銀行間外匯市場人民幣對美元匯率中間價報7.1851元，較前值調升5個基點。這一中間價與當日在岸、離岸人民幣匯率16時30分價格相比，分別有1110個基點、1171個基點的價差，傳遞出穩匯率信號。
人民幣匯率中間價逆周期因子調節為穩匯率工具箱的工具之一，逆周期因子可被視為對沖人民幣對美元匯率的超額波動工具。“官方中間價持續強于市場測算，釋放了央行穩匯率信號。”中金公司外匯專家李劉陽認為，穩匯率的發力或有助于為內外部宏觀環境改善爭取時間。
此外，李劉陽表示，8月15日降息是2019年貸款市場報價利率機制改革后，央行首次在人民幣匯率中間價大幅強于市場預期的環境下采取的降息操作。“這或許意味著，在有管理的浮動匯率制度下，央行在采取更靈活的匯率定價機制以保障貨幣政策自主性的同時，開始嘗試在市場波動過大時候對匯率波動進行管理，保持外匯市場平穩運行。”他說，當前，在岸人民幣的即期匯率需要在每日中間價上下2%之內浮動。因此，每日中間價變化是指引短期人民幣匯率波動的重要參考。
除人民幣匯率中間價外，此前央行在香港招標發行350億元央行票據，創三年來新高，也被視為穩匯率舉措。“央行在香港增發3個月期央票，適度收緊了離岸人民幣市場流動性，增加做空人民幣成本，有利于穩定外匯市場預期，一定程度上也是政策調控工具之一。”中國人民銀行調查統計司原司長盛松成說。
年底或迎轉機
展望人民幣匯率未來走勢，專家表示，短期看，美元指數強勢對人民幣匯率壓制猶存；中長期看，隨著金融管理部門綜合舉措顯現效果，人民幣匯率后續源自基本面的支撐有望增強。
趙偉分析，短期看，美元指數或繼續保持強勢，主要原因在于美國積極的財政政策或增加美國通脹黏性；“美強歐弱”經濟格局料對美元構成利好；美債供給沖擊支撐美債利率與美元。
專家認為，人民幣匯率或在年底迎來轉機。從外部因素看，李劉陽分析，美聯儲有望在年底結束加息周期，市場或就此預期進行交易，美債收益率和美元指數相較當前水平或出現回落。
從內部因素看，國開證券發布的研究報告認為，隨著企業半年度分紅工作結束，影響匯率的季節性利空因素正在消退，四季度、年底企業結匯的季節性因素又會對人民幣匯率形成支撐。在基本面方面，隨著一批推動經濟持續回升向好政策出臺，支撐人民幣匯率的中長期因素正逐漸顯現。
“短期而言，降息或對本幣匯率形成一定約束，但從央行寬貨幣的行為可觀察出政策提振經濟的意圖是較為明顯的。”東海證券分析師李沛說，隨著政策延續加碼及地產端下行壓力緩解，人民幣匯率有望企穩。
此外，趙偉表示，中間價逆周期因子、外匯存款準備金率、窗口指導等政策調控工具的適時運用，也有助于穩定外匯市場預期。
2023年第二季度中國貨幣政策執行報告稱，下一階段，人民銀行、外匯局將以保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定為目標，發揮以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度優勢，綜合施策、穩定預期，用好各項調控儲備工具，調節外匯市場供求，對市場順周期、單邊行為進行糾偏，堅決防范匯率超調風險。
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