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8月30日，碧桂園公布中報，營業收入2263億元，同比增長39%，但歸母凈利潤虧掉489億元，虧損同比擴大8095%，是其史上虧得最慘的一份半年報。

來源：wind

(資料圖片僅供參考)

越賣越虧，房企利潤王也不行了。為了活下去，碧桂園已邁上債轉股、賣資產的路。

賣得多，虧得也多

碧桂園營收大幅增長，得益于房子賣得多了。

上半年在提供科技建筑服務、租金收入業務都下滑的情況下，房地產開發業務同比增加41%，實現收入2208億元。

財報顯示，碧桂園在上半年交付房屋近27.8萬套，交付量高居行業榜首。這個數值是第二名融創的2倍多，更是遙遙領先萬科、保利發展、綠地控股等房企。

但賣了這么多，碧桂園還是毛虧242億元。

再加上投資物業公允價值虧損29億，資產減值損失67億等。上半年，碧桂園虧掉514.6億。

拉長時間線的話，2019年-2021年三年，碧桂園的凈利潤還分別高達612億、541億和410億，是最賺錢房企之一。虧得還比恒大多，上半年虧392億元。

目前，碧桂園資金還算充足，沒有資不抵債。

財報顯示，上半年碧桂園權益合同銷售回款約1185億元，回款率達到92%。碧桂園期末總資產約1.62萬億元，凈資產約2544億元。

有息負債總額為2579億，從2713億元下降了4.9%，在行業內算較好的。其中，一年內到期的有息負債為1087億元。

其擁有現金及現金等價物為1011.億元，能覆蓋大部分短債。

土儲方面，截至2023年6月底，碧桂園項目總數達3103個，已獲取國內權益可售資源約7802億元。

不過，碧桂園的銷售量已嚴重下滑，銷售額從年銷7000多億元的高位近乎腰斬，加之價格普遍下降沖擊毛利率，公司現金流將繼續面臨挑戰。

裁員+賣資產，只為活下去

此前，碧桂園說過，公司正面臨前所未有的挑戰，會力保公司度過難關。事實也是這樣的。

降本增效依舊在其財報上有所體現。截至6月底，其員工數量降至5.8萬人，半年內又裁掉1.18萬人。

另外，碧桂園也在“賣賣賣”。

8月25日，其宣布將持有廣州亞運城項目的26.67%股權賣給中海，總代價約12.9億元。交易完成后，中海將成為100%持股股東。

而這賣出的錢，將用于碧桂園“保交樓”的支出。

亞運城項目曾經是廣州首個“百億神盤”，2010年首次開盤，曾創下5000人排隊搶2000套房的記錄。

該項目歷經十余年幾次易主，富力、雅居樂、世茂等紛紛退出，碧桂園卻不離不棄。現在為活下去，它也妥協了。

開始債轉股，抵押3億債務

以上還是基本操作，碧桂園已經開始債轉股了。

8月30日，其宣布將發行3.5億股新股，售價0.77港元，總價為2.7億港元，這筆錢將用于抵消付款金額。這意味著它拿不到一分錢。

此次認購人是港股上市公司建滔集團的全資子公司。碧桂園曾在2012年底向其借18.8億元定期貸款。認購事項完成后，碧桂園仍欠該公司15.98億港元。

值得一提的是，此前碧桂園曾宣布18億股的配售計劃，以1.3港元/股的價格賣出，預計可籌得23.4億港元，但在8月1日突然叫停。

現在一個月過去，其售出股價較彼時接近腰斬，也算虧慘了。而建滔方面則以低成本成為碧桂園的主要股東。

實際上，“債轉股”在出險房企化解境外債時已是主流解決方案。今年以來，華夏幸福、旭輝、融創都在債務重組中披露這類方案。

以融創為例。其在90億美元債重組方案中提到，計劃通過債轉股的方式置換約30億美元債務，其中包含10億美元可轉債、上限為22億美元強制可轉債以及上限為14.7%的融創服務股權。

這可以簡單理解為，將其持有的融創中國、融創服務等部分股份存入證券賬戶并質押，債權人可在規定條件下換取相應的股權。

不過，碧桂園的操作與這稍有不同，是債務人認購新股的費用直接抵債。

據分析師表示，相較于債務展期，債轉股的方式可以減少債務償還的金額，使得企業有更多的資金應用到復工復產等環節。

但是，由于“債轉股”要發新股，會讓原股東的權益被稀釋。同時，債權人也面臨一定風險，比如假設后續可轉債掛鉤的標的股票股價下跌，需要自己承擔損失。

結語

有關碧桂園的消息，近期是層出不窮，市場對其擔憂也是顯而易見。好在宇宙第一房企實力不凡，撐到現在處于流動性危機。

在政策上面，行業近來也有暖風吹來。8月27日，證監會宣布收緊上市公司融資的同時，卻在鼓勵上市房企再融資，不受破發、破凈、虧損限制。

另有住房城建、財務部等部門表示，推動落實購買首套房貸款“認房不用認貸”政策措施，延續實施支持居民換購住房相關稅收優惠政策。

如果后續碧桂園銷量能有所回升，在貸款方面也得到支持，活下去的希望就更大了。

現在百億虧損財報就擺在眼前，但截至8月31日，碧桂園股價報收0.89港元，上漲1.14%，看來市場對碧桂園還是有些信心的。

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