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上周五（8月18日）盤后，證監會提出了“活躍資本市場、提振投資者信心”的一攬子政策措施，交易端、投資端、融資端均有涉及，其中多項舉措將對券商業務發展和營商環境產生重大影響。

如降低證券交易經手費，優化券商風控指標計算標準，適當放寬對優質證券公司的資本約束；實施融資融券逆周期調節，研究適度降低場內融資業務保證金比例；研究推出金融期貨期權品種、允許更多境內外投資機構在審慎前提下使用衍生品管理風險等。此外，本次表態肯定了印花稅降低的積極意義，為后續政策持續打開空間。

機構分析人士指出，這些舉措有利于提升券商的杠桿上限，提升資金使用效率，助推券商進一步發展壯大。此外，也意味著衍生品市場政策環境將迎來重大拐點，各類機構投資者可以更多地參與衍生品交易，衍生品市場的深度將明顯提升。

【資料圖】

中金公司認為，資本市場活躍度是證券公司最大的基本面，從政策催化的估值提振到后續盈利預期改善、以及中長期ROE中樞的提升有望持續演繹。靜態來看，中介機構減費讓利的新要求或對盈利性產生一定的影響，但市場活躍度的有效提升對于業績的正向提振或更為明顯；同時監管提到“適當放寬對優質證券公司的資本約束，提升資本使用效率”，更有助于風險管理及綜合服務能力領先的頭部券商實現可達杠桿上限及長期ROE改善，從而提升中長期估值中樞。

開源證券表示，券商業務迎來全面利好，杠桿上限有望提升，兩融和衍生品擴表可期。流動性等風控指標掣肘券商擴表能力，指標優化有望提升券商杠桿上限，利好資金業務擴張和ROE提升，優質頭部券商有望率先受益。交易所經手費下降30%利于降低交易成本，利好券商經紀業務。因經手費為券商代收代繳，往往打包定價在傭金率中，故監管強調同步降低傭金率，將降費效果傳遞到投資者，預計扣除經手費后的券商凈傭金率不受影響。受益于融資業務杠桿提升、兩融標的池擴容，券商兩融業務體量有望明顯提升。

廣發證券也認為，短期來看，交易端降低投資者成本、交易時間延長、ETF納入轉融通標的等均會對市場產生有利的直接影響。從券商角度，此次激活市場機構活力的舉措，對頭部券商而言是一次難得的發展機遇；傭金費率的下調，短期可能對券商的盈利能力帶來一定影響，但交易成本的調降將提高投資者的獲得感，有利于促進市場交易的活躍水平，券商則將從中獲益。

展望券商板塊后市表現，天風證券認為，證監會再度定調政策方向有望為板塊帶來顯著的業績修復，政策的落地或將顯著降低板塊不確定性，行情有望向業績彈性方向演繹。

信達證券表示，改革提速，應對板塊更優信心，當下處在政策出臺到效果顯現的空窗期，流動性充裕，符合券商投資框架，當前板塊PB估值1.47x，仍具備較高性價比。

值得注意的是，經過此前板塊多空分歧，在官方表態強心劑刺激下，近日多方再度占據上風。上交所數據顯示，券商板塊代表ETF——券商ETF（512000）資金面顯著回暖，最新單日（8月18日）獲凈買入2.29億元，最近兩日資金連續凈流入2.67億元。

看好券商板塊本輪行情持續性的投資者可以重點關注券商ETF（512000）。公開資料顯示，券商ETF（512000）跟蹤中證全指證券公司指數，一鍵囊括50只上市券商股，其中近6成倉位集中于十大龍頭券商，“大資管”+“大投行”龍頭齊聚；另外4成倉位兼顧中小券商的業績高彈性，吸收了中小券商階段性高爆發特點，是集中布局頭部券商、同時兼顧中小券商的高效率投資工具。

風險提示：券商ETF被動跟蹤中證全指證券公司指數，該指數基日為2007.6.29，發布于2013.7.15。指數成份股構成根據該指數編制規則適時調整。文中指數成份股僅作展示，個股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動向?；鸸芾砣嗽u估的本基金風險等級為R3-中風險，適合適當性評級C3以上投資者。任何在本文出現的信息（包括但不限于個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任?；鹜顿Y有風險，基金的過往業績并不代表其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證，基金投資需謹慎。

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