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站在新一輪創(chuàng)新周期的起點，AIGC成為新支點、企業(yè)加速數(shù)智化轉(zhuǎn)型成為重要標志，同時代表數(shù)字經(jīng)濟理想商業(yè)模式的SaaS行業(yè)似乎也迎來了關(guān)鍵時刻——今年上半年掀起上市潮的同時，國內(nèi)頭部SaaS企業(yè)開始釋放出盈利拐點信號。

實際上，在港股SaaS陣營中也有早已實現(xiàn)盈利的公司，例如，有著“知識產(chǎn)權(quán)服務(wù)領(lǐng)域的Shopify”之稱的阜博集團(SEHK：3738)，不僅有自我造血的能力，其持續(xù)成長性更是有目共睹。

根據(jù)公司2023年中報，今年上半年，阜博集團實現(xiàn)營收10.03億港元，同比增長80.3%，同比進一步加速(去年同期為74%)；調(diào)整后凈利潤約5806萬港元，同比增長16.1%；經(jīng)調(diào)整EBITDA約1.8億港元，同比增長38.9%。

(資料圖)

那么，阜博集團何以能維持這么快增長？

簡單來說，阜博集團通過與上游內(nèi)容方建立深度合作，借助其獨有的內(nèi)容識別技術(shù)，為其提供版權(quán)追蹤和保護、運營管理及變現(xiàn)服務(wù)，并幫助下游平臺減少侵權(quán)風(fēng)險。基于這一商業(yè)模式，公司打造出了SaaS化的訂閱服務(wù)(為版權(quán)方提供版權(quán)保護)和增值服務(wù)(幫平臺變現(xiàn)分賬)雙輪驅(qū)動的業(yè)務(wù)模式。

目前，這兩項業(yè)務(wù)收入增長均延續(xù)過往強勁的勢頭。其中，訂閱服務(wù)在今年上半年貢獻收入4.67億港元，同比增長131.4%，占總收入比重46.6%。增值服務(wù)，報告期內(nèi)貢獻收入5.36億元，同比增長51.8%，占總收入比重約53.4%

這主要受兩方面因素驅(qū)動：一是受益于海內(nèi)外DTC浪潮，版權(quán)平臺方對于版權(quán)保護需求旺盛，公司對大型內(nèi)容方客戶服務(wù)內(nèi)容的滲透率大幅提升。單是好萊塢重大客戶的合同升級，同一客戶就貢獻了去年同期10倍以上的收入。二是粒子科技并表帶來的協(xié)同效應(yīng)兌現(xiàn)，包括文化出海等。

除多元化經(jīng)營之外，全球化布局也是阜博集團表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)的重要因素。其中，上半年來自中國市場收入5.6億港元，同比增長148.2%；同期來自美國市場收入4.4億港元，同比增長34.2%，延續(xù)穩(wěn)定增長。

顯然，受益于DTC潮流以及與重要大型內(nèi)容平臺的合作不斷深化，阜博的海外業(yè)務(wù)仍維持穩(wěn)健增長，國內(nèi)業(yè)務(wù)則正處于快速放量階段，也反映出國內(nèi)數(shù)字內(nèi)容版權(quán)保護和變現(xiàn)的旺盛需求，以及優(yōu)質(zhì)文化出海戰(zhàn)略的顯著成效。

新一輪技術(shù)及產(chǎn)業(yè)變革期，阜博未來有哪些核心看點？

全球DTC潮流勢不可擋，預(yù)計未來阜博仍將繼續(xù)受益于已有客戶平臺內(nèi)容滲透率的提升和新客需求的拓展。同時，全球版權(quán)保護制度環(huán)境趨于完善，通過與大型版權(quán)保護平臺建立合作，阜博的服務(wù)與解決方案逐步觸達更多中、小創(chuàng)作者。事實上，在技術(shù)的推動下，隨著DTC下沉覆蓋更廣泛的內(nèi)容創(chuàng)作者，公司由2B到2C的拓展與延伸已經(jīng)加速，正在為公司打開新的增量空間。

未來，阜博集團還能否延續(xù)高成長性？

答案是肯定的。

不過相較其他維度，筆者更想談?wù)劯凡┮恢眻允氐募夹g(shù)驅(qū)動策略。數(shù)據(jù)顯示，2023上半年，阜博集團的研發(fā)費用達到9529萬港元。部分新增費用的去向，一是對水印技術(shù)在新應(yīng)用場景方面進行了大量研發(fā)和測試，二是重點布局AIGC和數(shù)據(jù)要素領(lǐng)域的技術(shù)能力。

實際上，全球都正處于上一輪科技和產(chǎn)業(yè)革命的蕭條期，要想讓經(jīng)濟再次繁榮，就要引爆新一輪的科技和產(chǎn)業(yè)革命。近年來各方大力推進5G、物聯(lián)網(wǎng)、新能源、人工智能等技術(shù)演進和應(yīng)用創(chuàng)新落地，便是有力的印證。對于互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)而言，數(shù)字經(jīng)濟無疑是長期發(fā)展的專線，而Web3.0、AIGC這些代表著互聯(lián)網(wǎng)未來的重要方向，或許就是我們要找的答案。

其中，Web3.0被業(yè)內(nèi)視為“互聯(lián)網(wǎng)下一站”，重新定義了數(shù)字資產(chǎn)的所有權(quán)和交易方式，使得數(shù)字資產(chǎn)的所有權(quán)得以真正歸屬于擁有者，將極大地激活人們對于數(shù)字資產(chǎn)的投資需求。

換言之，數(shù)字資產(chǎn)的確權(quán)，促進其流通和交易，有利于數(shù)字資產(chǎn)市場迅速擴大，數(shù)字資產(chǎn)版權(quán)保護市場需求也將隨之?dāng)U容。

從這個視角來看，阜博可以說是Web3.0浪潮的天然參與者，現(xiàn)在正積極邁入Web3的這群頭部，有相當(dāng)一部分都是公司客戶，不管是主動還是被動，阜博都必然會參與其中。水印等核心技術(shù)的升級和新應(yīng)用場景測試或許正是運用于此。

與此同時，需要留意的是，國內(nèi)對數(shù)字資產(chǎn)的態(tài)度似乎也已悄然發(fā)生改變。從今年1月首個國家級數(shù)字資產(chǎn)交易平臺——“中國數(shù)字資產(chǎn)交易平臺”在北京正式啟動，到上海率先推動NFT等資產(chǎn)數(shù)字化、數(shù)字IP全球化流通、數(shù)字確權(quán)保護等相關(guān)業(yè)態(tài)發(fā)展等種種跡象，可見一斑。這也為阜博拓展數(shù)字內(nèi)容資產(chǎn)保護與變現(xiàn)業(yè)務(wù)，乃至推動以香港為鏈接點的全球優(yōu)質(zhì)數(shù)字內(nèi)容資產(chǎn)高效流通提供了進一步的發(fā)展機遇。

站在區(qū)位的角度看，阜博以香港為總部，參與數(shù)字基建建設(shè)，去年相關(guān)重磅政策利好頻繁落地，阜博將成為首批受益者。例如，目前公司已成為香港Web3.0協(xié)會首批成員單位，并成為協(xié)會發(fā)起方之一的中國移動國際公司的重要技術(shù)戰(zhàn)略合作伙伴，這意味著阜博或?qū)⒃谖磥砩疃葏⑴c香港Web3.0建設(shè)，推動當(dāng)?shù)丶夹g(shù)變革和產(chǎn)業(yè)升級，并把握更多Web3.0發(fā)展和跨界合作機會。

如果說Web3.0是未來互聯(lián)網(wǎng)的新范式，那么AIGC則是新一代生產(chǎn)工具。其核心意義在于提高內(nèi)容生產(chǎn)水平，降低內(nèi)容生產(chǎn)門檻，極大地豐富內(nèi)容生態(tài)，相應(yīng)的數(shù)字版權(quán)保護市場容量也將進一步被放大。

AIGC的繁榮發(fā)展，有望為阜博后續(xù)打開更多應(yīng)用場景，從而探索出新增長曲線。早在2022年，阜博就與AI領(lǐng)域最知名的高校佛羅里達大學(xué)達成合作，基于生成式AI進行前瞻性的布局投入，隨后公司一直加大在AI核心技術(shù)上的投入，位于佛羅里達的研發(fā)中心或?qū)⒊蔀楦凡┖罄m(xù)產(chǎn)品開發(fā)的重要引擎。

值得注意的是，創(chuàng)新技術(shù)應(yīng)用往往在海外率先發(fā)酵，Web3.0、AIGC均不例外。以Web3.0區(qū)域發(fā)展情況來看，根據(jù)《邁向Web 3.0的算力基礎(chǔ)設(shè)施》白皮書顯示，2021年北美主導(dǎo)了Web 3.0市場，占全球收入超過37%，且到2022年，全球最有價值的100家金融科技公司中，約有一半位于美國，其中許多公司已經(jīng)在從事數(shù)字資產(chǎn)相關(guān)服務(wù)。

而阜博集團一直與海外頂尖內(nèi)容與科技平臺保持長期合作關(guān)系，公司有著先天的技術(shù)、市場與客戶優(yōu)勢，有望充分參與這一輪技術(shù)和產(chǎn)業(yè)變革新周期，從而持續(xù)把握海內(nèi)外發(fā)展紅利期，持續(xù)兌現(xiàn)高成長。

尾聲

回歸市場層面，阜博現(xiàn)時股價已接近2020年底水平，并經(jīng)過一段時間筑底，但2019到2022年公司收入和利潤都實現(xiàn)大幅增長，像阜博這樣，既有“豐滿”的現(xiàn)實，又有可憧憬的“遠方”，長期吸引力不言而喻。

事實上，據(jù)觀察，目前已陸續(xù)有機構(gòu)發(fā)布報告，上調(diào)了對阜博的全年營收預(yù)期。

既是對于本期表現(xiàn)的肯定，也反映出對于公司后市發(fā)展的信心。

其中，國泰君安認為，公司蓄力科技創(chuàng)新，社交變現(xiàn)業(yè)務(wù)的成長活力超預(yù)期，對公司未來幾年保持高速營收增長及逐步提高盈利能力的潛能持樂觀展望，給予公司目標價5.79港元，較當(dāng)前股價存在約156%的潛在上漲空間。