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蘇州卓兆點(diǎn)膠股份有限公司（證券簡稱：卓兆點(diǎn)膠；證券代碼：873726.NQ）主要從事高精度智能點(diǎn)膠設(shè)備、點(diǎn)膠閥及其核心部件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，目前正在沖刺北交所IPO。

據(jù)招股書，卓兆點(diǎn)膠的主要產(chǎn)品包括精密螺桿閥、氣動(dòng)式噴霧閥、壓電噴射閥、柱塞閥等點(diǎn)膠閥產(chǎn)品及轉(zhuǎn)子、定子等核心部件，同時(shí)，卓兆點(diǎn)膠可以根據(jù)客戶的需求靈活選配點(diǎn)膠平臺及運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)、多功能輔助裝置，定制化研發(fā)、生產(chǎn)智能點(diǎn)膠設(shè)備。卓兆點(diǎn)膠的產(chǎn)品可以應(yīng)用于消費(fèi)電子、光伏組件、新能源汽車、半導(dǎo)體生產(chǎn)等高端制造領(lǐng)域。

招股書顯示，卓兆點(diǎn)膠已與Apple Inc.（AAPL.O）、歌爾股份有限公司（證券簡稱：歌爾股份；證券代碼：002241.SZ）、立訊精密工業(yè)股份有限公司（證券簡稱：立訊精密；證券代碼：002475.SZ）、捷普投資（中國）有限公司等消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)客戶穩(wěn)定合作，并已成功切入比亞迪股份有限公司（證券簡稱：比亞迪；證券代碼：002594.SZ）、特斯拉（TSLA.O）等新能源汽車制造商及隆基綠能科技股份有限公司（證券簡稱：隆基綠能；證券代碼：601012.SH）等光伏組件制造生產(chǎn)商、零部件供應(yīng)商的供應(yīng)鏈體系。

(資料圖片僅供參考)

但我們研究發(fā)現(xiàn)，卓兆點(diǎn)膠與主要客戶、供應(yīng)商關(guān)系匪淺，披露的信息還與客戶、供應(yīng)商存在明顯差異。此外，卓兆點(diǎn)膠似乎與關(guān)聯(lián)方研發(fā)設(shè)計(jì)混同。

與主要客戶、供應(yīng)商關(guān)系匪淺，信披還存明顯差異

某北交所上市公司A為卓兆點(diǎn)膠的參股公司、主要供應(yīng)商。2021年4月，卓兆點(diǎn)膠入股公司A，取得其發(fā)行前3.85%的股權(quán)。2023年1月，公司A在北交所發(fā)行上市。截至卓兆點(diǎn)膠招股書簽署日，卓兆點(diǎn)膠持有公司A2.76%的股權(quán)。

2020年至2022年，卓兆點(diǎn)膠向公司A的采購金額分別為163.98萬元、1877.45萬元、2302.18萬元，2021年的采購金額較2020年大幅提升。卓兆點(diǎn)膠表示，主要由于其2021年加大了對公司AMC7764系列運(yùn)動(dòng)控制器的采購。此外，問詢回復(fù)顯示，卓兆點(diǎn)膠入股公司A后，其付款條件由月結(jié)30天變更為月結(jié)60天。

同時(shí)，我們研究發(fā)現(xiàn)，卓兆點(diǎn)膠、公司A披露的信息存在諸多差異。例如，卓兆點(diǎn)膠2023年8月披露的更正后的2022年半年報(bào)稱，2022年6月末，卓兆點(diǎn)膠存在對公司A的應(yīng)收股利60萬元；但據(jù)公司A招股書，2022年6月末，其不存在應(yīng)付股利。

此外，據(jù)公司A招股書，2020年、2021年，公司A對卓兆點(diǎn)膠的銷售金額分別為160.87萬元、1876.76萬元，與卓兆點(diǎn)膠披露的采購金額163.98萬元、1877.45萬元相近，但兩家公司披露的購銷數(shù)量卻存在明顯差異。

卓兆點(diǎn)膠的問詢回復(fù)稱，卓兆點(diǎn)膠向公司A采購的主要產(chǎn)品有運(yùn)動(dòng)控制器、驅(qū)動(dòng)器、電機(jī)，2020年的采購數(shù)量分別為80件、606件、599件，2021年的采購數(shù)量分別為2539件、4302件、189件。而據(jù)公司A的首輪問詢回復(fù)，2020年，公司A向卓兆點(diǎn)膠銷售點(diǎn)膠控制系統(tǒng)64套、驅(qū)動(dòng)器600套；2021年，公司A向卓兆點(diǎn)膠銷售點(diǎn)膠控制系統(tǒng)733套、通用運(yùn)動(dòng)控制器555套、驅(qū)動(dòng)器4280套。

同時(shí)，卓兆點(diǎn)膠與公司A披露的采購均價(jià)也存在差異。卓兆點(diǎn)膠的問詢回復(fù)稱，2021年，卓兆點(diǎn)膠向公司A采購MC7764S-J100、MC7764-J100的均價(jià)分別為20930.81元/套、12340.71元/套；但據(jù)公司A的二輪問詢回復(fù)，2021年，公司A向卓兆點(diǎn)膠銷售MC7764S-J100、MC7764-J100的均價(jià)分別為21032.86元/套、12810.69元/套。

另外，卓兆點(diǎn)膠招股書披露的重大采購合同似乎也有所遺漏。據(jù)公司A招股書，2022年6月，公司A與卓兆點(diǎn)膠簽訂了一筆金額為208.5萬元的銷售合同。卓兆點(diǎn)膠的招股書披露重要采購合同的標(biāo)準(zhǔn)為單筆訂單/合同金額在200萬元以上，但卻未披露與公司A的上述合同。

除了公司A外，卓兆點(diǎn)膠與主要客戶、主要?jiǎng)趧?wù)外包供應(yīng)商也關(guān)系匪淺。某科創(chuàng)板上市公司B為卓兆點(diǎn)膠2020年第二大客戶及2021年、2022年第一大客戶，其全資子公司為卓兆點(diǎn)膠的2022年第三大勞務(wù)外包供應(yīng)商。據(jù)招股書，2022年8月，公司B向卓兆點(diǎn)膠增資。截至招股書簽署日，公司B持有卓兆點(diǎn)膠0.8471%的股份。

此外，招股書顯示，2020年至2022年，卓兆點(diǎn)膠對公司B的銷售金額分別為4613.12萬元、10056.72萬元、11212.86萬元。招股書稱，2021年，卓兆點(diǎn)膠對公司B的銷售金額大幅提升，主要由于蘋果公司安排由卓兆點(diǎn)膠向公司B提供點(diǎn)膠設(shè)備，集成于公司B生產(chǎn)的自動(dòng)化生產(chǎn)線中，用于蘋果公司的EMS廠商的產(chǎn)品生產(chǎn)。

不過，卓兆點(diǎn)膠與公司B披露的購銷金額似乎也不匹配。據(jù)卓兆點(diǎn)膠的招股書，2022年，卓兆點(diǎn)膠向公司B的銷售金額為11212.86萬元；但據(jù)公司B年報(bào)，2022年，其向第三、第四大供應(yīng)商的采購金額分別為12741.39萬元、8132.9萬元。

另外，卓兆點(diǎn)膠的招股書稱，2022年末，其合同負(fù)債較大，主要是公司B的預(yù)付款，涉及合同負(fù)債金額6982.41萬元。也就是說，據(jù)卓兆點(diǎn)膠披露，2022年末，公司B對其預(yù)付款金額應(yīng)當(dāng)為6982.41萬元；但據(jù)公司B年報(bào)，2022年末，公司B對第一大預(yù)付款項(xiàng)對象的預(yù)付款金額為2473.66萬元，其預(yù)付固定資產(chǎn)、投資性房地產(chǎn)、無形資產(chǎn)等購置款僅4209.66萬元。

信息披露質(zhì)量似乎有待提高，似乎與關(guān)聯(lián)方研發(fā)設(shè)計(jì)混同

陳雨辰為卓兆點(diǎn)膠的副總經(jīng)理，卓兆點(diǎn)膠2022年6月披露的公開轉(zhuǎn)讓說明書稱，陳雨辰為本科學(xué)歷，但招股書上會稿卻稱陳雨辰為大專學(xué)歷。

招股書稱，2021年末，卓兆點(diǎn)膠的員工人數(shù)為430人。但據(jù)卓兆點(diǎn)膠2023年8月披露的更正后的2022年半年報(bào)，期初，也就是2021年末，卓兆點(diǎn)膠的員工人數(shù)為440人。

招股書稱，2020年、2021年，卓兆點(diǎn)膠的勞務(wù)外包費(fèi)用分別為132.29萬元、1623.33萬元；但據(jù)卓兆點(diǎn)膠2022年6月披露的更正后的公開轉(zhuǎn)讓說明書，2020年、2021年，卓兆點(diǎn)膠的勞務(wù)外包費(fèi)用分別為130.97萬元、1639.71萬元。其中，兩份法律文件披露的2020年卓兆點(diǎn)膠對蘇州德創(chuàng)測控技術(shù)咨詢有限公司的采購金額也不同。

陸永華為卓兆點(diǎn)膠的實(shí)際控制人之一，蘇州勝科設(shè)備技術(shù)有限公司（以下簡稱：蘇州勝科）、蘇州格聯(lián)威智能科技有限公司（以下簡稱：格聯(lián)威）為陸永華及其配偶控制的企業(yè)。據(jù)國家專利局網(wǎng)站，2020年至2022年，陸永華作為發(fā)明人，為蘇州勝科、格聯(lián)威申請了多項(xiàng)專利。

李寧為卓兆點(diǎn)膠的核心技術(shù)人員，招股書稱，2013年12月至2015年8月，李寧在蘇州勝科任職。但據(jù)國家專利局網(wǎng)站，2014年10月，李寧就作為設(shè)計(jì)人為卓兆點(diǎn)膠申請了“單軸機(jī)械臂”（申請?zhí)枺?014304045680）的外觀設(shè)計(jì)專利。

“智能點(diǎn)膠設(shè)備及核心零部件研發(fā)項(xiàng)目”為卓兆點(diǎn)膠的IPO募投項(xiàng)目，據(jù)該項(xiàng)目環(huán)評報(bào)告，2020年11月，卓兆點(diǎn)膠的年增產(chǎn)3600臺點(diǎn)膠機(jī)擴(kuò)建項(xiàng)目驗(yàn)收合格，卓兆點(diǎn)膠的點(diǎn)膠機(jī)產(chǎn)能達(dá)到4000臺/年。也就是說，2021年，卓兆點(diǎn)膠的點(diǎn)膠機(jī)產(chǎn)能似乎應(yīng)當(dāng)較2020年增加了3600臺左右。

不過，卓兆點(diǎn)膠的招股書稱其不存在固定產(chǎn)品或固定工序的生產(chǎn)線，無法使用生產(chǎn)設(shè)備工時(shí)衡量產(chǎn)能。同時(shí)，以設(shè)備臺數(shù)為統(tǒng)計(jì)指標(biāo)無法準(zhǔn)確衡量其生產(chǎn)能力，因此無法測算各類產(chǎn)品傳統(tǒng)意義上的產(chǎn)能。

從產(chǎn)量來看，2020年至2022年，卓兆點(diǎn)膠的點(diǎn)膠設(shè)備產(chǎn)量僅為417臺、934臺、971臺，點(diǎn)膠閥產(chǎn)量僅為895臺、1986臺、2652臺，2021年其點(diǎn)膠設(shè)備和點(diǎn)膠閥合計(jì)產(chǎn)量較2020年僅提高1608套。

從銷量來看，2020年至2022年，卓兆點(diǎn)膠的點(diǎn)膠設(shè)備銷量僅為643臺、817臺、672臺，點(diǎn)膠閥銷量僅為719臺、1639臺、2674臺，2021年其點(diǎn)膠設(shè)備和點(diǎn)膠閥合計(jì)銷量較2020年僅提高1094套。實(shí)際產(chǎn)能利用率可能較低。

除了上述問題外，陳曉峰為卓兆點(diǎn)膠的實(shí)際控制人之一，深圳市司為機(jī)器人自動(dòng)化有限公司、深圳市多司自動(dòng)化有限公司為陳曉峰的兄弟陳曉飛及其配偶張靜控制的企業(yè)。卓兆點(diǎn)膠的公開轉(zhuǎn)讓說明書坦言，上述兩家公司的主營業(yè)務(wù)涉及點(diǎn)膠設(shè)備及相關(guān)機(jī)構(gòu)的生產(chǎn)及銷售，與卓兆點(diǎn)膠存在一定重疊，該部分業(yè)務(wù)構(gòu)成同業(yè)競爭。

據(jù)《專利法》第九條，同樣的發(fā)明創(chuàng)造只能授予一項(xiàng)專利權(quán)。但是，同一申請人同日對同樣的發(fā)明創(chuàng)造既申請實(shí)用新型專利又申請發(fā)明專利，先獲得的實(shí)用新型專利權(quán)尚未終止，且申請人聲明放棄該實(shí)用新型專利權(quán)的，可以授予發(fā)明專利權(quán)。

據(jù)國家專利局網(wǎng)站，2017年9月26日，卓兆點(diǎn)膠的子公司蘇州卓兆自動(dòng)化科技有限公司同時(shí)申請了“一種具有制冷功能的點(diǎn)膠機(jī)”的發(fā)明專利和實(shí)用新型專利，且上述發(fā)明專利、實(shí)用新型專利均已獲得授權(quán)。不知道相關(guān)專利是否存在被宣告無效的風(fēng)險(xiǎn)呢？

經(jīng)營方面，2020年至2022年，卓兆點(diǎn)膠的前五大客戶收入占比分別為85.38%、81.42%、80.83%，處于較高水平。2020年至2022年，卓兆點(diǎn)膠的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為5.76次、3.16次、1.8次，大幅下滑。

此外，報(bào)告期內(nèi)，卓兆點(diǎn)膠曾兩度分配現(xiàn)金股利，累計(jì)分配現(xiàn)金股利16000萬元。2023年5月，卓兆點(diǎn)膠再次分配現(xiàn)金股利5022.52萬元。然而，卓兆點(diǎn)膠又?jǐn)M通過本次IPO募集資金14000萬元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

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