時代新材(600458)2023年中報點評：盈利表現符合預期 軌交、風電、汽車零部件齊頭并進
時間：2023-08-31 13:29:36
投資要點
【資料圖】
盈利表現符合預期。2023 年H1 公司實現營收82.19 億元，同比+15.21%；歸母凈利潤2.03 億元，同比+43.41%；扣非歸母凈利潤1.72億元，同比+122.52%。Q2 公司實現營收42.05 億元，同/環比+26.15%/+4.75%，歸母凈利潤0.94 億元，同/環比+46.95%/-13.0%，扣非歸母凈利潤0.87 億元，同/環比+185.86%/+2.05%。
組織調整、降本增效見成效，汽車零部件板塊有望反轉。2023 年H1新材德國（博戈）實現營收33.05 億元，同比+25.09%。上半年公司控股股東中車株洲所的第二筆增資款4750 萬歐元按計劃到位，助力德國地區的重組工作。同時新材德國積極向客戶申請價格補償，在亞太地區加強了產能建設與市場開拓力度，無錫工廠產能較上年同期大幅提升。
不斷拓展海上風電葉片領域，推進葉片大型化、新材料降本。2023年H1 風電業務營收28.19 億元，同比+13.99%，市占率保持國內第二。
公司深入海上風電領域，獲得明陽風電海上葉片大訂單，并與Nordex再度合作。技術研發方面，公司自主研發的110 米級超大型風電葉片通過裝機考核，目前最長葉型海上風電葉片在射陽公司下線；自主研制的全球第一款可回收熱固性樹脂葉片成功下線；免脫模布拉擠板材在葉型上獲得試用，實現技術降本。
夯實國內軌交減震核心市場，海外市場和工業工程領域有望成為新發力點。2023 年H1 軌交業務營收9.31 億元，同比基本持平。國內市場銷售訂單增幅超40%，市占率持續提升，動車市場的扭桿空簧等部分關鍵部件實現 90%以上市場份額；海外市場收入增長，新簽訂單增幅超過40%，全球軌道車輛減振市場份額從23%提升至25%，線路減振、橋梁與建筑減隔震、軌務工程集成三大方向新增訂單超2 億元，同比5 倍增長；2023 年H1 工業與工程業務聚焦市場開拓和技術創新，實現銷售收入9.32 億元，同比+12.42%。
新材料產品不斷拓寬應用市場并推進產業化，打造重要增長極。
2023H1 新材料等其他市場營收2.32 億元，同比+20.21%。高性能聚氨酯制品產業化進程順利，多個產品通過客戶驗證；公司升級改造先進有機硅材料產品生產產線，多款產品應用于動力電池和儲能電池；芳綸材料批量應用于軌交和航空航天領域，軌交領域完成國產化項目結題，航空航天領域與中航復材等戰略客戶簽訂年度合作協議；電容隔膜材料已進入5G、汽車電子、新能源等高端市場并獲取小批量訂單。
【投資建議】
公司以新材料起家，深耕軌道交通、風力發電和汽車業務，且均在行業內處于領先地位。我們看好公司憑借先發優勢和科研實力，全面推進各業務發展，實現市場份額的提升和盈利能力的提升。
我們維持之前的盈利預測： 預計23-25 年公司歸母凈利潤分別為5.08/7.21/9.50 億元億元，對應PE 為16/11/9 倍，維持公司“買入”評級。
【風險提示】
風電葉片價格不及預期；
風電裝機量不及預期；
行業汽車銷量不及預期；
公司市場份額提升不及預期
