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(資料圖)

三個盈利路徑與利潤產出模式

我們可以通過一個案例，將這三個路徑都闡述清楚。巴菲特的可口可樂，是我們分析比較透徹的思路，包括2023年2月股東大會，他也是再度聊到了這個案例給他帶來的收益。我們看這里面，可口可樂有過10年10倍，還有近10年來連續上漲，但也有中間15年零漲幅/負漲幅。所以，如果拋開周期談個股，就是盲目的，這期間，有牛股周期，熊股周期；長周期看，也有持續慢牛的漲幅，以及對應的長線收益；也有短周期的被套因素，畢竟15年不能算一個小周期，這個周期中，任何想要短期博弈都不會太好，這也是明確的擇時因素。因此，選擇前兩個因素，都會有很多的困難和操作選擇。但第三種怎么解釋？

巴菲特就是選擇了第三種。1987年10月爆發全球股災，一時間泥沙俱下，眾多優質股票都出現大幅下跌。而巴菲特長期關注的可口可樂股價也大幅下挫。從高點53美元左右下跌到29美元才展開反彈。巴菲特于1988年開始買入可口可樂，當年以42美元的價格買入1417萬股，靜態市盈率約為 17.2 倍。1989年又以47美元的價格買入918萬股，靜態市盈率約為16.5 倍。時隔幾年后，1994年又追加了660萬股，將持股總數湊整為1億股。至此，巴菲特在可口可樂上的全部投資結束，總計投資13億美元。此后28年，巴菲特沒有買入也沒有賣出過，但1996年2012年可口可樂分別又進行了一次的2比1拆股。巴菲特的1億股先變為2億股，又變為了現在持有的4億股。

股息收入與指數收入的神奇

自從巴菲特1988年首次買入后10年間，可口可樂的股價大爆發，到了1998年年中，股價翻了13倍；在1998年見頂后一路下跌，最多時股價跌去50%，一直到15年后的2013年，可口可樂才重新迎來上漲，隨后又是10年連續上漲。1998年見頂后2013年，這段時間不賺錢，巴菲特怎么熬過來？——不需要熬，這期間伯克希爾卻獲得共計41億的股息收入，是投資本金的近3倍。2004年，完成布局投資后的第10年伯克希爾累計已經獲得股息14.64億元，僅靠股息分紅就收回了所有的投資本金（13億元）。

可口可樂的單一股息模式

在1994年完成布局的那一年，伯克希爾收到股息7500萬元/年；到2022年，股息已增長至7.04億美元/年（2022年可口可樂共計分紅4次（美股很多企業每季度分紅一次），合計每股分紅1.76美元，巴菲特持有4億股，是一年7.04億美元的分紅）。所以，在2023年2月股東大會上，巴菲特說“對于可口可樂，他和芒格需要干的事情就是每個季度領取一次可口可樂分紅的支票，并且未來股息還會持續增長?！薄?strong>這就是典型的富人模式，完成了資產之后，不需要再做任何事兒，收益自己產出。但這還不是全部，如何選擇這樣的資產？如何實現永續性的股息產出？如何在執行中建立這樣的產出？“股息+時間”模式的真諦是什么？我們怎么去執行和完成相關模式？接下來對于這些信息，逐一詳解，完成相關思路。