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身為生豬養(yǎng)殖龍頭的牧原股份，其業(yè)績(jī)表現(xiàn)一直備受外界關(guān)注，上半年，持續(xù)低迷的豬肉消費(fèi)市場(chǎng)使得牧原股份半年報(bào)再次陷入虧損，隨著養(yǎng)殖成本的持續(xù)優(yōu)化，牧原股份相比去年同期減虧。記者了解到，虧損導(dǎo)致公司負(fù)債率重新升至60%，公司存貨金額也升至420億。

(資料圖片僅供參考)

8月17日晚間，牧原食品股份有限公司（下稱(chēng)“牧原股份”）披露了半年報(bào)。半年報(bào)顯示，上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入518.69億元，同比增17.17%；歸母凈利潤(rùn)為虧損27.79億元，較去年同期大幅減虧。

養(yǎng)殖成本的降低、研發(fā)投入的大幅增加以及屠宰產(chǎn)能的釋放成為本次半年報(bào)的閃光點(diǎn)，同時(shí)，自由現(xiàn)金流的減少、存貨以及負(fù)債率的增加，也成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

業(yè)績(jī)大幅減虧 半年報(bào)不乏亮點(diǎn)

2022年上半年，牧原股份累計(jì)銷(xiāo)售生豬3128.0萬(wàn)頭，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入442.68億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-66.84億元，雖然，去年上半年，公司發(fā)生了巨額的虧損，但是下半年豬肉行情的回暖，使得牧原股份全年盈利132.66億元。

今年以來(lái)，豬肉價(jià)格再次下行，一季度，牧原股份再次發(fā)生虧損，低迷的行情延續(xù)到第二季度。2023年上半年，公司累計(jì)銷(xiāo)售生豬3026.5萬(wàn)頭，其中商品豬2907.7萬(wàn)頭，仔豬109.0萬(wàn)頭，種豬9.7萬(wàn)頭，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收518.69億元，同比增長(zhǎng)17.17%，截至2023年6月末，公司生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能超過(guò)7,800 萬(wàn)頭/年，能繁母豬存欄為303.2 萬(wàn)頭。

由于生豬價(jià)格的持續(xù)低迷，報(bào)告期，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)虧損27.79億元，較去年同期，減虧39.05億。對(duì)于減虧原因，牧原股份曾在7月發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告中表示，報(bào)告期內(nèi)公司生豬出欄量較去年同期略有下降，但生豬銷(xiāo)售均價(jià)較去年同期有所上升，且生豬養(yǎng)殖成本有所下降。

據(jù)了解，今年以來(lái)，生豬價(jià)格一直處于磨底行情，且銷(xiāo)售價(jià)格持續(xù)低于養(yǎng)殖成本，隨著生豬價(jià)格的下行，牧原股份的養(yǎng)豬完全成本也在持續(xù)下降，6月份，公司養(yǎng)豬完全成本已下降至14.9元/kg左右，而去年同期，該數(shù)值為略低于16元/kg。

對(duì)于養(yǎng)殖成本下降的原因，半年報(bào)也給予了解釋。公司稱(chēng)，報(bào)告期內(nèi)，公司在生豬健康管理、疫病凈化等方面持續(xù)取得進(jìn)展，養(yǎng)殖生產(chǎn)成績(jī)持續(xù)改善，生豬養(yǎng)殖成本持續(xù)下降。后續(xù)隨著公司在原糧采購(gòu)、飼料配方、種豬育種、智能化裝備、一體化商業(yè)模式、企業(yè)管理、人才培養(yǎng)等多方面持續(xù)綜合發(fā)力以及原料價(jià)格持續(xù)下降的共同作用下，公司生豬養(yǎng)殖成本有望進(jìn)一步下降。

除養(yǎng)殖成本的下降之外，公司繼續(xù)完善下游屠宰肉食業(yè)務(wù)布局，截至2023年6月末，公司已在河南、山東、安徽、東北等生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能較為集中的地區(qū)成立25家屠宰子公司，已投產(chǎn)10家屠宰廠，投產(chǎn)產(chǎn)能合計(jì)為2,900萬(wàn)頭/年。

上半年，公司共計(jì)屠宰生豬552.2萬(wàn)頭，完成鮮、凍品豬肉銷(xiāo)售59.33萬(wàn)噸，屠宰業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入86.74 億元。

此外，在技術(shù)投入方面，公司加大了投入力度。上半年公司研發(fā)費(fèi)用達(dá)到7.32億元，較去年同期增長(zhǎng)50.6%，分拆項(xiàng)目來(lái)看，職工薪酬和物料消耗增幅最大，其中物料消耗增幅達(dá)到2.77倍。

市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖尚需時(shí)日 存貨增加至420億

為了補(bǔ)充流動(dòng)資金，去年12月份，牧原股份以39.97元/股的價(jià)格向牧原集團(tuán)定增了60億，定增完成后，公司負(fù)債率由去年三季度末的61.47%降至年末的54.36%。由于上半年的虧損，公司的負(fù)債率再次上升至60.06%。

與此同時(shí)，泰山財(cái)經(jīng)記者觀察到，上半年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額和投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額均為負(fù)值。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-10.44億元，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-96.92億元，也就是說(shuō)，公司自由現(xiàn)金流量為流出超百億元。

這也導(dǎo)致公司的貨幣資金快速下降，年初，公司貨幣資金余額為207.94億元，報(bào)告期，該數(shù)值下降至175.53億，下降了32.41億。

對(duì)于，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)值的原因，公司解釋為主要系存貨增加所致。

半年報(bào)顯示，截至2023年6月底，牧原股份存貨余額為421.94億元，較年初增加了39.42億，而這一數(shù)值在2019年末時(shí)，僅為71.66億。

存貨主要由原材料、庫(kù)存商品、消耗性生物資產(chǎn)等構(gòu)成，消耗性生物資產(chǎn)主要為仔豬、保育豬、育肥豬。從半年報(bào)看，牧原股份增加的存貨主要為消耗性生物資產(chǎn)，該數(shù)值從年初的284.98億增加至報(bào)告期的326.24億，增加了41.26億元。

此前，上海鋼聯(lián)農(nóng)產(chǎn)品事業(yè)部生豬分析師袁春蘭指出，上海鋼聯(lián)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)對(duì)123家定點(diǎn)樣本企業(yè)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，由于長(zhǎng)時(shí)間虧損，資金壓力偏大，部分中小散戶(hù)被迫退出市場(chǎng)。但對(duì)于規(guī)模養(yǎng)豬場(chǎng)來(lái)說(shuō)，由于仔豬價(jià)格偏高，仔豬端利潤(rùn)可適時(shí)填補(bǔ)其他板塊的部分虧損，所以未見(jiàn)其整體明顯減少產(chǎn)能的動(dòng)作，因此上半年能繁母豬存欄量整體減少的速度較為緩慢。

從牧原披露的數(shù)據(jù)看，龍頭公司產(chǎn)能去化并不明顯，在豬肉消費(fèi)需求沒(méi)有明顯改觀的情況下，生豬市場(chǎng)出清或許還需時(shí)日。